波动率分析：波动率期限结构、波动率微笑

不同的期权合约有着不同的隐含波动率，有的高有的低。

通过观察多个期权合约的隐含波动率的差异，从而构建合适的组合策略实现合约间套利。

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一、观察波动率期限结构→构建日历价差策略

波动率期限结构（Volatility Term Structure）是指不同到期日的期权所呈现的隐含波动率差异。

也就是同一标的物、不同到期日的期权的隐含波动率曲线。

通过观察波动率期限结构，可构建买入/卖出日历价差的策略，等待波动率期限的回归。

波动率期限结构有两种：

一种是向上倾斜，即近月隐含波动率小于远月隐含波动率。也就是随着期限的增加，期权的隐含波动率也逐渐增加。

一种是向下倾斜，即近月隐含波动率大于远月隐含波动率。也就是随着期限的增加，期权的隐含波动率反而逐渐减小。

二、观察波动率微笑形态→构建价差策略

波动率微笑（Volatility Smile）是指在同一到期日的期权隐含波动率曲线上，不同行权价所对应的隐含波动率不同，呈现出一种像微笑的形状。

一般来说，波动率微笑的出现是由于市场对于不同行权价的期权存在不同的需求和看法，导致不同行权价的期权隐含波动率存在明显差异。

隐含波动率微笑形态有三种：左偏、右偏、微笑。

通过观察同一到期日、不同行权价的期权的隐含波动率，构建合适的垂直价差交易策略。

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