期權基礎知識
期權合約定義與基本要素
從本質上看，期權 (Options) 是一種金融衍生產品，賦予其持有者在未來以一定的價格買入或賣出標的資產的權利。期權的載體或憑證是期權合約。
場內期權是在交易所交易的標準化合約，通過清算機構進行集中清算。場外期權是在非集中性的交易場所交易的非標準化期權合約，是根據場外雙方洽談或者中間商撮合、按照雙方需求自行制定交易條件的金融衍生品。無特殊説明，一般提到的期權合約都是指場內交易的標準化合約。於是，期權合約的嚴格定義為：
期權合約是指由交易所統一制定的、規定買方有權在將來某一時間以特定價格買入或者賣出標的資產的標準化合約。期權合約的買方向賣方支付費用，享有要求賣方履約的權利；期權合約的賣方收取費用，承擔履約的義務。
同一個交易所掛牌的同一類期權合約的條款結構基本上是相同的。當然，不同交易所的期權合約以及不同品種的期權合約，在具體合約條款設定上有所差異。一般而言，期權合約都會包含以下幾個基本要素：
相關資產(Underlying Asset)
相關資產(Underlying Asset)，又稱標的資產，指在行使期權時將予兑換的資產。
種類(Type)
種類(Type)指兩種基本的期權：認購期權及認沽期權。其中：
• 認購期權，又稱看漲期權，賦予買家購入相關資產的權利。
• 認沽期權，又稱看跌期權，賦予買家沽出相關資產的權利。
交易所在掛牌期權合約時會同時掛出認購合約及認沽合約。
行使價(Strike Price/Exercise Price)
行使價(Strike Price/Exercise Price)，又稱行權價，是指預先協定以買入或沽出相關資產的價格。
到期日(Expiry Date)
到期日(Expiry Date)指期權合約到期當日，亦即行使合約權利之到期日。
行使方式(Exercise Style)
行使方式(Exercise Style)，又稱行權方式，指可行使期權合約的時間。
• 歐式(European Style)期權只可於到期日行使。
• 美式(American Style)期權則可於到期日或以前的任何時間行使。
交收方式(Settlement Style)
交收方式(Settlement Style)，又稱交割方式，指期權持有者行使合約後轉換相關資產的方法。
• 實物交收(Physical Settlement)乃涉及買賣雙方把相關資產作現貨交收。
• 現金交收(Cash Settlement)則涉及以現金結算相關資產價格與行使價的差別。
除了上述基礎要素，期權合約還包括很多其他條款內容，具體可查看相關期權的合約條款。
期權金
期權金(Premium)，又稱權利金或期權費，即期權合約的價格，是指期權買方為了獲得權利向賣方支付的費用。期權合約的市場價值可以分為內在價值和時間價值兩部分：
• 內在價值 (Intrinsic Value) ，又稱內涵價值，為立即行權後所獲得的收益，反映了期權行權價格和標的資產價格之間的關係。
• 看漲期權內在價值=MAX(標的資產當前價格 - 行權價格, 0)
• 看跌期權內在價值=MAX(行權價格 - 標的資產當前價格, 0)
• 時間價值 (Time Value) 是指期權價格減去內在價值後的剩餘部分。
期權的分類
期權可以按照標的資產類別、行權時間、期權權利、 價值狀態、標的資產形式等劃分成不同類型。
按標的資產類別分類
根據不同標的資產的類別，期權可以分為金融期權和商品期權。再進一步細分，金融期權又可分為股權類、外匯類和利率類期權，商品期權又可分為農產品類、能源類、工業金屬類和貴金屬類期權。 股權類期權主要分為股指期權（含波動率指數期權）、股票期權和 ETF 期權。
按標的資產形式分類
按標的資產形式劃分，期權可以分為現貨期權和期貨期權。
• 現貨期權是以現貨為標的資產的期權。
• 期貨期權是以期貨為標的資產的期權。
商品類期權，主要以期貨期權為主；金融類期權，則現貨期權和期貨期權都比較廣泛。
按行權時間分類
按可行權時間劃分，期權可以分為美式期權和歐式期權兩類。
• 美式期權 (American Option) 是指期權買方可以在期權存續期內的任意時間行權的期權合約。
• 歐式期權 (European Option) 是指期權買方只能在到期日行權的期權合約。
美式期權和歐式期權各有優點。對於美式期權而言，行權時間較為靈活，常見於股票期權。相對而言，歐式期權的行權時間確定，對於期權賣方而言，有利於構建穩定的投資策略組合。目前，股指期權主要為歐式期權。
按期權權利分類
按期權權利劃分，期權可以分為看漲期權和看跌期權。
• 看漲期權是指期權買方有權在將來某一時間以行權價格買入合約標的資產的期權合約。
• 看跌期權是指期權買方有權在將來某一時間以行權價格賣出合約標的資產的期權合約。
對於看漲和看跌期權的賣方而言，均收到了買方支付的權利金，但因買方權利不同而承擔着不同的義務。看漲期權賣方有義務在期權規定的有效時間內，應買方的要求，以期權合約事先約定的價格賣出標的資產；看跌期權的賣方有義務在期權規定的有效時間內，應買方的要求，以期權合約事先約定價格買入標的資產。
按價值狀態分類
按期權價值狀態劃分，期權可以分為平值、實值和虛值期權。
• 平值是指期權的行權價格等於合約標的市場價格的狀態。
• 實值是指看漲期權的行權價格低於合約標的市場價格，或者看跌期權的行權價格高於合約標的市場價格的狀態。
• 虛值是指看漲期權的行權價格高於合約標的市場價格，或者看跌期權的行權價格低於合約標的市場價格的狀態。
期權的三種價值狀態可以理解為立即執行該期權後的獲利狀態，也即內在價值的狀態。假如立即執行期權可以獲利，該期權則為實值期權，獲利數額稱為實值額；假如立即執行獲利為零，該期權則為平值期權；假如立即執行將會虧損，該期權則為虛值期權，虧損數額稱為虛值額。
期權價值的影響因素
影響期權價值的因素主要包括：標的資產價格、行權價格、無風險利率、股票分紅率、到期剩餘時間以及波動率等。
您可利用期權價格計算器功能，試算一下不同因素對期權金的影響。
期權基礎交易策略
期權的四種最基本交易策略分別是：買入看漲期權、買入看跌期權、賣出看漲期權、賣出看跌期權。
買入看漲期權
買入看漲期權一般適用於看多未來市場，認為未來價格上漲會超過一定幅度的情形。
買入看漲期權的盈虧平衡點（BEP, BreakEven Point）為看漲期權的行權價格加上權利金。
• 當標的價格小於行權價格時，將產生虧損，虧損額為支付的權利金。
• 當標的價格大於行權價格且小於盈虧平衡點時，將產生虧損，虧損額為盈虧平衡點與標的價格之差。
• 當標的價格大於盈虧平衡點時，將產生盈利，盈利額為標的價格與盈虧平衡點之差。
因此，買入看漲期權最大損失即為所支付的權利金，而盈利會隨着標的價格的上漲而不斷擴大。
買入看跌期權
買入看跌期權一般適用於看空未來市場，認為未來價格下跌會超過一定幅度的情形。
買入看跌期權的盈虧平衡點為看跌期權的行權價格減去權利金。
• 當標的價格大於行權價格時，則產生虧損，虧損額為支付的權利金。
• 當標的價格小於行權價格且大於盈虧平衡點時，也將產生虧損，虧損額為標的價格與盈虧平衡點之差。
• 當標的價格小於盈虧平衡點時，將產生盈利，盈利額為盈虧平衡點與標的價格之差。 當標的價格下跌到零時，則獲得最大利潤， 盈利額為行權價格與權利金之差。
因此買入看跌期權最大損失為所支付的權利金，而盈利會隨着標的價格的下跌而不斷擴大，最大盈利為行權價格與權利金之差。
賣出看漲期權
賣出看漲期權一般適用於預期未來不會出現大幅上漲的情況。投資者賣出看漲期權，收取權利金，但同時也承擔起買方要求的履約的義務。
賣出看漲期權的盈虧平衡點為行權價格加上權利金。
• 當標的價格大於盈虧平衡點時，則產生虧損，虧損額為標的價格與盈虧平衡點之差。
• 當標的價格大於行權價格但小於盈虧平衡點時，也將產生盈利，盈利額為盈虧平衡點與標的價格之差。
• 當標的價格小於行權價格時，則產生盈利，盈利額為收取的權利金。
因此賣出看漲期權最大盈利為收取的權利金，而虧損將隨着標的價格的上漲而擴大。
賣出看跌期權
賣出看跌期權一般適用於預期未來不會出現大幅下跌的情況。投資者賣出看跌期權，收取權利金，但同時也承擔起買方要求的履約的義務。
賣出看跌期權的盈虧平衡點為行權價格減去權利金。
• 當標的價格大於期權行權價格時，將產生盈利，盈利額為收取的權利金。
• 當標的價格小於行權價格且大於盈虧平衡點時，也將產生盈利，盈利額為標的價格與盈虧平衡點之差。
• 當標的價格小於盈虧平衡點時，將產生虧損，虧損額為盈虧平衡點與標的價格之差。當標的價格為零時，最大虧損為行權價格減去權利金。
因此賣出看跌期權最大盈利為收取的權利金，而虧損將隨着標的價格的下跌而擴大。
四種基本交易策略的特點及損益特性：
期權組合交易策略
投資者可以根據自己的風險偏好和市場預期，以期權組合的形式進行交易。期權組合包括標的資產與期權的組合、期權與期權的組合。只要期權合約足夠多，理論上可以構建無數種期權組合。常見的期權組合包括：
期權組合的結構和特性説明：
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