价外 (OTM) 期权 - 初学者指南

6025人学过 2024/07/09

在期权交易中，期权合约行权价和其标的资产的当前市场价格的关系非常重要。无论投资者持有的期权合约是否为平价期权、实值期权或虚值期权，价格都对它们产生影响。

在本文中，我们将深入研究虚值期权，了解定价如何影响它们，并发现在使用它们时可能存在的优缺点。

什么是"虚值"？

虚值看涨期权指的是行权价高于市场价格的看涨期权和行权价低于市场价格的看跌期权。虚值期权没有内在价值。

那么，虚值期权是什么意思？首先需要解释期权的内在价值。内在价值指的是期权在市场中的内在价值。它提供了期权行权价和标的资产当前价格之间关系的见解。

与虚值期权类似，平价期权也没有内在价值，只有时间价值。而实值期权具有内在价值。这是由于标的资产的当前价格超过看涨期权的行权价，而对于看跌期权，则是市场价格低于行权价。看跌期权，

虚值合约与其权利金之间的关系是什么？

由于虚值期权没有内在价值，它的权利金主要由时间价值组成。如果行权，虚值期权不会立即盈利，因为它们的行权价相对于标的资产市场价格是不利的。因此，它们的权利金反映了市场对期权在到期前进入实值状态的可能性的看法。

此外，期权离实值状态越远，其权利金往往越低，因为它变成盈利的可能性降低。相反，随着期权接近实值状态，其权利金可以因更高的预期盈利机会而增加。

行权价位置和权利金之间的这种动态体现了虚值期权的投机性质：投资者为潜在收益付费，而不是立即价值。

虚值期权

虚值（OTM）期权如果立即行权将无法获利。它们没有内在价值，但如果到期时间还有剩余，则仍然有时间价值。请记住，期权的总价值是其内在价值和时间价值之和。

以下是更深入地了解虚值认购期权和虚值认沽期权，以更好地理解什么是虚值。

虚值认购期权

虚值认购期权是指行权价高于标的资产当前市场价格的看涨期权。由于标的资产的价格低于期权的行权价，它缺乏内在价值，仅具有时间价值。投资者可以在预期标的资产的价格将在期权到期之前大幅上涨时购买虚值认购期权；然而，如果普通股价格到期时未达到行权价，虚值认购期权将变得毫无价值。虚值认购期权的价格比实值认购期权或平价认购期权便宜。

虚值认沽期权

虚值认沽期权是指行权价低于标的资产当前市场价格的期权合约。虚值认沽期权缺乏内在价值，因为其标的资产价格高于期权的行权价，仅具有时间价值（也称为时间溢价）。

交易者可能购买看跌期权的原因包括投机基础资产价格下跌、对冲价格下跌风险以及以比平值期权更低的价格入市。

平价以下期权示例

以下是平价以下看涨期权和看跌期权的示例，以帮助演示平价以下期权的含义。

平价以下看涨：某股票当前每股交易价格为每股40美元。行使价格为50美元的平价以下看涨期权被称为平价以下，因为目前的股票价格低于行使价格。如果股票价格在到期日达不到50美元以上，平价以下看涨期权就会变成无价值期权。
平价以下看跌：某股票当前每股交易价格为每股40美元。行使价格为30美元的平价以下看跌期权被称为平价以下，因为目前的股票价格高于行使价格。如果股票价格在到期日没有跌破30美元，平价以下看跌期权就会变成无价值期权。

潜在的优缺点

无论是平价期权还是平价以下期权，它们都有自己的一套优缺点。下面是一张表格，说明了平价以下期权的潜在优缺点。我们将在下一部分讨论平价期权和平价以下期权之间的区别。

潜在的优点

潜在的缺点

买方

缴纳比平值期权更低的权利金。购买平价以下合同时，它没有内在价值。进入交易的费用更低。

潜在提供的杠杆。如果股票朝着你的方向移动，更低的初始成本提供了重大的杠杆。

期权到期时无价值的风险。平价以下期权需要市场价格超过行使价格。到期日之前的任何不足市场波动可能导致期权没有内在价值，导致买方失去支付的所有权利金。
受隐含波动率的变化影响。平价以下看跌期权的价格可能会受到隐含波动率变化的影响。即使股票按预期方向移动，波动率的下降也会导致期权价格下降。

卖方

通过权利金产生收入。售出期权可以让你在等待股票可能达到便宜购入价时产生收入。
承担更高的盈利概率。由于平价以下看跌期权的对冲率与平价或平价以上看跌期权相比较低，所以这些期权将到期无价值的概率更高，使卖方能够将整个权利金保留为利润。
更大的灵活性。平价以下看跌期权的售出可以作为更广泛的投资策略的一部分，例如组合分散投资或对冲，为投资者提供额外的工具来管理他们的投资。

承担意外市场动向的风险。如果标的资产的价格超过或低于行权价格，卖方有义务履行合同。这可能导致巨大的损失，特别是如果卖家不拥有标的资产（这种情况称为“赤裸式”期权）。
应对较低的权利金。虽然平价以下期权的权利金可能提供稳定的收入流，但它们通常低于靠近平价期权的权利金。卖家必须权衡潜在收入和如果市场出现不利波动而产生的巨大损失的风险。
在维持以卖出虚值期权为中心的策略时，需要进行持续的市场评估和潜在的频繁调整，以帮助减轻风险，这可能耗费时间，并需要了解市场动向和情绪。

虚值期权与实值期权的区别是什么

在期权交易中，理解实值期权（ITM）和虚值期权（OTM）的区别至关重要。这可能会影响交易策略、时间和目标。让我们通过比较这两种期权在五个方面来分解它们。

行权价：实值期权的行权价已经被当前股票价格超过，而虚值期权的行权价是尚未到达的基础证券的行权价。
内在价值：实值期权具有内在价值，使期权持有人具有以潜在盈利买入或卖出基础资产的能力。虚值期权缺乏内在价值，主要基于诸如时间衰减和隐含波动率等外在因素定价。
定价：相同期权中，实值期权的定价高于虚值期权。由于虚值期权的价格比实值期权低，因此可能会吸引资金较少但仍想参与市场的交易者。
用途：实值期权通常用于套期保值、部分套期保值，或当交易者需要内在价值而不仅仅是时间价值时使用。虚值期权策略通常用于类似于covered call或protective put的策略。
价格波动：由于实值期权具有内在价值，并且在同一期权链中定价较高。相对于虚值期权，实值期权的价格波动（以百分比表示）相对较小。