随着外国中央银行缩减国债规模，黄金的吸引力再次上升

12月16日，美国国债收益率大幅上升。10年期美国国债收益率在短期内波动了4.43个基点，最高达到1.4684％。目前的每日涨幅约为2.7个基点。美联储发布决定后，2年期美国国债收益率在短期内飙升了近5.0个基点，达到0.7155％的日高点，而美国财政部600亿美元的30年期和5年期国债在一周前赢得了收益率竞标。该比率高于发行前的回报率，这是自1月份以来的最低中标水平，显示出销售缓慢。

尽管美国的利率可能会上升，但金价仍在上涨。12月17日，现货黄金价格为每盎司1,800美元，这是自11月30日以来的首次。

根据德意志银行高级分析师吉姆·里德的报告，目前，在美国债券市场上，包括高收益垃圾债券在内的各种期限的美国债券产品中有85％的实际收益率为负，低于当前的通货膨胀率。

此外，根据美国财政部12月16日发布的最新国际资本流动报告（美国国债的官方数据受两个月的延迟协议约束），包括全球中央银行在内的外国资本在10月份出售了435亿美元。美国国债，这是自今年5月以来最大的资本外流。其中，全球中央银行连续第六个月减少了美国国债的持有量。

值得注意的是，美国财政部的报告显示，在9月份小幅增加6亿美元之后，中国在10月份增加了178亿美元的美国国债持有量，将其持有的美国国债增至1,065万张。十亿美元，结束了8月份大幅减少213亿美元的持股量。今年8月，中国持有的美债触及2010年以来的最低水平，但中国的美债持有量仍处于低值，接近2021年7月的当月水平。

根据美国财政部的数据，总体而言，在2021年前10个月中，中国已将其持有的美国债务减少了69亿美元。在本月，我减少了持有的美国国债，总额为530亿美元。除了8月份的大幅减少外，美国国债的另外两次大幅削减是在5月和6月，分别减少了177亿美元和1,650亿美元的持有量。一亿美元。

同时，日本在10月份还大量购买了208亿美元的美国国债，将其规模扩大到1.32万亿美元，创历史新高。此外，英国和爱尔兰各增加了持有的140亿美元美国债务。自2020年3月以来，美国债券的供应持续飙升。持续数月的高通胀和美元指数的下降趋势使美元债务资产贬值，并大大降低了其吸引力。

最令市场担忧的是，美国国债的最大购买者美联储自11月以来也减少了对美国国债的购买，并且刚刚宣布将美国债务减少两倍。随着美联储量化宽松紧缩阶段的到来，如果3个月后，美联储逐渐退出最终的买入订单，因此一开始就选择套利的全球央行可能面临对美国债券需求的转移。实际上，自去年3月以来，美国联邦债务赤字迅速扩大，零利率政策已经实施。作为全球资产价格支撑的10年期美国国债的实际收益率甚至为负。（具体数据请参考下图。），导致吸引力下降。

正是在这些背景下，一些聪明的国际基金已开始从美国资产市场转移出去，以取代黄金等非美元资产，这表明黄金正在从货币历史的边缘回归，以对冲美国债务敞口的风险。根据国际货币基金组织和世界黄金协会向我们提供的数据，我们注意到，近几个月来，从债券到黄金的汇率趋势仍在继续。

根据世界黄金协会12月10日发布的最新报告，11月，全球黄金ETF净流入量为13.6吨（约合8.38亿美元，资产管理规模增长0.4％），全球黄金ETF持有量回升至3578吨（约合2080亿美元），全球官方黄金储备总量为35,582.3吨。根据数据，在2021年前三个季度，全球央行的黄金净购买量达到393吨。值得注意的是，根据最新的《全球黄金需求》报告，在2021年第三季度，中国的黄金消费和投资需求也将出现爆发式增长，黄金进口将大幅反弹。

报告显示，在2021年第三季度，中国的黄金进口总量达到228吨，同比增长300％。这也使中国从2021年3月到9月的进口总量达到513吨，对黄金珠宝的需求达到157个。吨，同比增长32％，金条和金币的总销售量达到65吨，同比增长12％。

对此，华尔街资深人士、著名经济学家吉姆·里卡兹（Jim Rickards）、美国《货币战争》一书的作者也认为这并不奇怪。在系统出现之前，黄金一直在流向美国市场。根据世界黄金协会11月发布的最新报告，黄金在货币和全球金融体系中仍然起着信任的支柱作用，而在美国持续释放水分的高通胀环境下，从长远来看，美元无法做到这一点。这确实可能促使非美元国家尽快开发自己的由黄金、石油和本国货币支持的数字货币交易系统。