行业狂欢的尾声，钢铁板块还有哪些股票值得选择？ #美股

逍遥投资派的第89篇原创

钢铁板块目前处于行业周期的高潮期，选择时不要被短期超高的利润和超低的市盈率迷惑，要注意偿债能力、股东盈余和近期平均利润。

总体来看估值不算高，一共选出了5支股票

钢铁板块投资指数：⭐️⭐️

1. $特尔尼翁钢铁 (TX.US)$ ⭐️⭐️
2. $Algoma Steel (ASTL.US)$ ⭐️
3. $巴西国民钢铁公司 (SID.US)$ ⭐️
4. $安赛乐米塔尔 (MT.US)$ ⭐️
5. $浦项钢铁 (PKX.US)$ ⭐️

星级说明：
⭐️⭐️⭐️：最优选择，有明显盈利及增长优势，价格有较大折扣
⭐️⭐️：价值或者价格略逊于最优选择
⭐️：仅适合某些偏好的投资组合，如超小盘股、超高速增长股、危机股、瑕疵股等

组合建议：
按星级定投资额度，比如1星100美元，2星200美元，3星300～400美元
如果 < 10只，那么只选择投资指数3星的股票。
如果 < 30只，那么只选择投资指数2星和3星的股票。
如果 > 30只，那么1星到3星都可以选择。

下面是分析过程 👇

今天是2022年4月27日，周三美股盘前，我们来研究一下美股中的钢铁股。一共21支股票，市值从3千万到420亿，其中3亿以上的17只，我们就来研究这17只股票。

市盈率小于0的亏损股只有1只，还有1只市盈率116，剩余15只股票的市盈率在2到11.8之间，整个板块从盈利角度来看估值不高。

但是钢铁行业是典型的周期股，超低市盈率配合超高净利润预示着行业周期的尾声，需要非常谨慎的选择。

先看唯一的一只亏损股。

Algoma Steel（ASTL）是2021年10月上市的加拿大公司，财年在3月31日结束。2021年营收下降8.3%，营业利润已经扭亏达到了8480万，净亏损7610万。2022Q1、Q2、Q3的营收、营业利润和净利润相对2021年均有超大幅提升，前3季度（2021年3月31日至12月31日）累计盈利已经达到6.15亿加元，即4.8亿美元，如果和2021Q4，其实就是2021年一季度利润合并，2021年自然年净利润达到了7.15亿加元，即5.6亿美元，目前13.9亿市值，相当于2.5倍市盈率。按每股收益计算市盈率为1.87。

利润表很简单，2021Q3多了个2亿的重组费用，应该是上市花的，2022财年利润大概率会大幅转正。

经营净额在2021年勉强转正，2022年前三个季度都在净流入；自由现金流情况也类似，情况改善明显。

近期每年投资大概在1亿左右，经营活动每季度就可以产生3亿现金流，发展不成问题。

2021Q3资产负债率为66%，应收4.55亿，存货6.2亿，相对过去12个月的营收35亿来说比例正常。长期借款5.23亿，利息8千多万，相对过去12个月7亿利润来看，比率不算太高。流动比率1.75，速动比率1，现金流还算安全。

公司有息负债下降到了不到1亿元，现金就有近6亿，应能抵御未来的周期变动。

综合看起来，ASTL是一个整体情况大幅转好的公司，无论是净利润还是现金流都在2021自然年大幅转好。因为是只新股缺乏长期数据，可以谨慎选择（⭐️）

再看市盈率鹤立鸡群的唯一一只股票，

$华迪国际 (HUDI.US)$ 2021年上市，财报9月30日截止。营收近3年总体增长，2020年下滑了10%；近两年营业利润则是大幅下滑，每年下滑44%，净利润下滑略慢。利润下滑的主因是毛利率下降，从22%下降到了18%，然后又到16%。因为新股缺乏长期数据，很难判断毛利下滑是周期性的还是内生性的，暂时观望。

下面看15只市盈率在2到11.8之间的股票，这个市盈率看起来就是周期股走到阶段尽头的样子。

巴西国民钢铁公司（SID）营收保持5年增长，2021年更是增长了59%；营业利润仅在2019年下降了9%，5年平均增长率42%；净利润波动则非常大，5年平均净利润为51亿。

5年来毛利率从26.6%提升到46.1%，2019年营业利润下降是因为2019年产生了7.4亿的其它营业费用，而2018年这个科目是净收入8.7亿，这扭曲了两年的利润比，如果考虑进去，5年来营业利润是持续增长的。

2018年有一笔9.4亿的其它财务收入，另外其它净收入也达到了17.6亿，因此净利润大幅推高，而2019年其它财务费用为2.45亿，其它净费用为6.43，这两项造成两年36亿的营业利润外差异。由于这些乱七八糟的项目干扰，再加上钢铁是典型的周期股，我们用5年平均利润51亿巴西雷亚尔，即10.2亿美元计算市盈率为5.2。

资产负债率71%，应收和存货比例都正常，流动比率1.5，速动比率1。

近些年来投资很少，经营活动产生的现金足够覆盖，发展没有问题。

长期有息负债270亿，短期55亿，现金193亿，差额132亿，有一定风险。

目前2倍市盈率，5年平均利润市盈率5.2，可以谨慎选择（⭐️）

$特尔尼翁钢铁 (TX.US)$ 是卢森堡的公司，营收在2019和2020年分别下降11%和14%，其余3年增长都比较快，尤其2021年增长了84%；营业利润在2019和2020年降到了8.7亿和10.8亿，2021年猛增到53亿，净利润曲线也类似。5年平均净利润17.1亿，对应4.6倍市盈率。

毛利率曲线和营业利润曲线很类似，说明利润主要还是受成本影响。

利润表显示公司没有利息费用，反而有5千多万的利息收入，2021年除了毛利率提升了营业利润外，还有股权收益4亿元，不过对净利润影响只有10%，还是主营业务占主导优势。整个利润表看起来很干净。

资产负债率仅有28.4%，资产质量很好，存货和应收都不多。

有息负债6.6亿远小于手头现金25.7亿。

近5年来经营活动现金流为82亿，投资共计59亿，投资超出1半，股东盈余较少。

目前市盈率2，5年平均利润市盈率4.6，市净率0.75折扣不小，尽管处于周期尾部也可以选择（⭐️⭐️）

$安赛乐米塔尔 (MT.US)$ 也是卢森堡的公司，营收在2019和2020年分别下降7%和24.6%，其余3年增长都比较快，尤其2021年增长了44%；营业利润在2019亏损了1年，2020年仅恢复到21亿，2021年猛增到170亿，净利润曲线也类似，只不过2019和2020年均为亏损。2020年净利润亏损是因为所得稅突然增加到了16.7亿。

5年平均净利润45亿，对应5.7倍市盈率。

2021年股权收益达到21亿，比2020年增加了17亿，不过在156亿净利润里面影响不算大。

资产负债率43.3%，每年利息和财务费用达到10亿左右。有息负债75亿，远高于42亿现金，风险抵御能力较弱。

近5年总投资为128亿，总经营活动现金流为287亿，投资不到现金流的一半，股东盈余较多。

目前市盈率2.1，5年平均利润市盈率5.7，市净率0.5，综合起来还是可以谨慎选择（⭐️）

$美国钢铁 (X.US)$ 营收在2019和2020年分别下降8.8%和24.7%，其余3年增长都比较快，尤其2021年增长了108%；营业利润在2019和2020亏损了2年，2021年猛增到45.5亿，净利润曲线也类似。5年平均净利润7.8亿，对应10.6倍市盈率。

美国钢铁的毛利率特别不稳定，而且非常低，2021年之前毛利率在1.88%到13.21%，2021年增加到了28.3%，这个对营业利润影响非常大。从2019年起又增加了重组与并购费用，2020年起又增加了资本性资产减值，对净利润都有影响。

目前有息借款39亿，现金25亿，风险抵御能力较弱。

近5年总投资为47亿，总经营活动现金流为66.6亿，投资超过现金流的一半，股东盈余较少。

目前2.1倍市盈率，5年平均利润市盈率10.6，综合起来吸引力不大。

$盖尔道钢铁 (GGB.US)$是巴西公司，营收5年来仅2017和2019年分别下滑了2%和14%，其余3年都高速增长，其中2021年增长了79%。营业利润仅2019年下滑了28%，其余4年都高速增长；净利润则是2018年扭亏，2019年下滑48%，然后高速增长两年达到155.6亿。

5年平均利润42亿雷亚尔，即8.4亿美元，对应10.8倍市盈率。

资产负债率42%，应收和存货和营收相比都还算正常。

有息负债141亿，现金68亿，风险抵御能力较弱。

近5年总投资为53亿，总经营活动现金流为246亿，投资占现金流比例很小，股东盈余较多。

目前2.8倍市盈率，5年平均利润市盈率10.8，综合起来吸引力不大。

$Olympic Steel (ZEUS.US)$营收5年来仅2019和2020年分别下滑了7.9%和22%，其余3年都高速增长，其中2021年增长了87.4%。营业利润在2019和2020猛降了2年，2021年猛增到1.7亿；净利润则是2019年下滑85%，2020年亏损，2021年猛增到1.2亿。3条曲线比较吻合，毛利率波动也不算大。

5年平均净利润0.34亿，对应11.7倍市盈率。

目前有息借款3.3亿，现金980万，风险抵御能力很弱。

近5年总投资为1.2亿，总经营活动现金流为净流出0.24亿，目前还没有股东盈余。

目前3.4倍市盈率，5年平均利润市盈率11.7，综合起来吸引力不大。

$浦项钢铁 (PKX.US)$ 是韩国的公司，5年平均净利润3.17万亿韩元，即25亿美元，对应6.7倍市盈率。

资产负债率40%，应收和存货和营收相比都还算正常。

有息负债21.74万亿，现金18.16万亿，风险抵御能力较弱。

近5年总投资为22万亿，总经营活动现金流为32.43万亿，投资占比超过一半，股东盈余较少。

目前4倍市盈率，5年平均利润市盈率6.7，0.4倍市净率，综合起来可以谨慎选择（⭐️）。

$克利夫兰克里夫 (CLF.US)$ 5年平均净利润9.5亿，对应15倍市盈率。目前5倍市盈率，2倍市净率折扣不够。

$Steel Dynamics (STLD.US)$ 5年平均净利润13.1，对应12.7倍市盈率。目前5.6倍市盈率，2.6倍市净率折扣不够。

$Timkensteel (TMST.US)$5年净利润总和为亏损，目前6.5倍市盈率，1.4倍市净率估值过高。

$纽柯钢铁 (NUE.US)$ 5年平均净利润26.4亿，对应15.8倍市盈率。目前6.8倍市盈率，2.7倍市净率估值过高。

$史尼泽钢铁 (SCHN.US)$ 5年平均净利润0.87亿，对应14.7倍市盈率。目前8倍市盈率，7倍市净率估值过高。

$Reliance (RS.US)$ 5年平均净利润7.5亿，对应15.4倍市盈率。目前8.5倍市盈率，1.9倍市净率估值过高。

$Grupo Simec (SIM.US)$ 5年平均净利润33.1亿墨西哥比索，即1.61亿美元，对应28倍市盈率。目前9.7倍市盈率，2.2倍市净率估值过高。

$美国工商五金公司 (CMC.US)$ 5年平均净利润2.15亿，对应22.5倍市盈率。目前11.8倍市盈率，1.7倍市净率吸引力不大。