當談及雲計算行業時，亞馬遜、微軟和谷歌這樣的巨頭通常主導著話題。然而，在客戶關係管理（CRM）的細分市場上，有一個不同的領導者超越了其他所有：賽富時。

2023年國際數據公司（IDC）的報告凸顯了賽富時統治地位，市場份額為21.7%，標誌著它連續第11年位居頂尖。值得一提的是，賽富時獨佔鰲頭，超過了CRM領域其他四家頂尖競爭對手的市場份額總和。

賽富時將於8月28日公佈最新的財務業績。每一次財報公佈都可能暗示著潛在的投資機會，但在入市之前，投資者需要了解如何解讀他們的基本報表。

對於那些分析賽富時作為市場領先公司的人來說，我們可以專注於三個重要的財務方面：評估其營收增長軌跡，評估其盈利能力利潤，以及檢驗其現金流程的穩定性和對股東的回報。

1. 收入增長

賽富時的核心產品組合包括擴展銷售渠道的銷售雲，客戶服務管理的服務雲，分析的營銷和商業雲，以及應用程式開發的平台。

儘管產品多樣，但賽富時以訂閱為基礎的營收模型統一。通過訂閱和支持服務，這種方法為公司創造了超過90%的收入。

雲計算行業經歷了快速增長，作為CRM細分市場的領導者，賽富時在歷史上一直持續報告年度營收增長超過20%，標誌著它作為一個高成長實體。

然而，從FY2023的第三季度開始，增長率下滑至20％以下。這種減速持續下去，FY2025第一季度的收入同比增長率僅為10.7％，是幾年來最低的。

我們可以專注於三個關鍵方面來檢視賽富時的未來營收增長。

首先，了解他們的營收擴張動力可能很重要。賽富時的主要營收來源是基於CRM的SaaS訂閱，通常按月或按年計費。訂閱營收的增長是由客戶數量的增加和可能的價格上漲推動的。在客戶數量方面，重要的是考慮現有客戶的保留（通過客戶流失率來衡量）以及新客戶的獲得。

賽富時在其財務報告中並未公開具體的客戶數量或服務定價細節。然而，該公司提到了客戶流失率，這是客戶保留的一個關鍵指標。較低的客戶流失率意味著更高的客戶忠誠度。對於FY2025第一季度，賽富時報告了約8％的客戶流失率，這與大多數以前時期相一致。未來，關注這個客戶流失率是否保持穩定可能很重要；流失率上升可能對營收增長不利。

要考慮的另一個關鍵指標是未確認的剩餘履約義務（RPO）的金額，它代表尚未認列的合同收入。此數字包括與客戶簽訂但尚未交付服務或尚未確認收入的協議。

賽富時FY2025第一季度的RPO約為539億美元，同比增長約15.4％。利益相關者可能需要繼續監控此指標，因為它可以提供有關公司未來營收潛力的洞察。

最後要注意的一個關鍵點是賽富時管理層在財務報告中的營收預測。對於FY2025第一季度，他們將第二季度2025的收入引導在920億至925億美元之間，同比增長約7％至8％，低於分析師的預期。財報公告後該季度收入的下調預測可能是股價短期下跌的原因之一。

2. 盈利能力

在營業收入增長放緩後，Salesforce轉向通過降低成本和提高效率來改善利潤能力。作為這些努力的一部分，Salesforce在2024年財政年度裡削減了10％的員工，並縮小了辦公空間，以提升公司的利潤潛力。

在2022年經營利潤率很少超過10％，往往低於5％之前，在2023年開始顯著改善。經營利潤率從2023年第1季度僅為0.3％增加到2025年第1季度令人印象深刻的18.8％。在調整了像以股票為基礎的報酬等費用後，調整後的經營利潤率甚至達到32.1％。與此同時，公司的經營利潤從不到1000萬美元增至約1.7億美元左右。

一般情況下，公司利潤能力的大幅提高可以歸因於毛利率表現良好或有效的成本控制。對於Salesforce而言，兩者都有好處。

從毛利率來看，Salesforce的毛利率從2023年第1季度的72.4％增加到2025年第1季度的76.9％，在不到兩年的時間內增加了3.9個百分點。

至於成本管理，Salesforce取得了更大的成功。公司的銷售費用比率由2023年第1季度的45.5％降至2025年第1季度的35.5％。在同一時期，行政費用比率從8.9％下降到7.1％，研發費用比率從17.8％下降到15.0％。這三個類別的累計費用，通常稱為銷售和一般管理費用，從72.1％降至57.5％，降低了14.6個百分點。

通過提高毛利率和大幅降低成本比率，Salesforce的盈利能力得到了自然提升。展望未來，重要的是要監控公司是否能夠維持這種利潤上升趨勢並穩定在較高的利潤率，尤其是當它尋求通過增加利潤來彌補營收增長放緩。

3. 現金流和股東回報

多年來，Salesforce的凈利潤一直波動，但其自由現金流一直表現強勁，往往呈快速增長趨勢。在2012財政年度，Salesforce的累計净利潤約為106億美元，但其自由現金流高達390億美元，幾乎是净利潤的四倍。每年增長，現在其自由現金流在2024財政年度接近100億美元。

Salesforce強勁的現金流為其提供了股東回報的能力，這在公司增長放緩時經常會採取。在美國市場上，面臨增長限制的公司可能會在投資增加未能帶來更快增長時，轉而提高股東價值。這通常通過派息和回購股份來完成。

派息是向股東簡單地回饋，而回購股份可以提高股本回報率(ROE)和每股收益，同時將額外流動性注入市場，使其成為股東青睞的選擇。Salesforce專注於股票回購。

從2023財政年度第三季度開始，Salesforce開始了一貫的股票回購模式，累計約為182.6億美元，持續七個季度，略低於其累計自由現金流。在2024財政年度第四季度，它宣布了一個新的100億美元回購計劃。

此外，Salesforce首次宣布每股派息為0.4美元。盡管派息率低於1％，但這可能標誌著該公司的重要里程碑。

閱讀到這里，您現在可能對如何解讀Salesforce的財報有更深入的了解。值得注意的是，來自知名公司的財報發布可能為不同類型的投資者提供獨特的交易機會。

例如，如果投資者在分析過去的報告並考慮了最近的發展後，認為公司的最新收益將發送積極信號並推高短期股價，他們可能會考慮建立多倉。這可能涉及購買基礎股票或購買看漲期權。

相反，如果投資者認為收益將不利並可能對股價造成壓力，他們可能會考慮建立空倉，無論是通過賣空還是購買看跌期權。

如果報告結果不明確但預計存在波動性，他們可能會使用跨式策略，同時購買看漲和看跌期權。

然而，在考慮進行像賣空或期權這樣的高風險交易之前，投資者應仔細評估其風險容忍度。

摘要

閱讀賽富時的財報時，著重於：

1. 營收增長：查看客戶流失率、剩餘履約義務和管理層的指引。

2. 盈利能力：檢查毛利率和成本管理的改善，以及利潤率的穩定性。

3. 現金流和股東回報：評估自由現金流的增長、股票回購活動和股息支出的一致性。

4. 每份收益報告都可能提供新的投資機會，因此投資者應將其策略與風險能力相匹配。