与标准普尔500指数表现相反，可口可乐逆势增长

作为全球最大的饮料公司，可口可乐在疫情后表现出相对强劲的复苏，该公司的“持有”评级再次得到摩根斯坦利的重申，这是对其过去一年表现的分析结果。

（1）可口可乐的股票是摩根斯坦利覆盖的股票组中在过去一年里表现最好的，上涨了12%，超过了标准普尔500指数的令人瞩目的1500个基点。在过去五个季度中，坚实和规模巨大的收入增长使可口可乐的股价显著上涨，平均超过共识580个基点，并且强大的定价能力使其在利润表现方面超过同行。

（2）摩根斯坦利坚信，可口可乐将在2022年和2023年实现超过共识的营收增长，并进行了详细的细项分析。预计2023年可实现150个基点的总有机销售增长，对于一个大型主要消费品公司来说是十分可观的。

(1) 可口可乐的整体AFH销量在2021年第四季度和2022年第一季度超过了2019年的水平，但在一些关键市场，AFH销量仍然低于2019年的水平，并且AFH的营业收入份额仍然低于COVID前的50%水平。 预计今年夏天继续受益于AFH的复苏，特别是基于被压抑的旅行需求，这反映在订票和信用卡数据中。

(2) 在报告利用浓缩物装运的1Q有机收入同比增长18%，利用单位箱同比增长15%，分别比共识提前800个基本点和430个基本点，尽管在俄罗斯退出g业务带来1-2%的不利影响，可口可乐重申了在FY22利用浓缩物装运实现7-8%的有机销售增长的指引， 反映出管理层对宏观风险加剧仍然具有信心和可见度。

（3）鉴于2022年的营业收入增长，较强的定价能力和受限的需求弹性，以及相对于定价差异更可控的成本/需求弹性，可口可乐的每股收益可见度高于同行。 与大型同行相比，可口可乐2022年的净定价差距为-1%，大型同行为-13%。

可口可乐的估值仍然有吸引力。目标价基于约28倍2023年市盈率，处于大型市值同行中的高位，考虑到可口可乐更高的长期增长潜力。