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-- 9.080 债券收益率曲线变平实际指示什么？
上周股市的反弹似乎给许多投资者带来了一定的信心提振，创下近16个月以来最佳的周涨幅。最新的股市表现是否预示着前方光明的道路，还是市场反弹的未知，它只是对即将到来的更糟情况的暂时缓解，可能是经济衰退？
最近R字频频被提起，预示着对未来经济状况的忧虑增加。市场周围存在诸多不确定因素，如地缘政治问题、新冠疫情、通货膨胀和美联储加息等，一些分析师开始担心经济衰退的可能性，尤其是最近的收益率曲线持续呈现变平迹象。什么是收益率曲线变平？为何所有人都在关注这个指标？
什么是收益率曲线？
收益率曲线是债券不同到期期限的利率的二维图，纵轴是收益率，横轴是到期期限。正常形式的收益率曲线向右上方倾斜，畸形的收益率曲线显示出变平的形状，甚至更糟糕，呈倒置的形状。在深入探讨恶名昭彰的平坦收益率曲线和倒转收益率曲线之前，还有一个定义需要解释。
什么是收益率差？
收益率差是长期收益率和短期收益率之间的差异。典型的收益率差可以是10Y-2Y，10Y-300万，以及10Y-联邦基金利率。（联邦基金利率是联邦向主要银行借款隔夜归还的利率）当收益率曲线陡峭时，收益率差是正的。如果收益率差缓慢朝零方向移动，甚至变成负数，收益率曲线将出现“变平”和“倒置”的现象。
为什么“变平”和“倒置”令人担忧？
下面是一些图表。
阴影区域代表经济衰退。
利率曲线反转往往会与熊市同时发生，标普500指数下跌20%或更多。此外，反转的收益曲线通常会在经济衰退之前出现。难怪许多分析师都在密切关注这一指标。一旦显示出趋于平坦的迹象，可能会有更糟糕的事情潜伏在暗中。
为什么倒挂的收益曲线具有如此强大的预测能力？
这完全是另一个重要话题。简而言之，收益曲线可以预测未来的货币政策，当预测经济衰退时，可以间接参考它。但它与经济衰退没有因果关系。导致金融危机的是倒挂的收益曲线预测的那些货币政策，这些政策造成了信贷紧缩，引发了经济衰退。然而，负收益差几乎与经济衰退同时发生，这就是为什么它可以作为投资者的有效工具。
人们可以简单地将收益曲线上的长期收益率视为美联储将其目标利率设定在附近的未来利率。如果收益曲线陡峭，那么投资者预计美联储未来会提高联邦基金利率，因为目前的低利率容易引发高通货膨胀，而通过提高利率可以缓解这种通货膨胀。同样，如果收益曲线趋于平坦，投资者认为未来利率将保持不变，不用担心未来通货膨胀。倒挂的收益曲线威胁了市场，因为预期未来经济衰退，因此美联储必须降低利率向经济注入资金来恢复。
因此，收益曲线预测了未来的货币政策。倒挂的收益曲线显示当前的货币政策非常紧缩，将引发金融危机，因此市场将长期收益率设定在较低水平以应对经济衰退。
目前的收益曲线是什么样子？
这是3月21日市场收盘后的收益率曲线。与前两年相比，曲线已经显著变平，尤其在2年到10年的区间。这张图告诉我们，目前的短期利率仍然过低，无法抵御猖獗的通胀。因此，投资者预计，如果美联储希望将通胀降至正常水平，未来两年利率将持续上升。从2年到10年，利率差异不大，表明通胀可能会在长期内被抑制，美联储不必再次提高利率。尽管还没有倒挂，但目前市场并不预期衰退即将到来。然而，现在有危险的迹象，随着俄罗斯和乌克兰冲突引发商品价格的惊人膨胀。
美联储如今正步履维艰，害怕过于激进导致衰退。至少目前，货币政策并不像投资者预期的那样鹰派，上周只上涨25个基点。但目前的政策是否足够有效地降低通胀呢？前方的不确定性太多了。
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Talklili : 投资环境真的有很大的影响吗？
Stuka II Talklili : 哦，我敢打赌是这样的。用标普500ETF QQQ看美联储资产负债表过去量化宽松趋势与正在进行的缩减趋势之间的相关性
Stuka II Stuka II : 让我们看看进一步的Qt衡量为股市储存了什么。收益率曲线可能是一种很好的测量工具
Moomoo News Global 楼主 Talklili : 是的。资金流入推动了股票价格的上涨。当QE实施时，市场出现了很大幅度的上涨。然而，人们担心现在会出现紧缩周期，因为这将减少流入股市的资本，从而拖累价格下跌。
Moomoo News Global 楼主 Stuka II : 这是真的。所有人现在都在关注收益率曲线。
Moomoo News Global 楼主 Stuka II : 没错。QE会对市场起到很大的提振作用，而QT则有点令人担忧。
Talklili Moomoo News Global 楼主 : 好的，我希望能有更多的资本流入。当然，我们也需要一个合理的投资组合来隔离价格的大幅下跌。
Moomoo News Global 楼主 Talklili : 稍后，我会发布一些文章，解释这种环境下的一些热门行业。希望这能帮助更多的moomoo投资者。