北美第二大固体废物运营商，RSG第二季度业绩大大超出预期

最近，一个固体废物服务提供商 $共和废品处理 (RSG.US)$ 报告了2Q22超出预期的业绩。核心价格上涨至6.2%，燃油附加费为3.0%，成交量增长了+2.4%。底层固体废物利润率同比扩大了+60个基点。 鉴于强劲的1H2022表现和截至目前的并购贡献，RSG提高了其2022年指引。摩根大通将RSG的目标价格从138美元上调至142美元。

(1) RSG报告了2Q22调整后的每股收益为1.32美元，高于摩根大通和彭博共识预期分别为1.19美元和1.18美元。调整后的EBITDA为1.01亿美元，高于摩根大通的估计1.05亿美元和共识估计的9802万美元。 超额收益来自较高的定价和成交量。

(2) 今年迄今的并购，包括美国生态，预计将为2022年的营业收入增长增加9.3％，而美国生态将贡献6.3％。 RSG在并购领域保持活跃，并预计除美国生态外，在2022年将斥资超过6,000万美元进行收购。

(1) RSG将其2022年调整后每股收益指引提高到$4.77-4.80（之前为$4.58-4.65），并将其调整后的自由现金流指引提高到17亿至17.25亿美元（之前为16.25亿至16.75亿美元，或+63百万美元）。 平均收益预计约为5％，成交量预计增长2％。 全年调整后的EBITDA估计为39.1-39.3亿美元，边际率为29.3％。

(2) 展望2023年，公司预计平均收益将提高到中等5%区间，这反映了2022年下半年价格上涨的影响以及指数相关合同的滞后影响。

摩根大通将2022年预期的EBITDA从35.亿美元提高到39.2亿美元，将2023年的EBITDA从42亿美元提高到43.2亿美元。 自由现金流预测为2022年17.1亿美元，2023年18.1亿美元。 其2022年12月价格目标从之前的138美元上调至142美元。 该价格目标基于13.5倍EV/EBITDA倍率应用于2023年的EBITDA，并且基于2023年的每股自由现金流收益率的4.2%应用于自由现金流/股。