亚信的中期业绩回顾：预计疫情稳定后，2022年下半年盈利能力将有所改善。

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$亚信科技 (01675.HK)$ 于8月8日发布了其2022年中期业绩，实现了31亿人民币的营业收入，同比增长14.5%，其中21亿人民币来自传统BSS业务，同比下降2.1%，主要是由于疫情导致新订单的交付和验收延迟。三个新业务（OSS、垂直行业/企业云和数字化运营DSaaS）共实现了10亿人民币的营业收入，同比大幅增长81.4%，并扩大了其营业收入份额达到32.3%。毛利率为33.9%，比上半年2021年下降2.8个百分点，主要是由于疫情影响项目交付效率；归母净利润为1.9亿元人民币，同比下降31%，对应的归母净利率为6.2%。

由于公司的传统运营商业务和企业云业务依赖现场实施和交付，1H22疫情影响了项目交付进度并延迟了收入确认，因此公司整体的盈利能力表现疲软，毛利率和净利润率YoY分别下降了2.8/4.1个百分点。光大证券预计，随着2H22疫情减弱，公司的BSS业务将恢复正增长，三个新业务将保持高增长。再加上项目交付效率提升带来的盈利能力改善，预计公司归属于母公司的净利润将在FY22实现两位数增长。

由于公司的传统运营商业务BSS和OSS收入与运营商的资本支出和运营支出投资高度相关，随着运营商的5G施工进入后期阶段，相关收入增长将减弱。公司的运营商业务预计将在后期保持低个位数的增长，增长动力主要来自相对较晚发展的OSS业务。

未来，公司将依靠两种新业务类型，垂直行业/企业云和DSaaS数字化运营，拓展非运营商市场客户并开拓新的市场空间。公司的垂直行业/企业云和DSaaS业务1H22的收入分别为270M/48000万，YoY增长率分别为140%/57%，收入占比分别扩大到9%/16%。受益于中国云计算行业整体快速增长和数字经济发展红利，公司将运营商DICt策略相结合来拓展。预计云业务将实现高增长。光大证券预计，DSaaS业务，垂直行业/企业云业务收入2021-2025年复合年增长率分别为31%/51%，收入占比预计将扩大到2025年的20%/21%。