家电行业中期战略：多重有利因素叠加基本面逆转

Wise Shark 发表了文章 · 2022/07/11 04:19

当前，家电行业基本面压力逐步减弱，我国内需逐步复苏，原材料价格开始回落，行业盈利能力有望改善。此外，中国国内对高端优质家电的需求持续增加，疫情加快了消费升级。由此带来的高端消费投资机会值得关注。

主要收获：

1.行业盈利能力将增强

(一)零售物价持续上涨

2022年初，大宗原材料价格仍处于较高水平。为了缓解成本压力，家电厂商继续采取提价策略。据奥维云数据显示，2022年5月，空调、冰箱、洗衣机线下零售均价同比+10%、+17%、+10%。

(2)原材料价格下跌

目前，铜、铝、塑料等家用电器生产所需的主要原材料价格已开始逐步回落。

(3)盈利能力将提高

据Essence Securities测算，2022Q2空调、冰箱、洗衣机的成本指数同比分别为-3%/-2%/-4%，成本压力开始缓解。本质证券推断，剪刀差对家电价格和成本的上调，将推动行业盈利能力显着提升。

2.人民币贬值将给业绩带来灵活性

(一)中国家电出口短期将承压

行业在线数据显示，2022年4月，我国企业空调、冰箱出口量将小幅下降，洗衣机出口量降幅将超过20%。家电出口订单下降的主要原因是：

①东南亚正在积极推动复工复产，分流内外贸订单。
②疫情在中国多个城市反复发生，原材料、物流、工厂生产受阻，供应链受到影响。
③欧美国家通胀居高不下，家电消费需求下降。

(2)中国长期出口将重回增长轨道

①中国家电拥有明显的价格优势。
②疫情推动了海外家电消费向线上渠道转移。与发展海外线下渠道相比，中国家电企业在发展海外线上渠道方面更具优势。

(3)人民币汇率贬值给家电出口商带来利润弹性

根据Essence Securities的估计，出口收入和毛利率的增加将提高2022年公司的增长率，包括 $深康佳A(000016.SZ)$ (81.1%), $哈尔斯(002615.SZ)$(36.6%)和鑫宝 $新宝股份(002705.SZ)$。汇兑收益将对2022年的业绩增长做出最大贡献 $莱克电气(603355.SH)$ (21.1%), $富佳股份(603219.SH)$ (12.0%), and $比依股份(603215.SH)$ (11.9%).

3.投资建议

(1)高端需求释放