在 2022-2023 年度，平都杜歐（Pinduoduo）上漲了令人印象深刻的 151%，其股價曾經回升至其高峰值的近三分之二。這次反彈與中國科技股市的更大跌幅相反，阿里巴巴和阿里巴巴等巨頭。 日本商城 跌至歷史高位的四分之一，分別下跌 34% 和 57%。

雖然某些股票飆升，其他股價暴跌。到 2023 年 11 月底，平都多歐的市場價值超過阿里巴巴，使其成為中國最大的電子商務平台。然而，在發布第二季度盈利報告後，Pinduoduo 的股價大幅下跌，導致市值顯著下降，並再次使其落後阿里巴巴。

儘管消費者信心低，並且電子商務領域的競爭激烈，但 Pinduoduo 仍在前進。它能否重新獲得領先地位？我們需要關注其財務報告才能看到。

平都多歐將於 11 月 21 日公布其最新盈利業績。每個盈利公佈都可能是一個潛在的投資機會，但在深入研究之前，投資者需要了解如何解釋他們的財務報表。

對於 Pinduoduo 的財務報告，我們可能會專注於三個關鍵領域：增長率的變化，盈利性的變化以及實際表現與預期的比較。

1.增長率

為了評估 Pinduoduo 的表現，我們應考慮其增長率的兩個方面：公司自己的趨勢，以及與其電子商務同業的比較。

Pinduoduo 的逆流上升最明顯在於其快速的收入增長。從 2022 年第一季度到 2024 年第一季度，平都多歐的收入增長加速，2024 年第一季度同比增長超過 130%，最近季度上升 90%。這種迅速增長可能是其先前股價顯著上漲的主要驅動因素。

有兩個主要因素推動了平多杜奧的收入引擎。Pinduoduo 最初在經濟不確定的情況下成為主要受益者，因為其低價策略與消費者對減少成本的需求產生共鳴。後來，通過 Temu 的爆炸性國際擴張推動了另一次重要的收入飆升。

Pinduoduo 如何與其電子商務競爭對手，主要是阿里巴巴和 日本商城?讓我們比較這三個巨頭之間的收入增長率和銷售費用比率。

從收入增長開始，更快的速度可能表明更具競爭優勢。自 2022 年第二季以來，平都多歐的收入增長持續超越阿里巴巴和 日本商城，這只顯示了一位數的增長。Pinduoduo 不僅維持其每季度的增長，還加快其增長，在此過程中佔據更大的市場部分。

銷售費用比率可能是競爭力的關鍵指標。增加的趨勢可能表明一個缺點。相反，比率下降可能表明競爭力更高。

對平多杜奧來說，這個數字一直在改善。儘管 618 和 Double 11 等大型銷售活動預期出現上漲跌，但 Pinduoduo 的銷售費用比率一直在下降，從 2022 年第一季的 47.2% 下降到 2024 年第二季的 26.8%。另一方面，阿里巴巴的銷售費用比率在 10% 到 14% 之間，而 JD 的銷售費用則保持穩定。

在未來表現方面，預期 Pinduoduo 能維持近兩倍的增長率可能很難，甚至穩定的增長率超過 30% 也可能很難實現。鑑於增加關稅的潛在壓力，Temu 國際業務的爆炸性增長將需要進一步觀察。

關鍵問題是：Pinduoduo 能否在收入增長方面持續超越競爭對手，並且是否可以維持或進一步提高銷售費用比率？這些問題的答案將告訴我們很多關於該公司在競爭激烈的電子商務領域保持領先地位的能力。

二.盈利能力的變化

Pinduoduo 財務報告中需要注意的第二個重要點可能是盈利的變化，特別是毛利率和淨利潤的變化。

Pinduoduo 的毛利最初上升，然後從 2022 年第一季度下降，主要是由於收入快速增長的規模影響而達到峰值。然而，自 2022 年第三季以來，毛利率每季都在下降，從 79.1% 下降為 60.5%，共有 18 個百分點。

這一下降不是由於國內營運的盈利能力下降，而主要是由於新推廣的 Temu 國際業務和近期的 Pinduoduo 雜貨公司在快速擴展階段進行的大量投資和用戶補貼。

儘管 Pinduoduo 尚未披露個別業務部門的收入和利潤表現，但這些新企業的毛利可能在早期階段為負，從而導致毛利的整體下降。

儘管如此，平都杜奧的整體毛利大幅增加。毛利的下降也一直在收窄。在 2023 年的四季度，下跌分別為 7.1 點、6.2 點、3.2 點和 0.5 個百分點。到 2024 年第二季，毛利率達到 65.3%，顯示穩定和復甦的跡象。這表明，Temu 和 Duoduo 雜貨的潛在損失可能正在改善，甚至變得盈利。

在淨利潤方面，雖然 Pinduoduo 曾經看到絕對淨收入水平上升，但保證金總體上下降，主要是由於毛利明顯下降。然而，由於經營開支有效控制成本，淨利潤的減少得多於毛利率的降低。

截至 2023 年第四季，平杜歐的淨利潤率上升至約 26.2%，同比同期和按季度上升。到 2024 年第二季，平都多歐的淨利潤進一步增加至 33%，創下新紀錄高。

平都多奧已將其銷售支出比率由 2022 年第三季的 39.6% 降低至 2024 年第二季的 26.8%，研發開支由 7.6% 降至 3%，而銷售及銷售費用由 2.6% 降低至 1.9%。整體營運費用比率由 49.7% 下降至 31.7%，減輕毛利下降對淨利潤的影響。

這種提高的營運效率是嚴峻的電子商務行業中的關鍵競爭優勢。未來，監控 Pinduoduo 的營運費用比率及其後對淨利潤的影響，對於衡量公司持續競爭優勢至關重要。

三.實際績效與績效期望

Pinduoduo 以合併方式披露其收入，而不按業務部分劃分。此外，公司的管理層很少在財務報告之前與公眾共享營運數據。因此，Pinduoduo 的盈利可能非常不可預測，實際表現可能與華爾街分析師的預期顯著不同，從而導致股價在盈利發布後顯著波動。

在 moomoo 上，我們可以看到平杜歐的預測和實際表現的比較。此前，該公司連續五次超過預期，導致在每次盈利發布後，短期股價都大幅上漲。

然而，在 2024 年第二季，平都多歐的收入首次低於預期。此外，管理層在收益呼籲期間表明，未來的收入增長將面臨挑戰，並且他們將繼續增加投資，以代價短期利潤。這與市場的高期望明顯對比，導致在收益公佈後股價急劇下跌。

鑑於 Pinduoduo 第二季度表現不佳，其即將到來的盈利業績變得特別重要。例如，分析師目前預測平杜奧多 2024 年第三季度的收入為 1036.99億元，如 moomoo 上所示。如果實際結果超過此期望，短期內可能對股價產生積極影響。相反，如果實際表現不足，則可能導致市場的負面情緒。

閱讀到這一點後，您現在可能對如何解釋 Pinduoduo 的財務報告了更深入的了解。值得注意的是，發布來自知名公司的收益報告可能會為不同類型的投資者提供獨特的交易機會。

例如，如果投資者在分析過去的報告並考慮最近的發展之後，認為公司的最新盈利會發出正面信號並提高短期股價，他們可能會考慮採用長倉。這可能涉及購買基礎股票或購買購買期權。

相反，如果投資者預期收益不利，並可能會對股票價格造成壓力，他們可以考慮通過賣空或購買賣股權進行空頭寸。

如果報告的結果不清楚，但預期有波動性，他們可能會使用跨距策略，同時購買買賣盤和賣盤。

然而，投資者應在做出任何交易決定之前仔細評估其風險承受性，尤其是在考慮賣空或期權等高風險交易時。

總而言之：

在增長方面，Pinduoduo 的收入顯著超過其同行業，其銷售費用比率正在下降，表明競爭力增強。我們應該觀察公司是否可以繼續這一趨勢。

由於 Temu 這樣的昂貴企業，Pinduoduo 的毛利最初下降，但此後已穩定並反彈。改善營運費用比率使淨利潤率創下歷史新高。未來，我們可能會監察毛利反彈，以及公司保持高營運效率的能力，以維持這種高淨利潤率。

在表現預測方面，由於 Pinduoduo 往往具有很高的收益變化程度，因此比較實際財務表現與預期基準是非常重要的。預測的表現明顯超越可能會提高股價。

每份盈利報告都可能會提供新的投資機會，因此投資者應該將其策略與其風險能力調整。