可口可乐的表现与标准普尔500指数相反，逆势增长

作为全球最大的饮料公司，可口可乐在疫情后表现出相对强劲的复苏，摩根在分析其过去一年的业绩后，重申了该公司的 “持有” 评级。

(1) 去年，可口可乐的股票一直是摩根士丹利报道组中表现最好的股票，为+12％，比标准普尔500指数高出惊人1,500个基点，这主要是由持续而大规模的收入上行空间所推动的，在过去五个季度中平均为580个基点，以及强劲的定价能力，这使利润率表现优于同行。

(2) 摩根士丹利坚信，通过新的详细细列项目分析，可口可乐将在2022年和2023年实现高于共识的收入增长。它预计2023年有机销售总额的上行空间为150个基点，这对于大型股斯台普斯来说是巨大的。

(1) 尽管在21年第四季度和22年第一季度，KO的AFH总销量高于2019年的水平，但在几个主要市场，AFH的收入份额仍低于2019年的水平，AFH的收入份额仍低于COVID之前的50％的水平。 预计今年夏天AFH的复苏将持续带来不利影响，特别是基于被压抑的旅行需求，这反映在预订和信用卡数据中。

(2) 在报告第一季度有机收入按浓缩物出货量计算同比增长18％，按单位箱计算同比增长15％、800个基点和430个基点后，KO重申了2022财年有机销售增长7-8％（使用浓缩物出货量）的指导方针，尽管退出俄罗斯的g业务面临1-2％的阻力， 反映了尽管宏观风险增加，但管理层的信心和知名度。

(3)可口可乐的每股收益能见度高于同行 2022年的收入上行空间，需求弹性有限的定价能力更强，成本/需求弹性与定价差距相比更易于控制，2022年可口可乐与大盘股同行的净差距为-13％。

可口可乐的估值仍然具有吸引力。PT来自约28倍的CY23市盈倍数，鉴于LT KO增长潜力更高，处于大型股同行的高端水平。