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$苹果(AAPL.US$ 为什么这位顶级策略师说大型科技公司还有经营空间 — barrons.commentioned: aapl AMZN ASML MSFT sapby Reshma Kapadia
尼古拉斯·科拉斯为基金经理撰写了一篇广为阅读的早间笔记，借鉴了《纽约客》在华尔街的30年职业生涯，里面充斥着从经济数据、市场动态、投资者心理和颠覆性趋势中收集的见解。
在共同基金行业于1980年代中期起飞之际，DataTrek Research的联合创始人科拉斯从现在的Alliance Bernstein的收发室第一次看到了华尔街。科拉斯在华尔街的正式职业生涯始于1991年，当时他是瑞士信贷的股票分析师，负责汽车业务。他继续在SAC Capital工作，在那里他从对冲基金经理史蒂夫·科恩那里学到了理解情绪在投资中的重要性，后来在其他公司担任市场策略师和研究主管，然后于2017年推出DataTrek。Colas多年来一直看好大型科技公司和颠覆力量，并于2013年开始撰写有关比特币的文章。
巴伦与科拉斯谈了为什么尽管存在通货膨胀、估值居高不下和奥密克龙存在风险，但他仍然喜欢美国股市。在这个经过编辑的对话版本中，我们还了解了为什么他说学习财务建模和监控加密货币的发展对投资者来说至关重要。
《巴伦周刊》：疫情导致的最大变化与投资者最为相关？
尼古拉斯·科拉斯：通货膨胀。这是经济中最大的变化。东西的成本更高 —— 不是一点点，而是要高得多，而且要花两年多。食品增长了15％；工资没有上涨。作为投资者，我们必须考虑通货膨胀将如何起伏不定，如何影响企业的盈利能力。对于大公司来说，这有利于利润。
对通货膨胀对企业收益影响的担忧是错误的吗？
因此，很少有分析师知道如何为公司建模。我接受的是那些在1970年代开创职业生涯的人的培训。这归结为了解成本如何通过损益表流动。人们认为，如果PPI（生产者物价指数）上涨4％，通货膨胀率上涨4％，那么收益就不会增长。这绝对是错误的。每家公司都有固定成本结构，不会随通货膨胀而变化。我们在数据中看到了这一点：1970年代的企业利润增长速度与通货膨胀一样快，股市的增长速度与收益一样快。
这个市场的关键是——而且一直是——企业收益。考虑明年标准普尔500指数的收益为240美元是完全合理的；华尔街为222美元。从角度来看，在大流行之前的几年中，我们的价格为162美元至163美元。我们在企业盈利中设定了新的阶梯职能——这似乎是永久性的。
即使企业面临着不断上涨的劳动力成本、供应链问题和监管压力，利润率怎么能保持在高位？
定价能力。标准普尔500指数与全球任何其他指数都有很大不同。它有两件事要做：它主要适用于美国经济，而美国的财政和货币政策比欧洲和亚洲要激进几个数量级。因此，这是一个巨大的冲击，允许在经济衰退期间利润率不会降至零。
我们谈论的是大型美国公司，与小型公司相比，它们在规模经济和范围上具有巨大的优势，而且由于它们从美国业务中产生的现金流，在海外的竞争地位要强得多。我们拥有的最重要的是大科技。[Alphabet旗下的] 谷歌 [股票代码：GOOGL]、苹果 [AAPL] 和微软 [MSFT] 拥有标准普尔500指数的20％的重要性怎么强调都不过分。根本无法将这些商业模式与其他任何模式对齐。
这些公司多年来一直是赢家。这种情况真的能持续下去吗？
人类对势头有偏见，但坚持势头也有投资的有效性。我说的不是势头 [作为一个因素]，而是从根本上讲，那些保持和提高其竞争地位的东西。我认为科技利润率不会恢复到平均水平，因为这些公司的竞争地位是我们以前所未有的，可能除了洛克菲勒的石油公司和范德比尔特的铁路之外。石油的相关性已有60年，因此，当他们说数据是新的石油时，这表明数据的竞争窗口比传统的商业模式更长。
投资者是否应该逢低买入这些股票？
这是关于投资者对全球经济复苏有多大信心的单独讨论。可能在第二季度，你会对全球同步复苏充满热情——而且你可能会看到大型科技公司在几个季度内表现不佳，因为人们会对金融充满热情
尼古拉斯·科拉斯为基金经理撰写了一篇广为阅读的早间笔记，借鉴了《纽约客》在华尔街的30年职业生涯，里面充斥着从经济数据、市场动态、投资者心理和颠覆性趋势中收集的见解。
在共同基金行业于1980年代中期起飞之际，DataTrek Research的联合创始人科拉斯从现在的Alliance Bernstein的收发室第一次看到了华尔街。科拉斯在华尔街的正式职业生涯始于1991年，当时他是瑞士信贷的股票分析师，负责汽车业务。他继续在SAC Capital工作，在那里他从对冲基金经理史蒂夫·科恩那里学到了理解情绪在投资中的重要性，后来在其他公司担任市场策略师和研究主管，然后于2017年推出DataTrek。Colas多年来一直看好大型科技公司和颠覆力量，并于2013年开始撰写有关比特币的文章。
巴伦与科拉斯谈了为什么尽管存在通货膨胀、估值居高不下和奥密克龙存在风险，但他仍然喜欢美国股市。在这个经过编辑的对话版本中，我们还了解了为什么他说学习财务建模和监控加密货币的发展对投资者来说至关重要。
《巴伦周刊》：疫情导致的最大变化与投资者最为相关？
尼古拉斯·科拉斯：通货膨胀。这是经济中最大的变化。东西的成本更高 —— 不是一点点，而是要高得多，而且要花两年多。食品增长了15％；工资没有上涨。作为投资者，我们必须考虑通货膨胀将如何起伏不定，如何影响企业的盈利能力。对于大公司来说，这有利于利润。
对通货膨胀对企业收益影响的担忧是错误的吗？
因此，很少有分析师知道如何为公司建模。我接受的是那些在1970年代开创职业生涯的人的培训。这归结为了解成本如何通过损益表流动。人们认为，如果PPI（生产者物价指数）上涨4％，通货膨胀率上涨4％，那么收益就不会增长。这绝对是错误的。每家公司都有固定成本结构，不会随通货膨胀而变化。我们在数据中看到了这一点：1970年代的企业利润增长速度与通货膨胀一样快，股市的增长速度与收益一样快。
这个市场的关键是——而且一直是——企业收益。考虑明年标准普尔500指数的收益为240美元是完全合理的；华尔街为222美元。从角度来看，在大流行之前的几年中，我们的价格为162美元至163美元。我们在企业盈利中设定了新的阶梯职能——这似乎是永久性的。
即使企业面临着不断上涨的劳动力成本、供应链问题和监管压力，利润率怎么能保持在高位？
定价能力。标准普尔500指数与全球任何其他指数都有很大不同。它有两件事要做：它主要适用于美国经济，而美国的财政和货币政策比欧洲和亚洲要激进几个数量级。因此，这是一个巨大的冲击，允许在经济衰退期间利润率不会降至零。
我们谈论的是大型美国公司，与小型公司相比，它们在规模经济和范围上具有巨大的优势，而且由于它们从美国业务中产生的现金流，在海外的竞争地位要强得多。我们拥有的最重要的是大科技。[Alphabet旗下的] 谷歌 [股票代码：GOOGL]、苹果 [AAPL] 和微软 [MSFT] 拥有标准普尔500指数的20％的重要性怎么强调都不过分。根本无法将这些商业模式与其他任何模式对齐。
这些公司多年来一直是赢家。这种情况真的能持续下去吗？
人类对势头有偏见，但坚持势头也有投资的有效性。我说的不是势头 [作为一个因素]，而是从根本上讲，那些保持和提高其竞争地位的东西。我认为科技利润率不会恢复到平均水平，因为这些公司的竞争地位是我们以前所未有的，可能除了洛克菲勒的石油公司和范德比尔特的铁路之外。石油的相关性已有60年，因此，当他们说数据是新的石油时，这表明数据的竞争窗口比传统的商业模式更长。
投资者是否应该逢低买入这些股票？
这是关于投资者对全球经济复苏有多大信心的单独讨论。可能在第二季度，你会对全球同步复苏充满热情——而且你可能会看到大型科技公司在几个季度内表现不佳，因为人们会对金融充满热情
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