市场正在超越自己吗？

标准普尔500指数连续七次创下历史新高，这是自1997年以来最长的连续涨幅。上周五，曾经陷入困境的纳斯达克和道琼斯工业平均指数也创下新高。
对于标准普尔500指数中的公司，分析师现在预计第二季度的利润将比2020年第二季度的利润高64％，这无疑受到COVID封锁的严重阻碍。
由于我们突然的全国封锁，第二季度的表现非常强劲，这与大萧条以来最疲软的单季度相反。

越来越多的证据表明，这个市场不用担心。詹姆斯·麦金托什6月27日在《华尔街日报》上写道，自上次大选之前，没有出现过5％的修正（标准普尔500指数的收盘价）。标准普尔500指数连续七次创下历史新高，这是自1997年以来最长的连胜纪录。上周五也为曾经陷入困境的纳斯达克和道琼斯工业指数带来了新高。

从下周开始，我们将开始听取大公司关于其第二季度收益的来信。他们会有多好？非常好。让我们从我们已经知道的开始。衡量美国企业利润的最广泛指标是国民收入和产品账户（NIPA），包括所有上市和私营公司。根据圣路易斯联邦储备银行2021年6月24日发布的数据，从2020年第一季度到2021年同期，NIPA税后利润同比增长28.1％。第一季度也比2020年最后一个季度增长了7％，年增长率超过30％。由于2020年第二季度非常萧条，2021年第二季度利润的增长率有可能超过50％。以下是税后企业利润图表：

图表仅用于说明和讨论目的。请阅读本评论末尾的重要披露。

批评者有时声称公司夸大了收入，但没有人说公司会夸大其应纳税所得额！如果有的话，公司想像其他人一样避税，但他们的应纳税利润一直在增长，随着时间的推移，标准普尔500指数每股收益（EPS）往往会追踪NIPA利润的趋势。

图表仅用于说明和讨论目的。请阅读本评论末尾的重要披露。

对于标普500指数中的公司，分析师现在预计第二季度的利润将比2020年第二季度增长64％，诚然，受到了COVID封锁的严重阻碍，但请考虑一下：预计2021年第二季度的收益也将比繁荣时期的2019年第二季度收益高出8％，因此这意味着在疫情期间，我们的公司每年的净收益增长了4％！

分析师通常会低估收益——这就是为什么在大多数报告期内，积极的意外总是多于负面意外的原因。早在4月，同样的分析师就预测第二季度的收益将增长54％，下降整整10个百分点。他们还能低估第二季度的收益吗？最终数字能否远高于64％？也许吧，但不要指望在你的一生中（即使你还年轻）会再次看到如此高的数字，因为由于我们突然的全国封锁，非常强劲的第二季度与大萧条以来最疲软的单季度背道而驰。经济学家埃德·亚尔德尼预计，第三季度收益增长将 “放缓” 至22.9％，然后在最后一个季度增长16.6％。如果我的数学是对的，那么全年平均约为37％。

分析师对2021年第一季度的预测远远不及预期。年初，人们的共识是标准普尔第一季度的利润将增长16％（与2020年同期相比），但标准普尔500指数的第一季度利润在第一季度增长了48％以上。我们曾以为这将是历史最高的增长率，但从长远来看，本季度将超过第一季度。

在任何小幅（低于-5％）的修正中，仍有创纪录的观望资金可以注入股票。这就是为什么自10月份以来我们没有看到任何重大修正的原因。M2货币供应量仍接近历史新高，自2020年初以来增长了5万亿美元，而商业银行的活期存款（支票账户）在同期的18个月中增加了2.4万亿美元，我们的储蓄率处于多年高位。

此外，投资者知道股票别无选择（TINA）。国债、债券、现金，现在甚至是垃圾债券的实际收益率为负（扣除通货膨胀后），而比特币和大多数大宗商品显然存在风险，因为随着供应链的恢复，许多大宗商品的通货膨胀可能是 “暂时性的”。

所以，不，我想说的是，股票并不 “走在前面”，大多数投资者现在也不 “过于自满”。

以上所有内容代表Navellier & Associates, Inc.的加里·亚历山大的观点。