窝轮的杠杆效应

窝轮，就像其正式名称———认股权证一样，是买入某个正股或资产的「权利」，它的价值归根到底是由行使价和正股股价之间的差来决定的。

假设读者手上持有一个行使权利的「证书」，它让你可以以100万元购入一座指定的房产，那么这个权证到底值多少钱呢？若该房产的现价刚好是100万元，这一权证的价值就是零，因为这个权利不会给持有人带来任何「好处」。假设该房产市价现已涨到了120万元，此时持有人仍可以100万元购入，然后以市值售出，这样便赚上了20万元，也就是说这个权证给持有人带来了20万元的好处。此时，权证持有人有两个选择：自己行使它然后以市价套现，或者将这个权证出售给别人。后一种情况就形成了权证市场，在该市场上，出售者将这一「好处」让给别人，自然要价20万元，要不他宁可选择前一种方式，自己去套现。

股票市场的情况也是一样的。当正股的价格为5元，行使价为4.8元，那么窝轮的价值（即行使这项权利的价格）就是0.2元。如果正股涨到5.3元，那么窝轮的价值也上升到了0.5元。在这个案例中，正股的升幅是6％，而窝轮的升幅是150％。放大效应达到25倍。以笔者观察的实际经验来看，窝轮的放大效应通常是4－12倍。不过也有几十倍甚至上百倍放大的。

在实际操作中，很少有人持有窝轮到期的，往往在正股大幅波动的时候，利用窝轮的放大杠杆效应做完一个波段即走。在行情波动剧烈的时候，有时一个波段的窝轮可给投资者带来1－4倍的利润。窝轮的这一特点，吸引了投资者纷纷涌入。

在香港，窝轮是最受欢迎的投资产品之一。自1988年第一只衍生权证在香港挂牌买卖后，权证种类日益丰富。标的资产除了蓝筹股之外，还有指数(恒生指数及国企指数)、主要国企股及个别中资企业股、外国指数、货币及石油，权证产品市场大放异彩。根据全球证券交易所联会的统计，香港的认股证市场于二零零五年已超越德国、瑞士、意大利，晋升为世界第一大权证市场。

目前，机构、散户和交易所参与者本身（包括公司盘和庄家盘）在窝轮市场的总成交量中各占三分之一。这充分说明窝轮投资是一个老少咸宜的品种。既可以作为机构进行对冲操作和资产配置的有效工具，又可以作为个人博取更高收益证实自身判断的不错法门。