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蔚来收益：值得关注的内容
重点关注蔚来车辆交付
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由马修·约翰斯顿编辑
2021年3月1日更新
要点摘要
分析师估计每个ADS的盈利为-0.70元，而去年第四财季为-2.81元。
已经报道的车辆交付量同比增长。
预计营业收入将在第四季度飙升，因车辆交付量增加。
蔚来（NIO）在过去一年中股价发生了戏剧性的逆转。这家总部位于中国的电动汽车制造商在2019年濒临破产。但是去年4月，国有实体对蔚来进行了10亿美元的投资，从而使这家电动汽车公司免于财务灭顶之灾。此后，蔚来的股价飙升，如今成为世界上最有价值的汽车制造商之一。12

2021年3月1日，蔚来将公布2020财年第4季度的财报，投资者将期待蔚来财务状况的显著改善。在此之前的季度，蔚来经常实现强劲的营业收入增长，但在过去3年的每个季度都出现了净亏损。对于第4季度，分析师们预期营收将迅速增长。不过，他们也预计蔚来每股美国存托凭证（ADS）还将出现亏损，尽管它将是公司至少连续13个季度以来的最低亏损。

投资者还对蔚来本季度的交付量非常感兴趣，这是衡量公司车辆销售情况的关键指标。车辆销售是公司营收的主要来源。蔚来已经在一月份公布了第四季度和整个2020财年的交付总量。季度和年度交付量都大幅增长，并超过了分析师的预期。

蔚来股票在过去一年里飙升。在2020年4月，蔚来获得了来自合肥市政府官员的10亿美元投资之前，该电动汽车制造商的股价约为每股3.30美元。在2021年1月初，股价一度飙升至每股66.99美元，然后在接下来的一个月横盘交易，最近几周出现了大幅回调。蔚来股票在过去12个月里的总回报率达到了954.8%，远远超过了标准普尔500指数的22.3%的总回报率。

标准普尔500指数和蔚来的一年总回报率
来源：TradingView。
蔚来股票的上涨得到了强劲的营收增长和最近几个季度净亏损大幅收窄的支持。在2020财年第3季度，公司每股ADS亏损0.98元人民币（根据2021年2月28日的人民币/美元汇率计算，相当于0.15美元）。这是至少11个季度以来的最小亏损。营收增长了146.4%，保持了第二季度实现的增长势头。蔚来表示交付的汽车数量创下了纪录，并提高了平均销售价格。该公司表示这是连续第二个季度从经营活动中获得正现金流。

2020财年第2季度，蔚来每股ADS亏损1.15元，改善了第一季度每股ADS的1.66元的亏损。营收同比上涨146.5%，这是连续两个季度下滑后的首次增长。蔚来表示实现了历史上首次经营活动现金流的正值。财报公布后，蔚来股票在一周内横盘交易，然后开始积聚上涨动能。

分析师预计这种改善的财务表现将在2020财年第四季度继续。预计蔚来每股美国存托凭证的亏损将收窄至0.70元，而营业收入预计将增长136.8%。这将是至少12个季度以来的最小亏损，并且连续第三个季度营业收入增长。对于2020财年全年，分析师预计每股美国存托凭证的亏损为3.82元，这是至少五年来的最小亏损。预计年度营业收入将增长105.9%，这是去年58.0%增速的显著加快。

蔚来关键指标
第四季度2020（财年） 第四季度2019（财年） 第四季度2018（财年）
美国存托凭证每股收益 -0.70元（估计） -2.81元 -3.37元
营业收入 67亿美元（估计） 28亿美元 34亿美元
汽车交付 1.74万（实际） 0.82万 0.8万
资料来源：Visible Alpha；蔚来公司

正如前文所述，投资者也在关注蔚来每季度交付的汽车数量。蔚来通过提供各种服务赚取了部分营业收入，但绝大部分营业收入来自汽车销售。目前，公司正在交付三种类型的汽车：ES8，公司的6座和7座旗舰高端智能电动SUV；ES6，公司的5座高性能高端智能电动SUV；以及EC6，公司的5座高端电动轿跑SUV。汽车交付数量提供了一个衡量蔚来是否能够扩大生产规模的指标，这对电动汽车制造商来说是一个重大挑战。

蔚来在过去几年里大幅增加了车辆交付量。2018财年，该公司交付了约1.14万辆车。这一数字在2019财年几乎翻了一番，达到了近2.06万辆车。然而，由于新冠疫情在中国的不利影响，2020财年第一季度车辆交付量同比下降了3.8%。11在第二季度，交付量迅速反弹至1.03万辆，几乎创下有记录以来的最高季度交付量。8但很快这一纪录就被打破。车辆交付量在第三季度同比增长了154.3%，然后在2020财年最后一个季度同比增长了111.1%，超出了分析师的预期。截至2020财年全年，蔚来交付了超过4.37万辆车，是前一年总交付量的两倍多。54

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