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现在通货紧缩占据上风,而不是通货膨胀。

通货紧缩——而不是通货膨胀——将在未来取得胜利,因为资金在银行内积聚成巨额过剩准备金,而银行没有足够的贷款放出。货币供应增加了,但货币流通速度低于一个多世纪以来的水平。美联储可以将尽可能多的新货币投入银行体系,但不能保证这些资金会流入经济体系。部分资金确实会进入资产价格,导致资产通货膨胀,企业高管有了将资本投资于金融资产而非生产力的恶劣动机。最终的结果是整体经济生产力受到抑制。当美联储能够将其负债货币化为法定货币,一些人正在推动这么做,那么局面将会改变,导致通胀失控。我们当前的债务、人口结构和技术趋势非常通货紧缩,要克服通货紧缩这一困难任务直到规则改变。所以除非耗尽可买资产的极端情况下,通胀是受控的。但如果银行面临资本要求(由于监管或其他市场因素引起),那么银行可以持有的准备金总值与经济中可获得的银行资本总额挂钩。最终,随着银行资本变得稀缺,持有额外准备金的成本将高于准备金支付的利息,银行再次对未偿还的准备金数量敏感。为准备金支付利息的能力对于美联储提高目标利率至关重要,尽管银行体系仍然存在大量过剩准备金。因此,实际上美联储将永远无法提高利率,直到最低工资提高到每小时15.00-20.00美元,然后除非系统已经抑制了过多金额,否则不会感受到通货膨胀的影响。

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