美林证券的投资时钟是什么?

    42.5万人 学过2023/10/31
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    关键要点

    • 美林证券的投资时钟将经济周期分为四个阶段:通货膨胀、复苏、过热和滞胀。

    • 美林证券的投资时钟是一个简单而有用的框架,可以用来理解经济周期,它建议人们根据当前的经济阶段进行投资。

    • 实际市场总是比理论更复杂,有时,时钟可能会向后移动或跳过一个阶段。

    美林证券的投资时钟是什么?

    美林证券是当时最知名的投资银行之一,在2008年金融危机后于2009年被美国银行收购。在被美国银行收购之前,该公司是次级抵押贷款市场的领先者,该市场于2007年崩溃。在美林证券任职期间,特雷弗·格里瑟姆提出了 “投资时钟” 的概念。

    投资时钟将经济周期分为四个阶段:通货膨胀、复苏、过热和滞胀。

    每个阶段都包括相对于其趋势的增长和通货膨胀方向。你可以在美林证券的下表中看到这四个阶段。

    The magic cycle in investment
    The four phases of the Merrill Lynch Investment Clock

    以下是每个阶段的细分。

    第 1 阶段 — 通货膨胀: 增长缓慢,通货膨胀率低。经济受到产能过剩和需求下降的困扰,这降低了大宗商品价格并拉低了通货膨胀。股票在熊市中遭受损失,但由于政府和中央银行的慷慨货币和财政支持(救助、降息和刺激计划),债券有望成为最受欢迎的资产。

    第 2 阶段 — 恢复: 央行的宽松政策已开始将增长推高于趋势。尽管增长正在恢复,但由于产能仍然过剩,通货膨胀率仍然疲软。飙升的增长和低水平的通货膨胀是每个经济周期的金发姑娘阶段。股票是这一阶段最有利的资产类别。

    第 3 阶段 — 过热: 增长达到峰值并放缓,通货膨胀率上升。通货膨胀率上升刺激央行加息,通常会导致债券收益率上升。债券市场进入熊市。同时,在利率上升的环境中,股票的吸引力不如第二阶段。但是,在此阶段,大宗商品的价格显然上涨,使其成为最佳资产类别。

    第 4 阶段 — 滞胀: 国内生产总值 增长放缓,但通货膨胀率仍然很高。随着各公司提高价格以保护压缩的利润,生产率正在下降,工资价格螺旋式上升。这种情况一直持续到失业率的急剧上升打破了周期。中央银行在执政之前维持高利率 通货膨胀,导致收益率曲线反转。在这个阶段,现金是最好的资产。

    以下是说明此过程的图表。

    Merrill Lynch's Investment Clock

    如何使用美林证券的投资时钟

    美林证券的投资时钟是一个简单而有用的框架,用于理解各个商业周期阶段。该理论表明,人们根据当前的经济阶段进行投资。

    这是一种基本理论,特别是对于投资的长期投资者而言 股票交易所买卖基金期货、商品和债券。

    经典的繁荣-萧条周期将从左下角开始,顺时针移动,债券、股票、大宗商品和现金反过来跑赢大盘。

    但是,实际市场总是比理论更复杂。

    有时,时钟可能会向后移动或跳过一个阶段。你应该根据市场对全球经济周期的未来阶段做出判断。

    声明:本内容仅用作提供资讯及教育之目的,不构成对任何特定投资或投资策略的推荐或认可。

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