09 Seth Klarman & Baupost Group

塞思·克拉曼出生于纽约市，在巴尔的摩长大。

他的母亲的职业生涯始于英语老师，后来成为一名精神科社会工作者，而他的父亲是一名健康经济学家，曾在约翰·霍普金斯大学和纽约大学任教。

据报道，塞思·克拉曼对商业的兴趣始于四岁，当时他通过在自己的财产上贴上价格标签，重新装修了房间，使之与零售商店相匹配。十岁时，他买入了自己的第一只股票，强生。

他选择这家医疗巨头的原因很简单：他小时候经常使用创可贴。尽管这种选择更多地基于本能而不是分析，但该股的价值很快就上涨了两倍。

塞思·克拉曼在康奈尔大学学习经济学。当他在共同股票基金实习时，他接受了马克斯·海涅和迈克尔·普莱斯的指导，他们都是本杰明·格雷厄姆的弟子。

三年后，他离开了公司，继续在哈佛商学院学习。毕业后，他与教授和其他三位投资者共同创立了Baupost集团。

跟随格雷厄姆的脚步，克拉曼坚持价值投资的原则。

他专注于长期业绩，而不是快速回报。他说：“价值投资是一门纪律，即以与当前基础价值相比大幅折扣购买证券，然后持有证券直到实现更多价值。”

塞思·克拉曼的整体战略有三大支柱：先关注风险后回报，绝对高于相对绩效，以及自下而上而不是自上而下进行投资。

塞思·克拉曼（Seth Klarman）在他的《安全边际》一书中概述了投资者降低风险的三种关键方法：充分分散投资，在适当时进行套期保值，以及有安全边际的投资。

克拉曼认为，多元化不是指投资组合中的股票数量，而是指你承担的风险类型。他解释说：“多元化不是你拥有多少不同的东西，而是你拥有的东西在所带来的风险方面有多么不同。”例如，多元化的垃圾债券投资组合仍然具有很高的风险。

克拉曼还强调，投资者应始终有 “安全边际”，因为这可以 “在复杂、不可预测和迅速变化的世界中允许人为错误、运气不好或极端波动”。

根据克拉曼的说法，对股票进行估值只有三种方法：持续经营价值、清算价值和股票的市场价值。

持续产生现金的企业最适合持续经营的价值。该类别可以进一步分为折扣现金流和私人市场价值。但是，有一个无法解决的悖论：要进行现值分析，你必须做出预测，这可能是错误的。

清算价值更为保守，因为它只考虑企业的有形资产。但是，当资产以其清算价值定价时，它就会成为一种有吸引力的投资。

市值方法之所以奏效，是因为相同类型的证券通常以相似的价格交易。因此，投资者可以使用倍数或财务指标来比较同一行业的公司。