根据平均向下投资策略执行游戏计划

在我的 前一篇文章，我写了一篇关于保持正确的心态对于制定完美的投资执行策略的重要性的文章。

好吧，从字面上看，没有一个完美的执行策略或公式可以一直强加于人，但我们可以不时地努力做得更好。

在本文中，我们将更深入地探讨如何在 Average Down 上制定游戏计划，作为对我们有利的投资策略。

对于不了解这个术语的新手来说，向下平均意味着以低于初始头寸的价格买入和增加更多股票，从而降低您的总体平均每股成本。你可能会听到其他人使用平均美元成本或DCA一词，这本质上是相同的。

请注意，本博客首先关注基础知识，其次是技术。因此，当我们发现公司有足够的价值时，我们将考虑收购，并将使用技术来帮助我们的进入和退出职位。

向下求平均是一种有效的策略吗？

答案是，这取决于你目前的几个因素。

这不是一个可以轻易采用的简单策略。

首先，你需要有资源或者我们常说的战利品。

在运用策略时，你拥有的作战宝箱的数量和深度确实很重要，因此我们必须谈论数量和深度。

在我们拥有无限战箱的理想世界中，那就太好了。每当你喜欢的股票下跌时，你都有机会增加头寸，而不必担心资金会耗尽。只要你拥有的股票没有遭受永久性资本损失，你就可以继续这样做——这是公司的结构性基本面发生最坏变化的风险。

在现实世界中，我们中的许多人资源有限。

我们的资金可能有限，即便如此，我们仍希望将我们在特定公司或部门的头寸限制在适当的配置金额上（例如，在单一公司或类似的公司中持有的头寸不超过35％）。这取决于一个人对他或她所相信的投资框架的风险偏好。

需要考虑的第二个重要因素与公司的基本面和业务护城河有关。

我们在上面谈到了资本的永久损失，而我们最不想做的就是继续向一家无法复苏的公司增加资金。这样，向下平均值只会加剧痛苦，因为你投入的资金是你知道随着时间的推移价值会减少的。

换句话说，你正在以相反的方式进行复利，很快就会耗尽你的净资产。

一旦你理清了以上两个因素，我们就可以开始做生意了。

我将举出近期中国市场形势中的各种例子，这不仅是因为我目前的大部分投资组合恰好在中国的巧合原因，还因为自然界的波动。

您可以对投资的任何市场实施相同的策略概念。

首先，我想介绍一些非常简单明了的东西——普通的普通美元平均成本下降。

Plain Vanilla DCA从你的初始入场价格（不管它是什么）开始，然后每当股价达到你决定向下平均的某个阈值时，就会慢慢向下移动。这可能是 10%、15% 或 20%，具体取决于您的风险偏好。

这还取决于我们之前讨论的资源的可用性。如果您有3发子弹可以持有该头寸，并且您愿意在每次股票下跌20％时平均向下跌，那么您大约可以承受约40％的初始头寸（回撤不计算您的初始头寸）。

例如，假设你在2月份的高峰期收购了小鹏公司（纽约证券交易所代码：XPEV），当时该公司的交易价格为60美元。你以60美元的价格购买了第一批资金，然后在接下来的几周里发生了恐怖事件。股价继续下跌，很快就达到了20％的门槛上限，你现在想在第二批股票中增加这个限额。因此，您在48美元处又增加了一批股票，但不久之后，该股再次继续下跌。这次，您设法以36美元的价格添加了第三批也是最后一批。

现在，你已经用完了，你已经在这个位置上有了全额配额。

股价继续走低，并在5月份触及22.73美元的低点，您再也没有资源继续进一步上涨。

您持仓的总体平均价格为（60 美元 + 48 美元 + 36 美元）/3 = 48 美元。

尽管目前您的头寸仍在下跌（当前交易价格为42.25美元），但您可以看到普通平均向下策略对成本投资带来的直接好处。你在下跌的路上买入，然后像所有良好的基本面公司一样等待它恢复。

这种策略对于在小型修正环境中实施特别有用，在这种环境中，作为投资者，你无法触及价格的底部（反正也不会有很多），而是参与了整体市场效率假设以及最终回归均值。你不会因为坚持自己的规则而让自己的情绪左右你思考明天是否还会下降。

向下平均技术 2-移动平均线支撑：

Plain Vanilla DCA 已经足够好了，但我们想看看能否改善执行范围。

为了做到这一点，我们不仅要随机设置一个我们感到满意的区间（10％或15％或20％），而且还要系统地进行设置，以更高的支撑可能性来实现。换句话说，我们正在尽最大努力通过现有的系统支持来实现底层捕鱼。

这可以通过引入移动平均线作为支撑位来说明这一点，我们可以对自己的头寸进行平均。

典型的移动平均线通常为20天、50天、100天和200天，就我个人而言，我通常喜欢使用周线图进行中期投资（视您的时间范围而定，如果您是短期投资者，则可能更愿意使用每日图表，如果您是长期投资者，则使用月度图表）。

因此，我将使用腾讯作为案例研究来演示这一点，该位置有 4 轮子弹可用性（初始 1 轮，向下平均 3 轮）。

大多数投资者的初始头寸接近顶峰，当时情况乐观，投资者愿意将资金投入股票市场，所以我将尝试以700美元的价格开始我的初始入场。

鉴于 EMA20 和 EMA50 在趋同后彼此非常接近，我将以此作为我的下一个平均点，即较低的入场价，为549美元。

下一轮的平均价格将是 EMA100，处于515美元的水平。这比初始价格下降了26％，比上一轮下跌了8％。

我的最后一颗子弹将是 EMA200，价格为439美元，我认为这是最强的水平（除了月度走势图）。你还可以看到，这个 EMA200 级别是在之前的 2018 年崩盘中测试的，腾讯也触底了。

综合所有4轮活动，平均价格将为（700美元 + 549美元 + 515美元 + 439美元）/4 = 550美元。

该股目前在市场上的交易价格为443美元，因此在撰写本文时，您可能仍处于困境，但是您考虑在重要支撑位下跌平均水平这一事实仍然将您的平均价格推低至我认为无论如何都是一个不错的总体价格。

我们有技巧1和2，它们已经很棒了，但我们想更强地执行它。

为此，我们可以将注意力集中在初始买入价格上的安全边际的概念上，为我们提供引导空间，以防市场走向非理性。

对于那些不熟悉安全边际概念的人来说，这本质上是一项重要的投资原则，只有当公司的交易价格低于内在价值时，人们才会收购该公司。所考虑的误差幅度越大——无论是考虑保守的现金流增长还是采用更高的折扣率，投资者的安全边际就越大。

尽管大多数投资者对初始价格的看法并不过高，但我认为这是一个关键组成部分，特别是如果我们想在稍后阶段降低平均水平时努力做好准备。这在严重的熊市情景中也将特别有用，在这种情景中，你可能会在很长一段时间内缩小很大的缺口。

一旦我们在初始价格上应用了安全边际的概念，剩下的就是心理交易，因为我们知道每轮平均值都为我们提供了更高的安全余地。然后，我们可以应用技术2（移动平均线）来帮助我们做到这一点。

举例来说，我会用这只股票 京东... 在纳斯达克上市（你可以用在香港市场交易的那个，也没关系）作为案例研究。

对于那些没有读过我之前关于京东的内在价值文章的人，你可以读一读 这里.

在我的文章中，我根据当时掌握的信息计算出京东的内在价值为111美元。该股在峰值时攀升至108美元，然后回落。

如果你是在不考虑任何安全余地的情况下买入的，那么你将以108美元的价格获得收入，并且将在这个阶段护理你的伤口。如果你考虑过安全边际，你需要稍等片刻，那时股票通常会回落到80美元左右，比计算出的内在价值低28％。这将是你的第一批资金。

您的下一批购买将在 EMA20 和 EMA50 的支持级别上，这两者相距不远，因此我们将把这作为第一轮平均下调。

下一个水平是66美元，这是你在周线图上的 EMA100 水平。

到目前为止，54 美元的 EMA200 尚未被突破，因此你目前正在为最后的支撑存最后一颗子弹。

总的来说，你已经在4轮比赛中投入了3轮，平均价格将为（80美元 + 75美元 + 66美元）/3 = 73.67美元。

这正是我所做的，如下图是我购买的商品的屏幕截图（我对策略做了一些修改，但更大的概念被捕捉到了）。

我现在还处于停机状态吗？是的，截至撰写本文时，我下跌了约9.4％。

我担心吗？完全不是，我知道我已经达到了一个不错的水平，还有一个向下平均水平的机会，如果我们专注于公司的基本面和公司产生的自由现金流，那么它的绿色只是时间问题（除非我对京东的分析存在完全的缺陷）。

我想介绍的最后一个技巧是专注于投降游戏。

我们很少有这个 “一生中一次或两次的机会” ——这是一个比喻，但它确实不时存在。

从财务角度来看，投降意味着放弃。这是市场变得完全非理性的时候，无论资产产生的价值如何，他们都在抛售头寸。通过去杠杆化进行的大量抛售使情况变得更糟，这使整个市场的波动性超出了应有的水平。

在过去的13年投资中，我很幸运地参与了一些投降机会，取得了丰硕成果。由于这种经历，我倾向于保留一笔特殊的独立资金（你可以称之为应急储备资金或 Rambo Dig A'Hole Funds 或任何你喜欢的基金），我可以为此激活这些资金。

这并不一定意味着我会保留一大笔现金，它只是在必要时筹集资金的一种手段（我会再保留这篇文章，因为要花很长时间才能报道）。

投降技术采用了第3项技术，这为你提供了一个良好的开端，在考虑安全边际的情况下谨慎投资，然后逐步向下移动。你可以使用第 2 号技术，但稍作修改。例如，与其在每个即时支撑位上求平均值，不如同时使用周线图和月度图表，从长远来看更可靠。

然后，当您输入的初始价格下跌超过40％-50％时，就会发生投降。请记住，您的初始入场价格已经应用了安全边距，因此从一开始就已经是20％-30％的安全幅度。总体而言，我们预计整个市场将下跌50％-60％。

但是有人会问你怎么知道投降了？

在我看来，这些迹象非常明显。投降通常是每个人都知道投降很便宜但已经没有资金的时候，由于难以置信，这是一个非常安静的场景。就像格里斯托在他之前的书中所说的那样，你只要知道市场上何时投降就在你眼前。

当这种情况发生时，你知道市场已接近底部或已经触底，而且你的周线图很可能很快就会在蜡烛上形成一个外观相似的锤子。底部通常不会持续很长时间，市场很快就会意识到这是一个重新进入的机会。

结论：

我希望以上4种技巧对那些在市场上思考何时是向下平均水平的好时机的人有用。

不幸的是，对于投资者来说，向下求平均值在心理上总是很困难的，因为你正在处理一些本质上是错误的，这会让人怀疑你在公司的论点是否存在缺陷，或者市场只是在错误地定价信息。无论如何，如果您绝对确定不会造成永久损失，并且从长远来看，作为价值投资者，您可以获得回报，那么这可能是一个非常富有成效的策略。

这些年来，我一直在努力完善策略，显然，我们可以通过增加策略的内容来使其变得更好，例如将股息再投资或在现有头寸上加入期权。但是出于本文的目的，我们不要让它变得过于复杂。

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