解密大公司收益
[7.2024] 如何阅读微软的盈利报告:了解关键的业务
自2024年开始,微软保持了上一年的增长,成为继苹果之后第二家达到3万亿市值的公司。
7月30日晚上发布新财报时,市场将对微软进行考验。每当一家公司发布财务报告时,都可能会提供潜在的交易或投资机会。
现在我们要关注微软的财报,重要的是要识别可能推动其股价的因子,通过查看公司的增长轨迹,我们可以确定一些关键指标。
公司寻求推动增长的两个主要指标是:营收增长和更高的利润率。乍一看,微软在实现这两个指标方面似乎很成功。
从2018财年到2023财年,公司已成功将自己从个人计算机制造商转变为领先的云计算服务商。在其包括Office 365在内的热门服务的生产力和业务流程部门中,微软已经从传统软件许可证销售转向订阅模式。
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通过采用这种新的方法,微软在营收和净利率方面均取得了巨大的增长。从2018财年到2022财年,其营收和净利率几乎翻了一番。
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这种显著的表现转化为三倍的净利润,超过了营收增长。因此,自2018财年末以来,微软的股价已经上涨了约5倍。
微软稳健、持续的营收和利润率增长在过去几年的成功中发挥了重要作用。在分析公司季度财报时,必须密切关注这些关键指标,以了解微软的持续表现。
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目前,微软通过三个主要的业务部门产生收入:
虽然微软的个人计算机业务仍然能够产生稳定的收入,但其增长在过去的三个财季中已经放缓,甚至转为负增长。市场对这一业务部门的预期并不高,因此下降的营收增长率对股价的影响可能较小。
然而,微软报告称,在2024财季第一季度中,该业务部门同比增长2.5%,这可能是一个小惊喜。这种势头延续到了第二季度和第三季度,同比增长超过15%,表明PC市场需求正在复苏。在即将发布的财务报告中,我们将看到个人计算机业务部门能否继续保持收入的恢复。
相反,智能云业务已经成为微软最大的收入贡献者,在市场份额上已经成为仅次于亚马逊AWS的第二大云服务提供商。
智能云业务保持着超过20%的收入增长,并在2019财年至2022财年期间继续加速增长。
然而,在2023财年,智能云的营收增长季环比下降,达到15%的水平。
其中一个亮点可能是微软在AI方面的进展有助于升级其云业务。在2024财季第一季度财报中,微软的智能云业务显示出了回升态势,同比增长约19%。到了2024财年第三季度,智能云收入达到了267.1亿美元,同比增长约21%,加速了前两个季度的复苏。在未来几个季度中,是否能够保持这种收入增长趋势尚不得而知。
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第三个业务部门是生产力和业务流程。Office 365的订阅收入占据了该部门的大部分。微软的办公软件服务大约十年前经历了成功的转型,从一次性永久许可证销售模式转向订阅模式。
订阅收入的增长取决于客户群的扩展和价格上涨。微软历来不愿意提高价格,因此收入增长主要来自于扩大客户群。
此外,微软的Office套件具有高客户保留率和一些垄断特征。该公司有很大的潜力将潜在客户转化为付费客户,而其过去的客户倾向于续订他们的订阅。
因此,该部门的增长非常稳定,围绕15%左右移动,持续数个财年。
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然而,在截至2023财年的前两个季度中,生产力和业务流程部门的营业收入滑落至7%的水平,因为企业寻求降低成本和减少IT支出。
幸运的是,Microsoft的AI驱动的Copilot订阅,集成到Office中,提高了每个用户的营收并推动了商业用户增长。从财年23的第三季度开始,Microsoft的商业营收开始再次上升,每个随后的季度同比增长超过10%。
在即将到来的财季中,监控Copilot的订阅以及它如何促进生产力和业务流程部门的增长可能非常重要。该部门可能会超越他们的智能云业务并成为公司最大的亮点,对股票价格可能产生影响。因此,重要的是密切关注这些发展。
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让我们继续关注第二个焦点,即利润率。通常,净利率是盈利能力的终极指标。然而,需要注意的是,在每个财务报告中,微软仅披露各业务部门的营业利润率。
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从2018财年到2022财年,微软的数据显示,所有业务部门的营业利润率都呈现出持续改善的趋势。
其中,生产力和业务流程部门的利润率最高,增长保持稳定。
然而,自2022财年以来,更个人计算机业务经历了下滑,这可能归因于行业周期和市场预期下降。
然而,在2024财年,营业利润率连续两个季度保持在30%以上,表明行业周期有所恢复。
值得注意的是,在2022财年,微软的智能云业务利润率略有下降,并在导致2023财年前三个季度持续下降。
然而,在2023财年第四季度,智能云的利润率反弹,并在2024年前三个季度达到超过45%的历史最高水平。
前期的下降可能是由于云计算行业的渗透到达一定阶段,以及公司之间的激烈竞争。因此,Microsoft的定价权可能已经降低。公司可能需要降低价格或加倍促销以获得客户。
智能云利润率的大幅反弹可能归因于产品竞争力和谈判力的改善,得益于人工智能的推动。尚不清楚这种高水平的盈利能力是否可以持续。
值得关注的一个方面是Copilot附加功能,因为它有潜力改善Microsoft Office服务的平均价格。随着Copilot的渗透率的增加,微软的生产力和业务流程部门,以旗舰产品Office 365为主,已经在2024财年的前三个季度中再次实现了显著的利润增长,曾一度达到超过53%的历史最高水平。将来,监测该部门是否能够保持当前的竞争力和盈利能力可能非常重要。
看到这里,您现在可能对如何解释微软的财务报告有更深入的了解。值得注意的是,著名公司的财报发布可能为不同类型的投资者提供独特的交易机会。
例如,如果一名投资者在分析过去的报告并考虑到最近的发展后,认为公司的最新收益将发出积极的信号并提高短期股价,他们可能考虑采取看涨头寸。这可能涉及购买基础股票或购买看涨期权。
相反,如果投资者预计收益不佳,可能会对冲风险采取看跌头寸,通过卖空或购买看跌期权。
如果报告结果不明确,但预计会有波动,他们可能会使用跨式组合策略,同时购买看涨和看跌期权。
然而,投资者在做任何交易决策之前应仔细评估其风险承受能力,特别是在考虑像卖空或期权这样的高风险交易时。
总结
要充分理解Microsoft最近的成功转型,我们需要密切关注所有三个业务部门的营收和利润率变化。更个人计算机可以被视为“奶牛”,但市场关注度较低。
Microsoft的智能云业务曾经是公司的增长引擎,但它的营收增长在本财季已趋于稳定并反弹,营业利润率也达到历史最高点。在未来的财务报告中,监控Microsoft是否能够保持营收增长和盈利能力的反弹可能非常重要。
此外,Copilot的集成已经导致Microsoft的生产力和业务流程部门的营收增长和营业利润率大幅变化。在未来的财务报告中,我们需要继续监控其可持续性。
![[7.2024] 如何阅读微软的盈利报告:了解关键的业务 -8](https://uscourseimg.moomoo.com/1721977818711.jpeg?imageMogr2/quality/100/ignore-error/1)