Schroeder投资：此时卖出股票资产是不理性的

具体观点如下：

当乌克兰发生令人震惊的事件时，我们解释了最近市场波动增加与历史的比较。俄乌局势是一个人道悲剧，可能会导致很多痛苦。目前仍然高度不确定它将如何发展。

但我们可以看一看，在过去股市在恐惧加剧时的表现。

在这种情况下的情绪反应是卖出你的投资。然而，从历史上看，这样做是错误的。

最近俄罗斯和乌克兰之间不断升级的紧张局势已经推高了股市的“恐慌指标”——vix指数。Vix是衡量交易员预计在未来30天美国S&P 500指数波动率的指标。

2月25日星期四收盘时，vix指数达到了30，远高于自1990年以来的平均水平19，并远高于年初水平17。可以想象，在未来几天随着事件的发展，它可能会进一步上涨。

下图展示了当vix指数过去处于不同水平时，标普500指数的表现。例如，有5%的时间vix指数低于11.3，有5%的时间在11.3和12.0之间，以此类推。

最近的上涨使vix指数接近历史经验的最高水平。然而，与其说是卖出的时机，从历史上看，恐惧加剧时才是胆大的投资者获得最佳回报的时候。 标普500指数平均每年收益超过15%，如果vix指数在28.7到33.5之间。如果超过33.5，则超过26%。

我们还研究了一种策略，当vix指数进入该区间时，每天卖出股票（标普500），转而持有现金，然后在它回落时重新转回股票。 从1991年以来，这种方式的年均表现比一直投资股票的策略差2.3%（每年7.6%对9.9%，不考虑任何成本）。

1990年1月在一直投资组合中投资100美元，价值将增长到在转换投资组合中投资100美元的两倍。