关注基金利率
财经记者通常关注联邦（联邦）基金利率。这是银行互相收取隔夜贷款的费率。美联储将联邦基金利率的目标作为其货币政策战略的一部分。但是联邦基金利率不是工具。也就是说，这不是美联储直接控制的。相反，美联储设定了联邦基金利率目标，然后使用其工具将联邦基金利率推向目标。联邦基金利率可能被视为货币政策的晴雨表。但这不是货币政策的实质内容。其中包括美联储对贷款收取的贴现率，以及超额储备的利率，美联储向将资金存入美联储账户的银行支付利率。贴现率通常并不重要，因为考虑到与折扣窗口贷款相关的污名，银行尽量不直接向美联储借款。超额储备金的利息则是另一回事。特别是在美联储自2008年以来一直采用的下限制度中，超额储备的利息很重要。但是，即使在这里，美联储也没有完全的自由。将超额储备的利息设定得太低，银行就不会将资金留在美联储。把它设得太高就会扼杀经济活动，因为银行让资本闲置而不是将其投资于生产性项目。超额储备利息的可行区间主要由美联储无法控制的因素决定。
货币政策影响利率，因为通过买入或卖出资产来改变货币供应会影响收益率。但是，理想情况下，货币政策将这些影响降至最低。良好的货币政策旨在稳定分配中立的需求，为市场提供充分就业所需的流动性。如果货币政策 “关于” 改变利率，情况就会完全不同。利率是价格，也是经济中一些最重要的价格：各种资本工具的价格，因此也是时间和风险的价格。
我们需要改变围绕货币政策的公众对话。谈论美联储在利率方面的活动很容易，但存在严重缺陷。最好关注更多相关的变量，例如资产负债表的整体规模。当然，如果央行行长像不时那样开始发表关于 “收益率控制” 的疯狂言论，我们将不得不谈论利率。反击那些试图修改收益率曲线的官僚是绝对恰当的。但是，对于普通的美联储政策、战略和公告，请密切关注货币的供求情况。
货币政策影响利率，因为通过买入或卖出资产来改变货币供应会影响收益率。但是，理想情况下，货币政策将这些影响降至最低。良好的货币政策旨在稳定分配中立的需求，为市场提供充分就业所需的流动性。如果货币政策 “关于” 改变利率，情况就会完全不同。利率是价格，也是经济中一些最重要的价格：各种资本工具的价格，因此也是时间和风险的价格。
我们需要改变围绕货币政策的公众对话。谈论美联储在利率方面的活动很容易，但存在严重缺陷。最好关注更多相关的变量，例如资产负债表的整体规模。当然，如果央行行长像不时那样开始发表关于 “收益率控制” 的疯狂言论，我们将不得不谈论利率。反击那些试图修改收益率曲线的官僚是绝对恰当的。但是，对于普通的美联储政策、战略和公告，请密切关注货币的供求情况。
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