美光股价创历史新高！存储芯片的行情要来了？一文看懂美光财报背后的秘密

AI的风终于吹到存储芯片行业。

2024年2月20日，存储芯片龙头美光科技（Micron Technology，MU）发布2024财年Q2业绩。财报之后美光股价大涨14%，并在之后几天连续创下历史新高。

美光一直被称为半导体行业的风向标，可见该公司在其行业有着重要的地位。因此，看懂美光的业绩，有助于帮助大家半导体行业。

这篇文章，美光的业务，周期性，成长性这三个方面帮助大家更好地了解这家公司以及潜在的投资机会。

美光为什么会被称为半导体风向标

美光科技是一家半导体芯片公司，主要做存储芯片。

美光的财报之所以被称为半导体行业的风向标，是因为半导体很多细分行业都需要存储芯片，所以存储芯片行业的走势对于半导体行业有很强的指引作用。

存储芯片的产品主要是两类，DRAM和NAND，可以简单理解成我们常说的内存条和硬盘。终端应用包括各种电子产品，比如电脑、智能手机。近年来，数据中心也对储存芯片有很大的需求。

美光并不是全球存储芯片行业市场份额最高的公司，排在美光前面的有三星和海力士

从NAND市场来看，整个行业壁垒很高，前5大公司基本占据了95%以上的市场份额，其中美光的市场份额排名第五，占13.5%。排名前二的分别是三星和海力士，分别涨32.3%和18.6%。

相比而言，DRAM 的进入壁垒更高，市场的主流玩家仅有三星、海力士和美光三家。美光的市场份额排名第三，占25.8%。

存储芯片市场具有很明显的周期性。

所谓的周期性，指的是技术创新，经济环境等因素会造成行业供求关系变化，从而影响芯片的价格。

换句话说，就是美光的产品价格会严重受到下游市场需求的影响。

当下游需求旺盛时，公司产品卖得好，供不应求，从而带动价格上升，就可能会出现“量价齐升”的情况。

当下游需求疲软时，公司产品销售惨淡，堆积大量库存，出现供大于求的情况，公司被迫开始降价清库存，从而导致“量价齐跌”的状况。

因此，对于周期行业和公司，判断周期所处的位置很重要。

自2022年至今，存储芯片行业经历了一场“史无前例”的寒冬。受终端需求不振和产业链库存高企影响，2023年全球的存储芯片市场规模仅为 896 亿美元，较2021年的1538亿美元下滑了超过4成。

受存储芯片周期的影响，美光的业绩也受到非常大的打击。2023财年，美光营收155亿美元，同比下滑接近50%。净利润更是从2022财年的86.87亿美元变成2023财年的58.33亿美元亏损。

进入2024财年，美光的业绩有所复苏，很多投资者都关心，周期的拐点是否已经到了？

投资者也许可以从库存和价格这两个指标上找到一些线索。

美光每个季度都会公布其库存的情况以及库存周转天数。库存周转天数指衡量公司存货管理能力，周转天数越少，说明存货变现的速度越快，说明产品供不应求。

美光FY24Q2季度存货周转天数是160天，跟上季度持平，但公司预期2024财年底将降到120天，25财年进一步下滑，侧面说明产品需求旺盛。

另外，美光财报电话会议里透露，存储芯片的价格将稳步上升。管理层预计2024年存储芯片的价格将进一步上涨。

结合美光的库存情况以及公司对产品价格的判断，存储芯片行业的寒冬很有可能已经结束了，进入恢复周期。

说完周期性，我们来聊聊美光的成长性。

根据终端应用进行划分，美光的存储芯片主要用于以下三个终端应用：电脑（PC），智能手机（Smartphone），数据中心（Data center）。

由于PC的智能手机都是比较成熟的市场，几乎没有什么增量。因此，美光的增长潜力更多来自于数据中心市场，而HBM是美光增长的关键。

HBM（High Bandwidth Memory）是一款新型的CPU/GPU内存芯片，意为高带宽内存。 HBM能够实现大模型时代的高算力、大存储的现实需求，在所有存储芯片中，HBM被看作是“最适用于AI训练、推理的存储芯片”。因此，HBM正逐渐成为存储行业公司收入增长动力。

美光在该领域的产品是HBM3e。根据美光财报，HBM3已成功通过英伟达的验证，将用于因为带最新系列产品H200 AI芯片中。

HBM3能为美光带来多少收入？

在刚过去的季度中，美光开始批量生产并确认了 HBM3E 的第一笔收入，随后进入大批量发货阶段。

公司称HBM有望在2024财年给公司带来数亿美元的收入，并预计HBM收入将从下季度开始提升美光的整体毛利率。

另外，公司还透露，HBM处于供不应求的阶段，2024 年HBM已卖完，2025年的绝大多数供应已经分配。

换句话说，AI的需求从下个季度开始会陆续体现在美光的业绩上，成为公司营收的增长引擎。

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