雪佛龙 2Q22 季度审查：实现强劲超预期表现，伴随着股票回购计划增加

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雪佛龙最近宣布其第二季度财务结果，实现强劲的第二季度业绩超出预期，并提高了回购指引（现在每年为500-1500亿美元，而之前为500-1000亿美元）。 尽管摩根大通认为雪佛龙的策略在正确的轨道上，但仍保持低于市场平均的评级， 鉴于其溢价估值，它认为股票未来上涨空间最小。

CVX将其年度回购指引的最高端提高了500亿美元，将全年区间提高至500-1500亿美元。考虑到环境仍然良好，净债务/资本比率为8.3%，远低于公司20-25%的中期目标，CVX指导第三季度回购375亿美元（每年1500亿美元的速度）。摩根大通预计2025年的年回购速度为1500亿美元（JPM：长期布伦特原油价格80美元/桶），或年资本回报率约为8.5-9.0%。

雪佛龙的精炼业务在本季度取得了强劲的业绩，净利润约为350亿美元。尽管整体业绩受到极其有利的裂解价差环境的推动，但摩根大通认为第一季度755亿美元顺差的几乎完全扭转（第二季度：每季度700亿美元的环比顺差）是业绩超出预期的关键驱动因素。

在TCO的WPMP和FGP项目继续取得实质性进展，目前施工完成度已达到92%，并有望于今年完成。预计WPMP项目将于2023年下半年启动，FGP项目预计在2024年上半年启动。尽管面临着试图关闭诺沃罗西斯克出口终端的法庭挑战，TCO的传统产量目前运行正常，全面满负荷运行，而多元化的出口能力增强计划似乎是一项长期优先事项。 里海管道联盟 线路似乎是一个更长期的优先事项。

石油活动水平在Permian区域继续增加，雪佛龙预计今年将钻探200多口井，并将产量提高15%（全年指导水平：700-750千桶/日）。指导水平意味着在中期从上半年到下半年实现约75kbd的增长，上半年平均产量为694千桶/日。雪佛龙于7月增加了2台钻机，目前总钻队达到10个，并预计在下半年维持（管理层指出，现今的钻机产量是2018年典型钻机产量的两倍）。