Vanguard 说非美国股票比美国股票更具吸引力

Molly wealth talk 参与了话题 · 2021/12/02 20:39

该插图清楚地说明了高估的程度。代表美国股票周期性调整后的市盈率的蓝线从以灰色带为代表的公允价值区间跃升，就像互联网泡沫破裂之前很长一段时间一样。

从他们的经济和市场前景中得出的关键启示之一不足为奇。几年来，他们一直表示，美国股票估值已接近 “紧张” 区间。2021年价格的强劲上涨更多地是由估值扩张而不是利润增加所推动的，这使得美国股市的估值比互联网泡沫以来的任何时候都更被高估了。

Vanguard的评估基于截至2021年9月30日Vanguard资本市场模型（VCMM）的最新季度数据。该模型考虑了相对于其公允价值的股票估值，但以利率和通货膨胀为条件。利率上升会侵蚀未来现金流的现值，因此利率和通货膨胀往往会影响股票市场的估值，进而影响价格。

Vanguard 2022的展望不是像某些人所担心的那样要求美国股市失去十年，而是要求回报率较低的十年。

具体而言，他们预计全球股票的10年年化回报率将是自2000年代初以来的最低水平。我们预计美国最低（每年2.3％至4.3％），非美国发达市场的预期回报更具吸引力（5.3% — 7.3%）而且，在较小程度上，新兴市场（4.2％至6.2％）。全球股票风险溢价的前景仍然乐观，但低于去年，预计总回报率比债券回报率高出2至4个百分点。

对于美国投资者来说，这种温和的回报前景掩盖了那些在国内市场之外进行广泛投资的人的机会。

最近的跑赢大盘只会增强我们对非美国股票的信心，非美国股票的估值比美国股票更具吸引力。尽管新兴市场股票高于我们对公允价值的预期，但我们仍预计回报率高于美国，投资者将获得多元化收益。

他们认为，在美国市场内价值股仍然比成长型股票更具吸引力，尽管在过去的12个月中，价值表现跑赢大盘。