自2024年初以來，蘋果為第二家達到3兆美元市值的公司，並保持了與前一年相同的增長。 $微軟 (MSFT.US)$ 當3月蘋果公司之後，市值達到3兆美元後，這家公司成為第二家達到這個市值的公司。

當10月30日收盤後，微軟將發布其新財報，市場將對其進行考驗。每當一家公司發布財務報告時，都可能提供潛在的交易或投資機會。

現在我們將目光轉向微軟的財務報告，重要的是識別可能推動其股價的指標。通過查看公司的增長軌跡，我們可以找出一些關鍵指標。

公司希望通過兩個主要指標來推動增長：營收增加和更高的利潤率。一瞥之下，微軟似乎在實現這兩點上取得了成功。

從2018財年至2024財年，該公司成功將自己從一家個人電腦製造商轉變為領先的雲計算服務商。在其產品ivity and Business Processes板塊中，包括像Office 365等熱門服務，微軟已轉向訂閱模式，而非出售傳統軟件許可。

通過接受這種新方法，微軟在收入和凈利率兩方面經歷了巨大的增長。從2018財年至2022財年，其收入和凈利率幾乎翻了一番。

這種驕人的表現轉化為三次凈利潤，超過了收入增長。因此，自2018財年結束以來，微軟的股價上漲了約5倍。

微軟持續穩定的營業收入和毛利率增長在過去幾年中對其成功發揮了重要作用。在分析該公司的季度財報時，必須密切關注這些主要因數，以瞭解微軟持續的表現。

目前，微軟通過三個主要業務部門產生收入：

雖然微軟的個人電腦業務持續穩定營收，但在過去三個財政季度中，其增長已逐漸放緩，甚至轉為負增長。市場對這一板塊並沒有很高的期望值，因此下滑的營收增長率對股價影響可能較小。

然而，微軟在2024財政Q1這一板塊報告表明增長了2.5%，這可能有些驚喜。此勢頭持續至Q2和Q4，同比增長超過10%，顯示個人電腦市場需求正在回升。在即將到來的財務報告中，我們將看到個人電腦板塊能否繼續保持其營收恢復。

相反，“智能雲”業務已成為微軟最大的收入貢獻者，現在是亞馬遜AWS之後市場份額第二大的雲提供商。

智慧雲業務一直保持超過20%的營收增長，在2019財年至2022財年之間，持續加速增長。

然而，智慧雲業務的營收增長在2023財年季度間出現下滑，達到15%的水平。

該領域的一大亮點可能是微軟在人工智能方面的進展有助於提升其雲業務。在2024財政Q1的財報中，微軟的智慧雲業務顯示出營收增長反彈，同比增加約19%。到2024財年第4季度，智慧雲營收達到285億美元，增長18.8%——略低於上一季度，但仍保持在19%左右。展望未來，我們應該關注微軟是否能持續保持其智慧雲業務的強勁增長。

第三个业务部门是“生产力和业务流程”。Office 365，微软的领先办公效率工具，在该领域占据最大的订阅收入份额。微软的办公软件服务在大约十年前经历了成功的转型，从单次永久许可证销售模式转变为订阅模式。

基於訂閱收入的增長取決於客戶基礎和價格上漲的擴大。微軟歷史上一直不願提高價格，因此營業收入的增長主要來自擴大客戶基礎。

此外，微軟的Office套件具有高客户留存率和一些垄断特征。该公司有很大的潜力将潜在客户转化为付费客户，而它的过去客户则往往会续订他们的订阅。

因此，該板塊的增長一直非常穩定，在幾個財政年度內徘徊在15％左右。

然而，在進入 2023 財務年度前兩個季度中，生產力和業務流程板塊的收入滑落至 7％ 的水平，因為企業尋求降低成本和減少 IT 開支。

幸運的是，微軟的AI動力Copilot訂閱服務，集成到Office中，增加了每位用戶的營業收入，帶動了商業用戶的增長。 從第23財年第三季開始，微軟的商業業務收入再次開始上升，每個季度的同比增長超過10％。

在即將到來的財務季節中，監控Copilot的訂閱情況以及它如何促進生產力和業務流程板塊的增長可能至關重要。 這一板塊可能超越他們的智能雲業務，成為公司最大的亮點，可能影響股票價格。 因此，密切關注這些發展是很重要的。

接下來進入重點二——利潤率。通常，淨利率是盈利能力的最終指標。 但是，重要的是要注意，Microsoft 在每份財報中只揭露了各個業務板塊的營業利潤率。

從 2018 財年到 2022 財年，Microsoft 的數據顯示，所有業務板塊的營業利潤率持續改善。

在這些板塊中，生產力和業務流程部門的凈利率最高，並且其增長保持穩定。

然而，更個人電腦業務從 2022 財年開始出現下降，可能歸因於行業周期和市場預期下降。

然而，在2024財政年度，四個季度中有三個保持30%以上的利潤率，表明行業循環部分恢復。

值得注意的是，在 2022 財年，Microsoft 的 Intelligent Cloud 業務板塊的利潤率略有下降，在進入 2023 財務年度前三個季度繼續下降。

然而，在2023財政年度第四季度，智能雲服務商的凈利率反彈，並且在2024四個季度中達到超過45%的歷史高點。

前面的下降可能是由於雲計算行業的渗透率達到一定階段，公司之間的競爭加劇。因此，微軟的定價能力可能已經下降。公司可能必須降低價格或加倍促銷以獲得客戶。

Intelligent Cloud 利潤的實質反彈可能歸因於產品競爭力和談判能力的提高，這得益於人工智能的助力。是否能夠維持這種高水平的利潤能力還有待觀察。

值得密切關注的一個方面是Copilot附加功能，因為它有潛力提升微軟Office服務的平均價格。隨著Copilot的滲透率提高，微軟的生產力和業務流程板塊，旗艦產品Office 365，在2024年的四個季度中，利潤率再次顯著增加，一度達到53%以上的歷史高位。未來，重要的是要密切關注這一板塊是否能夠保持目前的競爭力和盈利能力。

閱讀至此，您現在可能對如何解釋微軟的財務報告有更深入的了解。值得注意的是，重要公司的財報發佈可能為不同類型的投資者提供獨特的交易機會。

例如，如果投資者在分析過去的報告並考慮最近的發展情況後，相信一家公司的最新收益將發出積極的信號並提升短期股價，他們可能會考慮建倉。這可能涉及購買基礎股票或購買認購期權。

相反，如果投資者預計收益不利並可能對股價施加壓力，他們可能會考慮建倉，可以通過沽空或購買認沽期權來實現。

如果報告結果不明確但預計存在波動性，他們可能會使用跨式策略，同時購買看漲和看跌期權。

然而，在考慮進行像賣空或期權這樣的高風險交易之前，投資者應仔細評估其風險容忍度。

摘要

要全面理解微軟最近成功的轉型，我們需要密切關注所有三個業務板塊的收入和利潤率變化。更個人電腦可以被視為一個「現金牛」，但它受到的市場關注很少。

微軟的智慧雲業務曾是公司的增長引擎，但本財季的收入增長已穩定並反彈，營業利潤率達到歷史高位。重要的是要注意微軟能否在未來的財報中保持這種收入增長和盈利能力的反彈。

此外，Copilot的整合導致微軟生產力和業務流程部門的收入增長和營業利潤出現重大變化。我們需要繼續關注未來財報中的可持續性。