$林肯教育服务 (LINC.US)$ 有75年的经营历史，主要是培训技工和医疗辅助人员，2005年以20美元上市，目前价...

有75年的经营历史，主要是培训技工和医疗辅助人员，2005年以20美元上市，目前价格6.31，年化增长-6.6%。

5年来毛利率从50.6%增长到58.6%，净资产收益率从2019年开始转正，2020年达到55%，2021年回落到23.7%。

5年来营收和营业利润均保持增长，营业利润在2019年扭亏，净利润则是在2021年有28.5%的较大下滑。2022Q1营收增涨5.8%，但是营业利润下滑105.4%进入亏损区间，净利润下滑93.94%，勉强持平。

利润表显示2021年利息费用占营业利润的7.3%，负担还可以承受。2020年所得税返还达到3500万，让税后利润达到了4860万。虽然2021年固定资产出售获得2248万收益，但由于所得税由返还变为了支出，因此净利润反而下滑。如果不考虑资产出售一次性收益，2021年税前利润2547万，比2020年1351万增长了88.5%，核心盈利能力还是在增加的。

但是同时发现2021年有862万的优先股派息，这部分应该也算为利息费用，合计有1063万的利息，占营业利润的38.7%，负担一下子就上来了，调整后税前净利为1685万，2020年调整后为167.3万，这么看增长的更多。

2022Q1成本和费用增速都超过营收的增度，营业利润直接进入亏损区间，靠着所得税返还净利润勉强摆脱亏损，优先股派息后，普通股股东依然是亏损的。

目前市盈率6，如果按扣非净利算，市盈率大概10.2，从5年利润增速来看估值并不高。但是如果成本和费用部分继续像1季度那样保持高于营收增速增长的话，公司会很快陷入亏损。

5年来资产负债率从70.5%下降到了51.1%，应收和存货都很少，商誉也很少，借款在负债表里已经看不到了，主要是1,198.2万的优先股股息会造成一定的负担。

5年来经营净额增长很快，投资净额整体也是净流入，说明资产需求很小，近两年还了不少的债务，但是2022Q1经营现金流转为净流出状态，需要观察是否会持续。

目前市盈率6.1，调整后市盈率10+，根据Q1电话会议，一季度有很多一次性支出，三季度后会好转，再加上负债表非常稳，目前可以谨慎选择(⭐️)