JM investor 发表了动态 · 2022/04/06 12:31

倒挂收益曲线 | 如何应对经济衰退和股市？

感谢MooMoo社区投票支持我的时刻，倒挂收益曲线获得了第一名！
按照承诺，我将为收益率曲线和利率期货准备视频。至于失业率，我也将准备好，因为它同样获得了超过10票，但由于在经济衰退中提前预测底部更重要，所以稍后才会准备。

大家好！上一期视频中，我们讨论了如何结合两个底部信号来预测底部。有没有办法预测市场的顶部？是的！今天，我将介绍一个宏观指标：收益率曲线。请确保看到最后，因为我将提供最新的收益率曲线、衰退和市场更新！

同样，我鼓励大家观看这里的视频，以更好地了解整个概念，因为这是采用动画方式呈现的。如果你从我的视频/帖子中获得任何启示，请给我一个赞，并通过点击视频右下角的图标订阅我的频道，以激励我更多:) 所有的视频都是我辛苦制作的，所以你的赞和订阅确实会鼓励我持续提供高质量的免费内容:)

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Inverted Yield Curve | What to do with recession and the stock market?

来自YouTube

首先，我们需要了解收益率曲线、衰退和股市之间的关系。

让我们先从衰退开始。

自1980年以来，美国发生了6次经济衰退：

1980年的经济衰退从1980年1月到7月

1981年7月至1982年11月的衰退

从1990年7月至1991年3月的早期经济衰退

2000年3月至2001年11月的早期衰退

从2007年12月至2009年6月的大衰退

最近的一次covid-19衰退，从2020年2月至2020年4月

好的，那什么是经济衰退？最受欢迎的、最容易理解的是国内生产总值连续两个季度下降。

历史告诉我们，经济衰退发生的原因很多，但通常是经济中积累的不平衡结果，需要加以纠正的。这些包括利率上升、通货膨胀和商品价格上涨，以及任何损害企业利润的因素可能引发更高的失业率。

那么，股市在经济衰退时会有何反应？

实际上，自1980年以来的6次经济衰退中，有5次处于熊市！

股票价格受许多因素影响。其中一个关键问题是基础经济的强弱。当经济强劲时，消费者和企业支出增加，公司利润改善。较高的利润支持更高的股票价格。相反，当经济活动放缓时，支出下降、利润减少，股票价格下跌。股市在衰退期间通常会持续数月大幅下跌。

好，现在我们知道在经济衰退期间，股票市场很可能下跌，并有很高的可能性陷入熊市！

接下来，让我们看一下债券收益率曲线与经济衰退之间的关系。

了解债券和收益率

但在此之前，我们需要了解“债券”这个术语，在这个上下文中，我们将重点关注国债，这是由美国联邦政府发行的不同期限的政府债务证券。当我们购买国债时，我们将把自己的钱借给政府，在债券的有效期内，我们将获得一定利率的付息，并在债券到期时收回本金。

债券价格与利率或收益率呈反向关系。当债券的需求量较高或有许多买家时，债券价格上涨，收益率下降。相反，当有许多卖家出售债券时，债券价格下跌，收益率上升。

那么，债券的到期期限和收益率呢？如果你要购买一张2年期债券或一张10年期债券，你认为哪张能给你更高的收益率？当然，因为我把我的钱存放得更久，我应该期望更高的收益率对吧？因此，10年期债券应该比2年期债券收益更高！

如果我们将2年期、5年期、10年期和20年期债券的收益率绘制在一张图上，我们将得到这张图。这被称为“收益率曲线”。我们可以看到，总体上来说，较长期的债券带来了较高的收益。

让我们来看一个典型的正常债券表。

2022年3月1日，2年期国债的收益率为0.78%，而10年期国债的收益率为1.63%！在这种情况下，0.78%和1.63%之间的差异被称为收益率差。

为什么债券收益率很重要？

债券市场能够向我们提供有关市场风险偏好的有价值的见解。通常情况下，在风险偏好环境下，投资者贪婪并倾向于卖出债券，以换取风险市场（如股票市场）更好的回报。资金从债券市场流向股票市场。债券价格因此下跌，收益率上升，股票市场上涨。此外，在风险偏好环境中，投资者通常使用短期债券作为对风险市场头寸的对冲。这导致短期债券不会被大量出售，甚至可能被买入作为额外的对冲。因此，短期债券的收益率通常不会大幅上升，甚至在牛市中会下降。在这一时期，收益率曲线大多陡峭。陡峭的收益率曲线代表了风险市场的长期贪婪。

相比之下，如果风险市场持续反弹并屡创新高，人们开始对反弹的持续性产生怀疑。投资者或大型机构开始获利，并寻找更安全但收益更高的投资，例如长期债券。市场开始转为风险偏好环境关闭。资金从风险市场（如股票市场）流向债券市场。此外，当短期债券到期时，投资者可能会将资金再投资于收益更好的长期债券。因此，长期债券的价格会上涨，收益率下降，而短期债券的价格会下跌，导致其收益率上升。这将缩小利差，收益率曲线变平。变平的收益率曲线表示中期的怀疑。

然而，如果投资者感到巨大的不确定或恐惧，上述过程将加速：投资者购买更多的长期债券，推高价格甚至降低收益率，导致长期收益率低于短期收益率！这导致了倒挂收益曲线，这是经济衰退和可能的经济衰退的迹象。倒挂收益曲线是风险市场极度恐慌的信号！还要注意，通常投资者更加关注2年期和10年期的收益率。

总结如下：当风险市场恢复时，长期债券将被抛售，价格下跌，收益率上升。短期债券也将作为对风险市场盈利头寸的对冲而被购买，导致价格上涨，收益率下降。收益曲线正在“正常化”的过程中。

接下来，让我们看看债券收益曲线可能如何变平或倒挂的不同情景。每种平坦化方法都代表着不同程度的怀疑和恐惧。

i）中间枢轴：短期收益率上升，而长期收益率下降。这是我上面描述的倾斜曲线的早期示例。

总结如下：

i）背面枢轴：短期收益率上升，而长期收益率保持不变。当这种情况发生时，意味着短期债券被大量抛售。这代表投资者将风险市场投资和短期债券抛售，寻求更安全的收入途径，如现金。

ii）前面枢轴：短期收益率保持不变，而长期收益率下降。当投资者把大量资金投入长期债券，推高价格并降低收益率时，这种情况发生。这代表风险市场存在大量的长期恐慌。

债券收益曲线和经济衰退：

历史告诉我们，当10年期国债收益率低于2年期债券收益率时，就会出现经济衰退！

因此，这就是一个循环的结论：
倒挂收益曲线 - 经济衰退 - 市场下跌或崩盘

当收益曲线倒挂时，绝对不是一个好迹象。

那么，今天的市场发生了什么？
3月31日，2年期国债收益率再次超过10年期国债收益率。收益曲线倒挂了。

2年期国债收益率为2.462%，而10年期国债收益率为2.39%。

让我在2022年1月、2月、3月和4月的第一天绘制收益曲线。

这些是观察结果：

1. 我们可以看到，2年期国债的收益率与10年期相比显著上升。这是在背后发生的重大变化。

2. 然而，你是否注意到，事实上，自2022年1月以来，所有债券都在抛售？因为2-20年到期的所有债券的收益率普遍上升。如果债券被抛售，是否应该视为风险？那么为什么我们自今年1月以来刚经历了一次最近的下跌修正？资金流向何处？

3. 主要原因在于通货膨胀问题。通货膨胀是债券的头号敌人。通货膨胀侵蚀了债券未来现金流的购买力。通常，债券是固定利率的投资。如果通货膨胀增加（或物价上涨），债券的回报在实际上会减少，即通货膨胀调整后。例如，如果一张债券的收益率为2.5%，而通货膨胀率为2%，则债券的实际回报率为0.5%！

而且我们知道，当前通货膨胀是越来越高。供应链问题，乌克兰-俄罗斯战争，大流行病，石油价格飙升，对俄罗斯的制裁和对制裁的反制裁……所有这些都导致了通货膨胀。投资者担心通货膨胀将侵蚀短期债券的所有收益，因此他们疯狂抛售并推高收益率。

因此，随着通货膨胀的上升，债券不再具吸引力，因此投资者正在抛售它们！

然后，资金流向何处？资金流向现金，这也被视为避险资产。从这张图表上看，2022年3月14日， $美元ETF-PowerShares DB (UUP.US)$ ，美元指数的一只长期etf，自1月以来显示出正增长3.28%。10年期国债etf， $美国国债7-10年ETF-iShares (IEF.US)$ ，经历了-5.12％的下跌。股票市场，两者都 $标普500指数 (.SPX.US)$ 和 $纳斯达克综合指数 (.IXIC.US)$ ，分别下跌了4.62％和17.63％。

结论是什么？根据我的研究，投资者担心通胀失控，因此大幅抛售短期债券，将收益推高到倒挂状态。然而，投资者也对风险市场感到怀疑，因此将资金暂时投放在美元上。

如果核心通胀率保持高位并且通胀预期上升，美联储可能别无选择，只能迅速将利率调整到中性或收紧水平。更急剧的调整路径可能对国内生产总值造成重大损失，包括通过更严格的信贷条件和长期美国债券收益率的急剧上升。这将导致经济衰退。

CNBC Fed Survey显示，未来12个月经济衰退的概率为33％！

而从这段视频的前半部分可以看出，经济衰退很可能严重影响市场，并有很大机会进入熊市。我们该怎么办呢？嗯，希望这个视频可以给您一些关于收益曲线的见解和基本知识。如果经济衰退来临，我将分享我的保护策略。请记得订阅我的频道并打开通知铃铛，这样您就不会错过我的策略视频了。谢谢您，下一个视频见。

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原文

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Milk The Cow : 我已经自己学过了。
我想我知道自己在干什么已经（通常是那些声称自己知道自己在做什么的人）= 不是 )

我还会看视频看看有没有更多新指针 .

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Milk The Cow : 像往常一样，你的动画片看起来很漂亮，我的意思是图片插图。

期待看到我们的策略。

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JM investor 楼主 Milk The Cow : 哈哈谢谢！全部来自软件我刚才把它们放在一起

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48685 : 谢谢你的分享

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JM investor 楼主 48685 : 谢谢！

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Milk The Cow JM investor 楼主 : 那是什么软件？?
能做出这么酷的东西吗？

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icezzz : Nice video. Thanks

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JM investor 楼主 Milk The Cow : 我用了涂鸦。上次他们有促销活动时，我花了大约50美元买了他们的基本终身许可证。
他们有多一个高级许可证，但那要花更多的钱，哈哈。

有些图形我用的是Canva，我们可以免费使用

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JM investor 楼主 icezzz : 非常感谢!

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Milk The Cow JM investor 楼主 : 我明白了。

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