美国银行升级了Nio的评级，前景更加乐观

美银分析师 升级 NIO至 买入 考虑到销售改善、22年下半年更好的利润率和有吸引力的估值。美银早前主要处于中立立场的原因是：

（1）由于NIO在2020年第3季度至2022年第1季度期间没有推出任何翻新/新型号，导致成交量增长较慢，且受到芯片短缺的影响

(2) 成本压力，尤其是在电池方面

(3) 在收紧环境下，成长股的估值风险

买入理由：

(1) 强劲的车型周期和订单积压： ET7于3月开始发货；预计ES7将于6月推出并在8月开始交付（略早于美银分析师之前预期）；ET5计划于9月交付；ES6、ES8和EC6的整容版将在2022年下半年推出。ES8/ES6/EC6的等待时间为10周，ET7为6个月，显示手头订单充裕。

(2) 成本增加已转嫁： 蔚来已将ES6、ES8的价格提高1万元人民币，并将EC6（5月10日后）和ET7（5月23日）的价格提高，这将缓解2022下半年的利润压力。

(3) 供应链恢复： 预计生产利用率将在6月恢复正常，这是基于上海生产复工的步伐。

(4) ADR担忧减少： 蔚来在3月在SEHK上市，股票可与在纽交所上市的ADS充分互换；蔚来预计将于5月20日在SGX-ST上市。

NIO以1.7倍的1年期前EV/销售额交易。低于其历史平均值1SD。考虑到不断改善的前景，这似乎很有吸引力-NIO仅在面临销售放缓、产品召回和融资挑战时，即2H19-1Q20期间才以类似的估值交易，而其当前的基本情况在品牌资产、销售增长、研发能力和改善的现金流方面更强劲。

考虑到最新的车型计划和生产恢复步伐，美银分析师将2022/23E销售量上调3%/8%。美银分析师将他们的PO提高至 USD26/HKD202，基于持续不变的目标EV/销售额，略高于2022E的销售额。