什么是场外交易（OTC）？

关键要点

场外交易（OTC）指的不是在中心化市场上交易证券，而是直接在双方之间进行证券交易。

场外交易在交易目标和交易方法上具有鲜明的特点。

流动性和公共信息不足可能导致场外交易的信用风险。

了解场外交易

场外（OTC）交易在双方之间直接进行，无需交易所监督。场外交易中价格不一定是公开披露的，而交易所交易提供的是公开价格和流动性。

场外证券有各种各样的类型。证券交易所对要上市的证券规定了严格的上市条件，只接受符合这些条件的证券，因此相对而言，可以在交易所交易的证券数量不多。

场外交易证券通常是非上市的，不需要满足证券交易所发布的严格的上市条件。与上市证券相比，场外交易的证券更加丰富和多样化。值得注意的是，非上市证券并不逊色。一些证券之所以不在证券交易所交易，仅仅是因为证券的发行人没有申请上市。

在美国，新发行的股票、联邦证券、地方政府债券和公司债券可以通过场外交易进行交易。

场外交易的优缺点

证券必须遵守证券交易所设定的严格上市条件才能上市，发行人必须履行严格的披露义务。因此，申请证券上市对发行人来说是一项高成本的融资活动，因为他们必须承担沉重的费用并向中介机构支付各种费用。

这可能不利于融资规模较小的公司和希望保守其财务和运营秘密的股份公司。从这个意义上说，场外交易市场的存在对金融市场产生了积极影响。

我们还应注意，场外交易市场中的交易所仅充当中介机构。通常，它们不为投资者提供交割担保，信用风险需要由投资者自己承担。一些OCT市场缺乏监管可能会导致报价不透明，使投资者在发生争议时更难捍卫自己的权利。

优点

缺点

场外市场集团

场外交易市场过去有两个关键参与者，Pink Sheets和FINRA运营的场外公告板（OTCBB）。但是，FINRA于2021年11月8日正式停止了场外交易的运营。现在，场外交易市场的主要参与者是场外交易市场集团（前身为Pink Sheets），这是一个为超过10,000只场外证券提供价格和流动性信息的美国金融市场。

OTC Markets Group在三个核心领域提供服务：交易服务、市场数据和企业服务。

场外交易证券分为三个市场等级：OTCQX，其上市要求最为严格；OTCQB，适用于处于创业和发展阶段的美国和国际公司；以及Pink Public Market，包括陷入财务困境或破产的公司。在这三个层级中，就公司数量和交易量而言，Pink Public Market是最大的。