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2022年美股开局不利,风险还是机遇?
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做投资永远不要相信预测

做投资永远不要相信预测
1、要做的不是预测,而是风险评估
对人类来说,世事难料,主要是因为未来是不可预测的。
我们生活在一个复杂、相互关联的世界里,没有人能够明确知道接下来会发生什么。
回顾近期市场上的重大事件,任何真实的评估都会认可,它们不可预测。
没有人特意预测COVID-19疫情暴发,不知道它从何而起,实际上回顾过去,我们甚至还没有完全明确它的起源。
随之而来的惊人牛市似乎也是不可预测的,全球封锁后股市出现了疯狂的牛市,这是史无前例的。
其它市场驱动因素并不是非人为的“黑天鹅”(像COVID-19这种),而是取决于一小群人的一个决定,这个决定可能会发挥任何的驱动作用。
虽然你不可能预测得到疫情,但当你认真评估风险,你会估计到这类情况出现的可能性,即使你不知道确切的出现时间或方式。
但是,这些都是对风险的评估,而不是预测。因为你清楚股票价格会受到波及面广和不可预测的事件影响,所以你要确保不增加杠杆,你也会知道可能会出现50%的跌幅。
如果你信任你对你的投资组合所做的预测(或者别人做的预测),那么你就在拿自己的资金去冒险。
因此,我们在做2022年的专栏内容计划的时候,我们转为做风险评估(而不是预测)来决定怎么做一个配置充分、抵御风险的投资组合。
我们会设法弄明白可能会发生的一切潜在事件,并在不必冒过大风险的情况下找到潜在的回报。
2、预测的解决方案:把复杂预测变成简单展望
作为投资者,我们更喜欢了解企业,并决定我们想长期持有哪些企业股,这比宏观派的操作容易多了。
如果你能以合理的价格买入,并适当持有一段时间,就能累积真正的财富。
我们还使用一种投资组合方法,让你根据发展潜力而不是预测进行投资。
例如,我们曾在我们的模拟投资组合中押注回报率高的比特币(BTC-USD)(涨幅达到331%),以及押注软件服务类股票,如Asana (ASAN)和Sea Limited (SE),涨幅分别为183%和407%。
在过去几个月,所有这些投资的收益都很差,我们必须承认,我们没有预见到这一点。但长期持有它们的回报是可观的,我们愿意经受住这种波动性来等待它们带来的回报。
我们可以持有少量头寸,随着时间的推移来获取大收益,即使我们不能准确预测每个月的走势。
你需要有预期未来的基准,与复杂地预测相比,简单地展望经济是否会有建设性,以及估值是否会上升,对你更有帮助。如果没有其它原因,简单展望可以让你不会过度自信。
考虑到这一点,现在我们可以看一个指标来形成本文的观点。
3、一种形成基准的方法:看收益率曲线
我们是乐观的,会继续投资股市。但我们确实看到,隐藏在表面之下的收益率曲线,向我们揭示,对债券保持谨慎是有道理的。
收益率曲线是评估短期债券和长期债券的利率之差。
当利差“反转”的时候,也就是短期债券利率高于长期债券的时候,就是衰退即将到来的强有力指标,这个消息也成为金融媒体的头条。
但在其它时间,收益率曲线只在债券市场受到关注,尽管它仍然可以揭示很多信息。
现在收益率曲线正在趋平,这不是一个好迹象。
如果你把每笔到期债券的利率汇集成线,这根曲线通常会有一个陡度。在正常情况下,考虑到资本的锁定期和未来更大的不确定性,债券投资者会要求10年期债券的收益率要高于2年期债券的。
2021年初的情况的确如此,但现在这条曲线趋平了,如下图所示,去年3月的曲线比现在的更陡。
做投资永远不要相信预测
或者你也可以从不同的角度来看,通过看2年期和10年期国债的利率之差,可以看到收益率曲线最近迅速下行。
总的来说,收益率曲线没有逆转,但它正在趋平。
做投资永远不要相信预测
上图的下半部分分别是10年期和2年期国债的利率,我们可以看到收益率曲线已经趋平,但这仅仅是因为短期利率上升(而不是因为长期利率下降)。
这被称为“熊市趋平(bear flattener)”,表明通胀将持续下去,因此长期债券没有关注度,这表明美联储将会提高利率,令短期利率上升。
这两种结果对持有债券的投资者来说都不是好事。
但投资管理公司美林证券自1976年至2018年的研究数据显示,这会利好股市。
做投资永远不要相信预测
在熊市趋平期间,股市的年回报率为17.4%,相较之下,整个研究期间的平均年回报率仅为12.4%,这反映了因为没有其它领域值得投资,而导致股票上涨的现象会持续存在。这也是我们在“完整、收益和防御性”投资组合中较少持有固定收益头寸的原因。
今年我们会持续关注我们预期经济强劲的基准,但也要明白估值很高。后续我们会谨慎地基于数十个潜在的评估、风险和机会来平衡你的财富。
在我们努力跑赢市场的同时,充分配置的投资组合方式可以让我们通过头寸规模和多样化来保护你的财富,而简单的股票理念做不到这一点。
这里关键是要明白,你不需要预测市场会如何运作,只需要避免失误,用正确的组合押注不同的展望。
为了你的健康、财富和退休生活,请正确投资吧。
分析师:Dr. David Eifrig
编译:Samantha
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