机构：看好香港股市的高股息资产

自年初以来，香港股市在A股和美股之前表现出色。以恒生指数为例，截至2022年2月14日，恒生指数上涨了6.45%。与此同时，沪深300指数下跌了6.86%，标准普尔500指数下跌了7.29%。在香港股市中，与稳定增长相关的金融、房地产和高股息资产表现较为突出。

回顾过去，香港股市还能布局吗？哪些板块值得关注？在这方面，博时基金指数与定量投资部ETF团队副总监兼基金经理万琼发布了最新观点。

以下是问题和答案的全文：

万琼：自年初以来，香港股市在A股和美股方面表现出色。以恒生指数为例，截至2022年2月14日，恒生指数上涨6.45%。同期，沪深300指数下跌6.86%，标准普尔500指数下跌7.29%。在香港股票市场中，与稳定增长相关的金融、地产和高股息资产相对突出。

一方面，中国稳定增长政策改变了市场对传统经济的悲观预期，另一方面，香港股权资产的估值相对于其他市场更具吸引力。以恒生高股息指数为例，年初该指数的市盈率处于近十年来的最低水平，年初该指数的股息率超过7%。

万琼：从宏观经济的角度来看，国内经济有望保持稳定。虽然短期内面临房地产下滑、疫情干扰和出口下降等压力，但随着稳定增长政策的逐步落实，中国经济将在全年保持稳定。从流动性角度来看，香港股市面临中国放松政策和美联储加息的双重作用。尽管近年来南下资金在香港股市的比例大幅增加，但总体而言，香港市场仍受境外流动性的影响较大。因此，2022年香港股市的流动性处于中立状态，既不乐观也不悲观。

基本面可以分为三个方面：一方面是与稳定增长相关的周期板块，代表性的是金融和房地产，另一方面是以科技领先企业为代表的新经济板块，最后一块是香港的领先企业。

至于与稳定增长相关的板块，我们并不悲观。我们相信政府的决心和能力。随着政策的发展，与稳定增长相关的传统经济可以保持稳定。与此同时，随着欧美等国逐渐从疫情中复苏，中国仍面临疫情干扰的影响，这也会对出口相关板块造成一定影响。

以互联网为代表的新经济企业面临的政策压力正在逐渐消化，基本面整体处于边际改善状态。预计随着监管政策和案例的不断落地以及互联网企业业务调整的尾声，互联网企业业绩有望在2022年实现触底回升。从长期来看，互联网行业仍具有对传统行业高效率优势，现有业务有望保持稳健增长。最后一块就是香港本地板块，这些公司的表现很大程度上取决于香港何时完全从疫情中恢复。

总的来说，2022年香港股市的基本面既有挑战也有机遇。结合宏观经济、基本面和流动性，预计香港股市将在2022年迎来估值修复市场，并且整个年份香港股市将以结构性行情为主导。

万琼：首先，我们需要关注美联储加息对市场的影响。当前美国通胀水平较高，如果美联储加息速度超过预期，将对全球流动性带来较大冲击。从历史数据来看，港股也将面临较大的影响。另外需要密切关注国内房地产行业的去杠杆效应和影响，虽然总体上来说，我们认为地产开发商的风险是可控的，但不排除对经济和市场情绪的周期性冲击。

万琼：一方面，我们对修复高股息资产估值的机会持乐观态度。高股息资产与稳定增长政策之间存在高度相关性，基本面非常有弹性。另一方面，目前高股息资产的估值水平处于历史低位，股息回报率较高。另一方面，对于受政策压制但从长期来看仍具发展前景的行业，如互联网、医疗保健等，也持乐观态度。

首先，在前期大幅回调之后，这些资产的估值相对历史较低。同时，从长期来看，这些行业的需求增长空间仍然很大。早期的下跌主要是由政策原因造成的，由于前期政策相对较为严格，当前观点来看，不会对政策的推出进行更加严厉的限制，因此，在当前市场情绪较为悲观的时候，恰恰是布局这类优质资产的好时机。