[10.2024]解读全球顶尖芯片制造商台积电的收益

半导体行业通常被视为现代科技的皇冠上的明珠。其关键参与者之一是 $台积电 (TSM.US)$ ，或台湾半导体制造公司，该公司拥有世界上最先进的芯片代工厂。因此，该公司的财务状况反映了芯片市场的周期性质，在过去几年中，其股价出现了相当大的波动。

自5月以来，台积电的股票创下新高，市值接近万亿美元。这种激增在一定程度上是由苹果降价推动的高端智能手机芯片需求以及数据中心持续强劲的需求所推动的。

最近几个月，台积电的股票飙升，这得益于对数据中心的强劲需求以及苹果提振高端智能手机芯片的销售，使其市值接近1万亿美元。

$台积电 (TSM.US)$ 将于10月17日发布其最新的收益业绩。公司每次发布其财务报告时，都可能带来潜在的交易或投资机会。但是在涉足之前，投资者需要了解如何解释其财务报表。

我们如何分析台积电的收益报告，以及如何确定台积电在商业周期中的当前阶段？值得关注的关键指标可能包括收入增长和毛利率、收入构成、资本支出和现金流。

1.收入增长和毛利率

对于周期性行业而言，收入增长和利润率的变化是周期方向的关键指标。收入的高增长和毛利率的提高通常预示着周期的顶峰，而相反的情况可能表明经济衰退。

台积电的收入在连续下降四分之三之后，在2023年第三季度显示出复苏的迹象，增长了10.2％，随后在第四季度增长了14.4％。

到 2024 年第一季度， $台积电 (TSM.US)$ 报告收入为新台币5926.4亿美元，较上一季度下降5.3％，停止了反弹趋势。但是，与去年同期相比，台积电的收入仍增长了约16.5％。

从收入增长来看，台积电的销售额在连续三个季度下降之后，终于在2023年第三季度停止了下降，同比增长了10.2％。在 2024 年第二季度， $台积电 (TSM.US)$ 延续了这一上升趋势，同比增长40％，同比增长13.7％。

$台积电 (TSM.US)$ 通过将产品出货量乘以价格来计算收入。在2024年第二季度，收入的显著增长是由出货量的增加和价格的上涨推动的。

由于人工智能需求的增加，台积电的出货量同比增长了约3％。此外，随着3nm和其他先进工艺的发展，其产品的平均销售价格环比上涨了约7％。数量和价格之间的这种协同作用促进了收入的增长。

在毛利率方面，台积电在2024年第二季度的毛利率约为53.2％，仍然相对较低。这可能是由于与3纳米产量增加相关的高折旧成本造成的。但是，在平均销售价格上涨的推动下，毛利率从上一季度的53.1％有所提高。

总体而言，台积电的收入增长正在加速，这可能表明行业需求的复苏。毛利率的小幅回升也可能表明盈利能力的转折点。展望未来，我们可以监视是否 $台积电 (TSM.US)$ 可以保持这种高增长率以及其毛利率是否继续提高，以评估该周期的整体复苏。

2.收入组合

台积电的收入结构主要包括智能手机和高性能计算领域的销售，这两个行业共占其总收入的80％以上。

在2023年第三季度至第四季度之间，台积电的智能手机收入份额在连续两个季度下降后反弹，从第二季度的33％大幅上升至43％。这一增长表明智能手机市场需求的复苏。但是，在2024年第一季度和第二季度，由于低端智能手机芯片市场份额的变化，智能手机收入份额有所下降。相比之下，台积电的高性能计算板块受益于数据中心和人工智能的需求，到2024年第二季度实现了多个季度以来的最高收入份额。

展望未来，我们可能会继续监测智能手机市场需求的周期性变化和数据中心需求的持续强劲。这些因素将显著影响台积电的整体业绩。

在芯片制造技术方面， $台积电 (TSM.US)$ 将其收入分为两个部分：先进的亚7纳米工艺和不太先进的7纳米及以上工艺。亚7纳米类别包括最新和更复杂的技术，是台积电的大部分收入来源。

从历史上看，台积电的7纳米以下收入主要由5纳米和7纳米制程芯片主导，并且已经转向了更先进的5纳米工艺。在 2023 年第三季度， $台积电 (TSM.US)$ 开始使用3纳米工艺技术批量生产芯片，约占总收入的6％，这一数字在第四季度攀升至15％。同时，在2024年第二季度，苹果的销售额从第一季度的下降中回升，将台积电在智能手机领域的收入份额从9％提高到15％。

在接下来的几个季度中，随着苹果新设备的推出以及数据中心推动的对高端芯片的需求，台积电的3纳米技术板块可能会进一步实现收入增长，这可能有助于整体收入的增长。

3.资本支出和现金流

作为领先的半导体代工厂，仅次于此 $英伟达 (NVDA.US)$ 就芯片行业的市场价值而言， $台积电 (TSM.US)$ 占据着声望但具有挑战性的位置。在摩尔定律的推动下，该行业不断推动更先进的技术，公司必须不断创新以保持领先地位。如果台积电落在后面，像三星电子这样的竞争对手可能会很快超越它。

台积电对创新的承诺导致了高额的资本支出。从2006年到2023年，其累计资本支出总额为6.7万元新台币，甚至超过了同期的6万英镑净收入。这种投资策略带来了约3.3万英镑的累计自由现金流，仅占其净收入的60％。

由于自由现金流是关键的估值指标，这种差异可能会对台积电的估值和长期股价产生负面影响。

在短期内，台积电的资本支出反映了其对行业周期的前景。通常，如果一家公司预测经济衰退，它可能会削减资本支出，而持续回升可能会导致支出增加。最近几个季度已经看到 $台积电 (TSM.US)$ 减少其资本支出。但是，在2024年第一季度和第二季度，台积电的资本支出出现了反弹，因此必须监测这些支出的未来发展。

但是，从长远来看，台积电的支出趋势可能与晶圆制造的技术趋势一致。如果摩尔定律最终过时，芯片工艺技术达到停滞状态，台积电的资本支出增长也可能放缓。那时，随着竞争对手可能迎头赶上来并增加竞争压力， $台积电 (TSM.US)$ 可能会改善其现金流，但可能面临毛利率的下降，这可能会带来一系列新的竞争和估值挑战。

读完这篇文章，你现在可能对如何解释台积电的财务报告有了更深入的了解。值得注意的是，知名公司发布的收益报告可能会为不同类型的投资者提供独特的交易机会。

例如，如果投资者在分析了过去的报告并考虑了近期的事态发展之后，认为公司的最新收益将发出积极信号并提振短期股价，则他们可能会考虑持有多头头寸。这可能涉及买入标的股票或购买看涨期权。

相反，如果投资者预计收益不利并可能给股价带来压力，他们可能会考虑通过卖空或买入看跌期权来做空头寸。

如果报告的结果尚不清楚但预计会出现波动，他们可能会使用跨界策略，买入看涨期权和看跌期权。

但是，在做出任何交易决策之前，投资者应仔细评估其风险承受能力，尤其是在考虑卖空或期权等高风险交易时。

总而言之

$台积电 (TSM.US)$ 收入连续两个季度连续反弹，而毛利率继续呈下降趋势。周期性复苏的迹象值得进一步观察。

在收入构成方面，人工智能需求的持续激增可能会给台积电的收入带来积极的变化。此外，台积电3纳米技术的批量生产可能会进一步推动收入增长。

台积电的巨额资本支出对其自由现金流及其估值产生了重大影响。应从短期和长期的角度对资本支出进行监测。