Etsy招股说明书

描述
Etsy是一家美国电子商务网站，成立于2005年6月18日，专注于手工和复古物品以及工艺用品。Etsy运营着双边在线市场，将数百万充满激情和创意的买家和卖家联系在一起。Etsy的主要市场是他们的网站(Etsy.com)。Etsy市场将创意创业者与有思想的消费者联系起来，他们正在寻找旨在与众不同、反映他们的时尚感或代表有意义的场合的商品。Etsy在6个核心地区(美国、英国、加拿大、德国、澳大利亚和法国)开展业务。这六个地点是Etsy买家和卖家最集中的地方。

电子商务行业在过去10年里一直以15%左右的稳定速度增长。然而，在2020年，由于COVID19大流行，电子商务的总销售额大幅增长，增长率达到44%。
Etsy专注于手工产品，并为卖家提供各种服务，从而使自己有别于主要的电子商务零售商。卖家可以只专注于开发他们的产品，并委托Etsy管理他们的其他业务方面，如库存管理、广告、运输、会计和少量费用。
Etsy最大的竞争对手主要是亚马逊和Shopify。亚马逊手工制作于2015年推出，以与Etsy竞争。由于平台费用较高，对上市产品的限制较低，亚马逊手工制作被媒体贴上“Etsy Killer”的标签，并没有像预期的那样产生影响。高昂的平台费用阻止了卖家使用他们的平台，而对列出的产品的低限制导致了他们平台上丑闻的增加，卖家将在阿里巴巴-SW上购买的工厂制造的商品标榜为“手工制造”。另一方面，Etsy对卖家的挂牌交易非常严格；Etsy密切监控卖家的挂牌交易，以确保它们是真实的。ArtFire、Aftcra和Storenvy等其他直接竞争对手的规模仍然太小，无法与Etsy在2019年4500万的客户群竞争。
投资理念
即使在过去的一年里价格有了显著的增长，Etsy仍然在增长，预计在3年内达到400美元的目标价格。这是由于每年强劲的收益报告、巨大的潜在市场、强劲的增长机会和非常坚实的商业模式。
估值
在截至2020年9月30日的9个月里，Etsy的收入从5.484亿美元增加到11.1亿美元。净利润从6460万美元增至2.07亿美元。收入反映了Marketplace的收入从4.015亿美元增加到8.296亿美元，服务收入增加了93%，达到2.787亿美元。截至9月30日的9个月，总商品销售额(GMS)在2019年和2020年分别为33亿美元和67亿美元，增长101%。
然而，这种估值并没有考虑到Etsy拥有的无形价值，因为估值应该在适当的背景下进行解释。一家实现强劲增长并表现超出预期的公司，理应获得比增长速度减速且未能达到预期的业务更高的市盈率。
分析
在过去的5年里，Etsy一直以86.41%的速度增长。以每年40%的保守增长率计算，2021年Etsy每股收益为5.1%，以亚马逊为基准，市盈率为79%，2023年Etsy的估值为402.9。

购买理由

即将发布的收益报告
Etsy的2020年度报告将于2021年2月25日发布。在过去的几年里，Etsy的表现一直好于其盈利预期。根据2020年第一季度至第三季度的表现，收入大致翻了一番，而第四季度是销售季节，预计这将使Etsy今年的收入甚至高于预期。这导致了发行后价格飙升的可能性很高，并改变了投资者的情绪。

潜在市场与消费者情绪
2019年，对于1000亿美元的特色创意产品市场，Etsy的市场份额估计只有5%，如果包括所有相关零售类别和核心地理市场的在线消费市场，市场份额约为2%。这意味着Etsy有非常高的可用市场机会来增长和利用。
近年来，消费者正在慢慢远离大规模生产的产品，转而寻找更专业的产品。创意经济是一个新兴经济部门，占GDP的3%，数字化的激增加强了这一部门的实力。这意味着Etsy可以从该行业的增长中受益。
商业模式
Etsy的商业模式有6个收入来源，分别是上市费、交易费、广告和推广费(佣金)、订阅收入和支付处理费。由于多元化导致的多重收入流，如果六个收入流中的一个恰好受到经济因素的影响，Etsy对收入的影响就不太可能较小。
广告佣金意味着，当卖家使用他们的广告进行销售时，Etsy会在他们的基本交易费之外向他们收取费用。这意味着Etsy在增加收入的同时保持较低的费用，因为他们让卖家为他们的广告买单。
风险
随着Covid19疫苗的发布，大流行问题将得到解决，实体零售店重新开张，电子商务行业可能会受到打击。这可能会导致Etsy的收入下降，或者增长不到预期的程度。
在过去几年收入和收益增长极高的情况下，我们有可能在2021年看到百分比增长率下降。这可能会在华尔街的普遍共识中引发悲观反应，导致抛售。然而，对于可能想要平均降低买入价的投资者来说，这一价格下跌将标志着一个切入点。
环境、社会和经济
Etsy致力于通过调整他们的使命、指导原则和业务战略来实现可持续增长。Etsy制定并采用了供应链责任、可再生电力、能源使用与效率、碳抵消航运等各种战略，以消除碳影响并促进负责任的资源利用。Etsy的管理层兼首席执行官乔希·西尔弗曼将重点放在了《保持商业人性化》中，其中关注人际联系的力量，并提醒员工将重点放在让买家和卖家通过合作创造自己的故事的人身上。制作和购买为他们量身定做的独特定制产品。
结论
Etsy是一家相对年轻的公司，在高增长行业拥有诱人的商业模式，最近财务表现突出。出于这些原因，该股看起来在未来几年将获得诱人的回报。 
附录

2020年，美国消费者在网上的消费为8610.2亿美元，与2019年相比增长了44.0%。这是至少20年来美国电子商务年增长率最高的一次。来自Digital Commerce 360的早期分析显示，包括在商店和通过目录/呼叫中心购买的商品在内的总零售额去年增长了6.9%，达到4.04万亿美元。这是自2005年以来零售总额的最高增幅。这意味着电子商务现在占零售总额的21.3%，高于2019年的15.8%和2018年的14.3%。