[10.2024] 窺探Meta的營業收入：在元宇宙概念中的循環廣告收入和虧損變化

$Meta Platforms (META.US)$ 過去幾年來，是美國股市中最波動性最大的科技巨頭之一。從2021年的最高點384美元跌至2022年的最低點88美元，股價下跌了高達77%。然而，在2024年，股價曾一度反彈至540美元，較最低點增長了5倍。由於這樣的過山車式行情，Meta的股票表現無疑讓投資者緊張不安。

Meta最近的股價反彈可能要歸因於各種因素，包括其業績表現有所突破。2021年底，Facebook宣布更名為Meta，並在元宇宙領域進行重大投資。然而，該公司的表現已經連續幾個季度表現平平，這在同期股價暴跌中部分得到了體現。

Meta高度彈性的股價也將其財報置於聚光燈下。每份業績報告都可能預示著潛在的投資機會，但在投入之前，投資者需要了解如何解讀其財務報表。

我們應該如何解讀Meta的業績報告？它的表現逆轉是否可持續？為了幫助回答這些問題，我們可以關注Meta最近業績報告中的幾個關鍵因素，包括用戶流量、廣告收入以及Meta的元宇宙業務損失。

1. 用戶流量

用戶流量是像Meta這樣的社交生態系統的支柱，該領域的增長推動著收入增長。Meta擁有Facebook、Instagram和WhatsApp等社交媒體平台，其中Facebook是基石。為了正確衡量用戶流量的變化，我們可以檢視類似產品的用戶規模、參與度和價值。

在用戶規模方面，Meta度過了一個令人印象深刻的一年。在2023年第4季度，所有平台的月活躍用戶數達到了39.8億，比上一季度增加了2000萬。每日活躍用戶數也達到了創紀錄的31.9億，比上一季度增加了5000萬。

在2024年第2季度，Meta的日活躍用戶數達到了32.4億，較上一季度增加了5000萬。這種大規模持續增長可能發出積極信號。然而，該公司本季度未披露月活躍用戶數數據。

在衡量用戶參與度時，我們主要檢視日活躍用戶數與月活躍用戶數的比例。這個比率一直保持相對較高並穩定，幾乎為80%。

從性價值的角度來看，觀察的關鍵指標是每人平均營收（ARPP）。自2022年第三季以來，Meta的ARPP已連續增長八個季度，每季增速均超過10%，表明用戶價值迅速且持續改善。

整體而言，Meta的用戶流量基礎似乎相對穩定。在即將公佈的財務報告中，我們可以繼續監控Meta是否能加強其用戶基礎。

2. 廣告營收

由於其龐大的用戶流量，廣告已成為Meta的主要收入來源，佔其總收入的98%以上。從這個角度來看，Meta可能是科技巨頭中最偏重廣告的公司。儘管通過更名進入元宇宙業務，市場仍然對其廣告業務最感興趣。

近幾個季度，Meta的業績出現波動，從下降轉為增長。就營收而言，其廣告業務一直是這種轉變的主要推動力。

評估Meta廣告業務增長的兩個關鍵因素。

首先，經濟循環。雖然Meta是一家科技公司，但其廣告業務具有明顯的周期性特徵，與經濟密切相關。自2022年中期，隨著美聯儲加息，廣告商降低了對經濟增長和市場需求的預期。這導致廣告支出減少，給Meta的增長帶來壓力。因此，自2022年第三季度起，Meta的收入同比下降（YoY）。

然而，自2023年以來，廣告商可能發現實際經濟情況優於他們的估計。自2023年以來，廣告商發現經濟情況比他們之前悲觀的預期好得多，從而增加了廣告支出。這有助於Meta重新實現增長。

2024年第二季，Meta的廣告收入同比增長21.7%。雖然這一增長速度與上一季相比有所放緩，但仍保持在20%以上。目前，市場對美國GDP增長的預期仍然強勁，這表明Meta可能繼續面臨有利條件的時期。

其次，我們可以研究人工智能（AI）對廣告的影響。在業績會中，Meta管理層強調AI驅動的內容推薦在Facebook訂閱中增長最快。此外，該公司推出了自動化廣告產品Meta Advantage，幾乎所有Meta廣告商都至少使用一款AI驅動產品。

人工智能可能優化內容推廣的效率，提高廣告轉換率。然而，這些效應可能並不會立即顯現。因此，在考慮AI對Meta廣告業務影響時，我們應該採取長期的觀點。

3. 元宇宙業務虧損

為了減少對廣告的依賴，Google發展了其雲業務，而Meta則對元宇宙進行了一個高風險的賭注。然而，與Google的雲業務不同，元宇宙的道路對Meta來說一直是顛簸不平的。

主要是因為元宇宙仍處於起步階段，內容和商業生態系統尚未建立。願意為之付費的大多數用戶都是早期採用者，而大眾採用可能還有很長一段路要走。因此，Meta的Reality Labs作為其元宇宙業務的試驗基地，產生了低收入，高初始資本支出和營運虧損。這拖累了Meta的利潤和現金流。

更仔細看虧損，Reality Labs的營收通常每季僅有數億美元，且相對不穩定。然而，營運虧損卻達到數十億美元，2023年第4季達46.5億美元。2024年第2季，Reality Labs的收入下降至35000萬美元，虧損超過40億美元。

從自由現金流的角度來看，Reality Labs高昂的研發支出和資本支出對Meta的現金流產生了重大負面影響。從moomoo的數據中我們可以看到，Meta季度自由現金流從超過$100億下降到不到$50000萬，部分原因是這些因素造成的。

在最近的業績會中，該公司透露正在削減虛擬現實的投資預算，這表明其重心正在轉移。此外，近幾個季度以來，Reality Labs的營運虧損顯示出收斂的跡象。盡管2023年第4季度虧損有顯著反彈，廣告業務強勁增長導致自由現金流顯著恢復，連續五個季度保持在超過$110億。

然而，就元宇宙概念業務從Meta管理層的角度來看，長期來看可能前景看好，但仍然存在很大的不確定性，市場可能不願意為遙遠的願景付費。相反，市場可能更關心此業務帶來的虧損。因此，在未來幾個季度，我們應密切關注元宇宙概念業務所造成的虧損。重要的是要避免虧損擴大，再次影響公司整體利潤率和現金流。

閱讀至此，您可能對如何解讀Meta的財報有了更深入的了解。值得一提的是，知名公司發布業績報告可能會為不同類型的投資者提供獨特的交易機會。

例如，如果投資者在分析過去的報告並考慮最近的發展情況後，相信一家公司的最新收益將發出積極的信號並提升短期股價，他們可能會考慮建倉。這可能涉及購買基礎股票或購買認購期權。

相反，如果投資者預計收益不利並可能對股價施加壓力，他們可能會考慮建倉，可以通過沽空或購買認沽期權來實現。

如果報告結果不明確但預計存在波動性，他們可能會使用跨式策略，同時購買看漲和看跌期權。

然而，在考慮進行像賣空或期權這樣的高風險交易之前，投資者應仔細評估其風險容忍度。

摘要

在評估元宇宙概念的表現時，有幾個關鍵因素需要考慮。

首先，用戶流量是元宇宙概念業務的基礎。我們應該密切關注其用戶基數、用戶參與度和競爭格局。

其次，廣告是元宇宙概念的主要營收來源。因此，我們應該考慮關注經濟周期的變化以及人工智能對增強元宇宙概念廣告業務的影響。

最後，元宇宙概念業務可能成為元宇宙概念的遠期新增長點，但目前仍然處於巨額虧損。因此，我們應該對擴大損失的可能性保持警惕。

每份收益報告都可能提供新的投資機會，因此投資者應將其策略與風險能力相匹配。