美光股價創歷史新高！存儲芯片的行情要來了？一文看懂美光財報背後的秘密

AI的風終於吹到存儲芯片行業。

2024年2月20日，存儲芯片龍頭美光科技（Micron Technology，MU）發布2024財年Q2業績。財報之後美光股價大漲14%，並在之後幾天連續創下歷史新高。

美光一直被視為半導體行業的風向標，可見該公司在其行業有著重要的地位。因此，看懂美光的業績，有助於幫助大家半導體行業。

這篇文章，美光的業務，周期性，成長性這三個方面幫助大家更好地了解這家公司以及潛在的投資機會。

美光為什麽會被稱為半導體風向標

美光科技是一家半導體芯片公司，主要做存儲芯片。

美光的財報之所以被稱為半導體行業的風向標，是因為半導體很多細分行業都需要存儲芯片，所以存儲芯片行業的走勢對於半導體行業有很強的指引作用。

存儲芯片的產品主要是兩類，DRAM和NAND，可以簡單理解成我們常說的內存條和硬盤。終端應用包括電腦、智能手機等各類電子產品。。近年來，數據中心也對儲存芯片有很大的需求。

美光並不是全球存儲芯片行業市場份額最高的公司，排在美光前面的有三星和海力士

從NAND市場來看，整個行業壁壘很高，前5大公司基本占據了95%以上的市場份額，其中美光的市場份額排名第五，占13.5%。排名前二的分別是三星和海力士，分別漲32.3%和18.6%。

相比而言，DRAM 的進入壁壘更高，市場的主流玩家僅有三星、海力士和美光三家。美光的市場份額排名第三，占25.8%。

存儲芯片市場具有很明顯的周期性。

所謂的周期性，指的是技術創新，經濟環境等因素會造成行業供求關系變化，從而影響芯片的價格。

換句話說，就是美光的產品價格會嚴重受到下遊市場需求的影響。

當下遊需求旺盛時，公司產品賣得好，供不應求，從而帶動價格上升，就可能會出現「量價齊升」的情況。

當下遊需求疲軟時，公司產品銷售慘淡，堆積大量庫存，出現供大於求的情況，公司被迫開始降價清庫存，從而導致「量價齊跌」的狀況。

因此，對於周期性行業和公司，判斷所處的周期位置非常重要。

自2022年至今，存儲芯片行業經歷了一場「史無前例」的寒冬。受終端需求不振和產業鏈庫存高企影響，2023年全球的存儲芯片市場規模僅為 896 億美元，較2021年的1538億美元下滑了超過4成。

受存儲芯片周期的影響，美光的業績也受到非常大的打擊。2023財年，美光營收155億美元，同比下滑接近50%。凈利潤更是從2022財年的86.87億美元變成2023財年的58.33億美元虧損。

進入2024財年，美光的業績有所復蘇，很多投資者都關心，周期的拐點是否已經到了？

投資者也許可以從庫存和價格這兩個指標上找到一些線索。

美光每個季度都會公布其庫存的情況以及庫存周轉天數。庫存周轉天數指衡量公司存貨管理能力，周轉天數越少，說明存貨變現的速度越快，說明產品供不應求。

美光FY24Q2季度存貨周轉天數是160天，跟上季度持平，但公司預期2024財年底將降到120天，25財年進一步下滑，側面說明產品需求旺盛。

另外，美光財報電話會議裏透露，存儲芯片的價格將穩步上升。管理層預計2024年存儲芯片的價格將進一步上漲。

結合美光的庫存情況以及公司對產品價格的判斷，存儲芯片行業的寒冬很有可能已經結束了，進入恢復周期。

說完周期性，我們來聊聊美光的成長性。

根據終端應用進行劃分，美光的存儲芯片主要用於以下三個終端應用：電腦（PC），智能手機（Smartphone），數據中心（Data center）。

由於PC的智能手機都是比較成熟的市場，幾乎沒有什麽增量。因此，美光的增長潛力更多來自於數據中心市場，而HBM是美光增長的關鍵。

HBM（High Bandwidth Memory）是一款新型的CPU/GPU內存芯片，意為高帶寬內存。 HBM能夠實現大模型時代的高算力、大存儲的現實需求，在所有存儲芯片中，HBM被看作是「最適用於AI訓練、推理的存儲芯片」。因此，HBM正逐漸成為存儲行業公司收入增長動力。

美光在該領域的產品是HBM3e。根據美光財報，HBM3已成功通過英偉達的驗證，將用於因為帶最新系列產品H200 AI芯片中。

HBM3能為美光帶來多少收入？

在剛過去的季度中，美光開始批量生產並確認了 HBM3E 的第一筆收入，隨後進入大批量發貨階段。

公司預計HBM有望在2024財年為公司帶來數億美元的收入，並預計HBM收入將從下個季度開始提升美光的整體毛利率。

另外，公司還透露，HBM處於供不應求的階段，2024 年HBM已賣完，2025年的絕大多數供應已經分配。

換句話說，AI的需求從下個季度開始會陸續體現在美光的業績上，成為公司營收的增長引擎。

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