1QFY22 数字已接近我们预期的上限

由星展银行研究

新加坡电信的 1QF22F 基础净利润为4.51亿新元（同比增长31％），接近我们估计的4.3亿至4.5亿新元的上限，占我们全年估计值的22％。最引人注目的是，澳大利亚消费者营业利润大幅增长至4400万新元（不包括全国宽带网络迁移收入），而2021年第四季度为2600万新元，第二季度营业亏损为5,900万新元。这是由所有参与者在3月份广泛提高价格以及对更高ARPU计划的接受度提高所带动的。巴尔蒂还实现了利润的转机，达到了预期。正如预期的那样，新加坡消费业务的营业利润连续稳定至7400万新元。

尽管NBN移民收入大幅下降，但澳大利亚消费业务仍大幅改善。Optus 移动服务收入同比增长11％，这得益于Optus Choice计划渗透率的提高，这部分抵消了旅行者人数减少造成的漫游和预付费移动收入减少的影响。2020年5月，Optus将其仅限SIM卡的计划全面提高了6澳元，这也可能支持其移动服务收入。按照预期，NBN移民收入从21年第一季度的1.08亿澳元降至4200万澳元，但澳大利亚消费者息税折旧摊销前利润仍同比增长23.5％，至5.06亿新元。不包括NBN移民费，澳大利亚消费者息税折旧摊销前利润同比增长了36％。

Associates的税前利润贡献同比强劲增长38％，达到5.14亿新元。 由于印度和非洲的强劲经营势头以及环球的增长，Airtel的收益从去年同期的净亏损转变为本季度的6400万新元净利润，推动了这一增长。预计巴尔蒂将在接下来的几个季度中表现出进一步的改善

核心业务的改善应导致核心业务价值的激增。 意法半导体目前的股价意味着市场对其在新加坡和澳大利亚的核心业务的估值仅为15苏里南元，而我们的公允价值为每股64苏格兰元。