Shopify 22Q2 预览：预期可能更加悲观

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$Shopify(SHOP.US)$ 预计将于2022年7月27日公布第二季度收益。彭博社对Shopify第二季度共识估计收入为13.34亿美元；调整后净收入为3149.3万美元；调整后每股收益为0.028美元。

Shopify最近的销售增长可能保持低迷，而且由于近期通货膨胀率上升，经济活动放缓。汽油价格上涨可能意味着Shopify商家群的在线支出减少，尤其是因为与亚马逊相比，Shopify的价值主张不同。

彭博社预计，由于增长放缓以及研发、销售和营销费用增加，第二季度非公认会计准则营业利润率将压缩约20个百分点。在消费者支出的不确定性增加的情况下，2H的管理层将缩减这些支出，预计2023年整体增长将有所改善。

Shopify发货网络（SFN）是Shopify投入大量资金的新业务，主要是将网络整合到更大的设施中。Shopify将自己运营更多地点，并将统一其仓库管理软件。他们希望能够在2天或更短的时间内为90％以上的美国人口提供服务。首席财务官夏佩罗透露，与Shopify配送网络相关的资本支出将在2022年开始增加，预计到2023年和2024年，美国主要地区的自有租赁仓库中心将达到约10亿美元。

巴克莱认为，在电子商务增长放缓和经济衰退迫在眉睫的背景下，很难对这家商店在美国的配送感到过于兴奋。SHOP承诺降低盈利能力以投资未来增长，这确实等于是当前市场环境的暂停。SHOP已表示打算通过损益和资本支出进行大量投资，以支持其未来的增长目标，旨在将所有毛利润再投资于该业务。非公认会计准则投资在2022年第一季度略有增长，SHOP打算进一步增加支出。巴克莱预计，交付收购完成后，非公认会计准则的投资回报率可能会在几个季度内变为负数。

SHOP对今年的收入增长发表了一些方向性评论，指出：1. 上半年收入增长最低，第四季度收入增长最高；2.商业解决方案的增长速度将是订阅解决方案的两倍以上；3.GP增长将落后于收入增长，但最终应高于全年上半年的收入增长；以及 4.预计所有全科医生都将对该业务进行再投资（根据巴克莱的解释，这意味着非GAAP OI的盈亏平衡）。该公司还指导了资本支出（2022财年为2亿美元，2023-2024财年为10亿美元），并选择了其他指标，例如瑞士国际银行（2022财年为8亿美元）。

巴克莱认为，随着比较的持续放缓，下半年的购物收入增长可能会加速，但鉴于终端消费者需求持续疲软，这绝不是已成定局。加速程度也比增长率是否上升的二元关系更为重要。从根本上讲，随着收入增长放缓和利润率的压缩，SHOP处于艰难的境地，这对于历史上一直是高增长、高市盈率的股票来说是双重打击。

彭博社对Shopify第二季度收入的共识估计为13.34亿美元；调整后的净收入为3149.3万美元；调整后的每股收益为0.028美元。