周期性股票与防御股的权衡是什么？通过瑞银

在持续的宏观动荡中，瑞银指出，围绕通货膨胀/利率、增长/衰退和收益/利润率的风险，越来越多的青睐者对周期股和防御性持更加中立的立场，并更多地关注相对价值行业集团的赢家。

特别是，分解分析表明，对于市场对短期价格变动相对强度的预期，VIX指数等避险偏好指标对业绩的推动远远超过实际宏观因素。

从历史上看，收益率曲线倒置表明未来3个月的周期性表现不佳，在美联储紧缩周期快速的情况下，次年的周期性滞后为3％。

话虽如此，滞胀担忧可能会使能源和半导体等特定周期性股票受益，而更高的收益率是金融业的重要反制力量。

此外，在过去的3个月中，周期性股与防御股的表现比宏观驱动因素低5-10％，提供了支撑性缓冲。

银行与保险： 银行与实际收益率之间的明显脱节，银行变得更加敏感，而美联储资金则大幅增加。年初至今，保险业的表现比银行高出25％。

运输与资本货物： 运输业的销售额上升，而铁路运输量下降了10％。

耐用消费品和应用与零售： 零售支出指标正在放缓。有限的住房供应提供了支持，而房屋建筑商却表现不佳。

食品和必需品零售与食品、饮料和Tocabbo： 支撑性每股收益势头和更好的相对大宗商品投入敞口。

制药与生物学与医疗设备与服务： 制药公司的估值比医疗保健服务便宜，药店的流量与COVID病例一起下降。