[10.2024]晶片製造業的皇冠明珠：如何閱讀ASML的收益報告

在高端芯片製造中， $阿斯麥 (ASML.US)$ 來自荷蘭是一個關鍵參與者，主導全球 EUV 平版平版機供應。

由於蓬勃發展的芯片行業和其市場領導地位的驅動，ASML 的股票在過去十年中飆升了十倍，遠超過標普 500 指數。

ASML 成功的秘訣可能在其財務報告中揭示。10月16日，聯合衛生將發布其最新的收益報告。每個發布都可能是一個潛在的投資機會，但投資者需要知道如何解釋數據。

要關注的主要領域可能包括績效增長、競爭優勢、現金流和股東回報。

1.績效增長

作為芯片行業的主要供應商，ASML 的表現與該行業的發展緊密相關。晶片行業具有週期波動的特徵，但也具有長期增長潛力。因此， $阿斯麥 (ASML.US)$ 可以同時被視為增長股票和週期性股票。

ASML 的增長在其持續的收入增長中明顯。由 2013 年的 52.5 億歐元，該公司的收入在 2023 年升至 275.6 億歐元，在十年內增加了 4.2 倍。這意味著複合年增長率（CAGR）約為 18％，每一年都是一個增長，毫無例外。

ASML 的週期性質在其收入增長率和淨收入波動中明顯。在行業上升期間，ASML 的收入增長通常會加速，而在衰退期間，其增長率傾向於放緩。

例如，在 2020-2021 年，由於疫情期間對遠程工作解決方案的需求增加，芯片行業蓬勃發展，導致收入增長加快 $阿斯麥 (ASML.US)$ 。到 2022 年，隨著芯片庫存累積和行業放緩，ASML 的收入增長也下降。然而，到 2023 年，隨著芯片行業開始復甦，ASML 的收入增長相應地反彈。

在 ASML 的淨利潤波動中，這種週期模式更明顯。在 2021 年高需求年度，ASML 的淨收入增長超過 60%。相反，在 2022 年的衰退期間，淨收入按年同比下降 4.4%。

為了衡量 ASML 目前的地位，在其財務報告中監控最新的收入增長率很重要。如果增長率繼續上漲，這可能表明產業週期有利，可能會提高 ASML 的股價。相反，增長率下降可能會對股票造成壓力。

但是，因為 $阿斯麥 (ASML.US)$ 運作在芯片供應鏈的頂端，下游需求對其收入增長的影響通常會有延遲。例如，儘管大多數芯片設計公司都看到收入增加，但 ASML 報告了 2024 年第一季和第二季度的收入按年下降，導致其股價大幅下跌。

收入表現有時會延遲，因此考慮下游需求指標是有益的。晶片設計公司（如 NVIDIA）的庫存周轉率是有價值的指標。NVIDIA 的庫存周轉率大幅上升可能表明需求強勁，從而對 ASML 的收入增長帶來積極影響。相反，此率的下降可能表明 ASML 即將緩慢。

通過密切關注這些指標，投資者可以更好地導航 ASML 的週期趨勢並做出明智的決策。

2.競爭性的護城河

一家公司的長期成功取決於其競爭力的護城河的深度。護城河越深，競爭障礙越強，使公司更容易蓬勃發展。

ASML 的護城河主要建立在其技術領導地位上。平版印刷機按照光源分類：EUV（極紫外線）是最先進的，用於 7 奈米以下的過程，而 DUV（深紫外線）則適用於 7 奈米以上。

先進的晶片製程需要尖端技術。自 ASML 於 2018 年左右將 EUV 平版印刷機商業化以來，它一直保持全球獨有權。這種技術優勢確保了 ASML 的主導市場份額。在二二二二年， $阿斯麥 (ASML.US)$ 根據卡芬稱，佔有版畫市場的 82.9% 和 EUV 部門的 100％。

為了衡量 ASML 是否能保持其技術優勢，我們可以查看兩個財務指標。

一、研發費用比率。ASML 一直在將其收入的 15％用於研發，表明其對創新的承諾。

二、毛利率。毛利率反映了公司的競爭力以及其定價力。在過去三個財政年度和 2024 年第一季度，ASML 的毛利率已超過 50%，從前幾年的約 45% 上升。這種增加可能表明 ASML 的競爭優勢和護城河仍然堅固。

在未來的財務報告中監控這些指標可能有助於評估 ASML 對創新持續的承諾以及其競爭河的實力。

3.現金流量及股東回報

與台積公司這樣需要持續升級以跟隨不斷發展的芯片技術不同， $阿斯麥 (ASML.US)$ 作為上游設備製造商，享有更健康的現金流量。自 2013 年以來，ASML 的物業、工廠和設備的資本支出為 82.4 億歐元，不到其總收入的四分之一。在此期間，ASML 的自由現金流達到 347.5 億歐元，幾乎與其淨收入相匹配。

擁有穩健的現金流， $阿斯麥 (ASML.US)$ 具有大量股東回報的能力。在股市上，許多公司通過股息和回購獎勵股東。股息提供直接回報，而回購會增加每股收益並為市場注入流動性，從而使股東受益。

自二零一三年以來， $阿斯麥 (ASML.US)$ 已分派 293.9 億歐元的股息和淨回購，佔其同期的淨收入約 83%。這表明了豐厚的股東回報。

對於未來的財務報告，監控是否可能很重要 $阿斯麥 (ASML.US)$ 可以維持其強勁的現金流量和股東回報做法。

閱讀到這一點後，您現在可能對如何解釋 ASML 的財務報告有更深入的了解。值得注意的是，發布來自知名公司的收益報告可能會為不同類型的投資者提供獨特的交易機會。

例如，如果投資者在分析過去的報告並考慮最近的發展之後，認為公司的最新盈利會發出正面信號並提高短期股價，他們可能會考慮採用長倉。這可能涉及購買基礎股票或購買購買期權。

相反，如果投資者預期收益不利，並可能會對股票價格造成壓力，他們可以考慮通過賣空或購買賣股權進行空頭寸。

如果報告的結果不清楚，但預期有波動性，他們可能會使用跨距策略，同時購買買賣盤和賣盤。

然而，投資者應在做出任何交易決定之前仔細評估其風險承受性，尤其是在考慮賣空或期權等高風險交易時。

摘要

在分析 ASML 的財務報告時，我們可能會專注於四個關鍵領域：績效增長，競爭力水平，現金流和股東回報。

績效增長：

ASML 具有增長和週期性特性。
監控收入增長率和行業庫存周轉率，以了解其週期性。

競爭性護城河：

ASML 的市場主導地位是其在平版印機器上的技術優勢，尤其是 EUV 技術的驅動。
高研發支出確保持續領先技術。
高毛利率反映了強大的競爭優勢。

現金流量及股東回報：

歷史上，ASML 的現金流量強勁，並且通過股息和回購向股東返回價值方面積極大的方面。
應該關注未來的財務報告，看看這種穩定的表現是否持續。