窩輪的槓桿效應

窩輪，就像其正式名稱——認股權證一樣，是買入某個正股或資產的「 權利」 ，它的價值歸根到底是由行使價和正股股價之間的差來決定的。

假設讀者手上持有一個行使權利的「 證書」 ，它讓你可以以100 萬元購入一座指定的房產，那麼這個權證到底值多少錢呢？若該房產的現價剛好是100 萬元，這一權證的價值就是零，因為這個權利不會給持有人帶來任何「 好處」 。假設該房產市價現已漲到了120 萬元，此時持有人仍可以100 萬元購入，然後以市值售出，這樣便賺上了20 萬元，也就是說這個權證給持有人帶來了20 萬元的好處。此時，權證持有人有兩個選擇：自己行使它然後以市價套現，或者將這個權證出售給別人。後一種情況就形成了權證市場，在該市場上，出售者將這一「 好處」 讓給別人，自然要價20 萬元，要不他寧可選擇前一種方式，自己去套現。

股票市場的情況也是一樣的。當正股的價格為5 元，行使價為4.8 元，那麼窩輪的價值（即行使這項權利的價格）就是0.2 元。如果正股漲到5.3 元，那麼窩輪的價值也上升到了0.5 元。在這個案例中，正股的升幅是6 ％，而窩輪的升幅是150 ％。放大效應達到25 倍。以筆者觀察的實際經驗來看，窩輪的放大效應通常是4 －12 倍。不過也有幾十倍甚至上百倍放大的。

在實際操作中，很少有人持有窩輪到期的，往往在正股大幅波動的時候，利用窩輪的放大槓桿效應做完一個波段即走。在行情波動劇烈的時候，有時一個波段的窩輪可給投資者帶來1 －4 倍的利潤。窩輪的這一特點，吸引了投資者紛紛湧入。

在香港，窩輪是最受歡迎的投資產品之一。它的交易額已達到香港主板總成交量的二成。自1988 年第一隻衍生權證在香港掛牌買賣後，權證種類日益豐富。標的資產除了藍籌股之外，還有指數( 恆生指數及國企指數) 、主要國企股及個別中資企業股、外國指數、貨幣及石油，權證產品市場大放異彩。根據全球證券交易所聯會的統計，香港的認股證市場於二零零五年已超越德國、瑞士、意大利，晉升為世界第一大權證市場。

目前，機構、散戶和交易所參與者本身（包括公司盤和莊家盤）在窩輪市場的總成交量中各佔三分之一。這充分說明窩輪投資是一個老少咸宜的品種。既可以作為機構進行對沖操作和資產配置的有效工具，又可以作為個人博取更高收益證實自身判斷的不錯法門。