特斯拉跌至华尔街第二的空头目标，马斯克的橡胶支票能支撑100倍市盈率多久？

很长一段时间以来， $特斯拉 (TSLA.US)$ 一直位居美国做空名单的首位，而其股价却创下了新高，华尔街巨头对科技极客马斯克感到沮丧。但是，苹果9月13日的未平仓空头利率为184亿美元，而特斯拉的空头利率排名第二，为174亿美元。自2020年4月以来，特斯拉连续864天成为美国股市的头号空头目标，直到被苹果超越。华尔街对特斯拉的持续看跌看法也是合理的。从2020年的1000倍市盈率到今天的100倍市盈率，中间经历了几次减半以上的暴跌，而大空头已经从特斯拉那里赚了很多钱。而马斯克在新能源汽车承诺的市场份额或技术实现，仍然没有实现，那么100PE的市值应该从什么逻辑上支撑呢？

新能源汽车的领先地位可以长期保持+全栈产品线/智能化/扩大产量/机器人领域带来巨大的上行空间 + 未来三年净利润的复合增长率预测在 80% 以上 →→ 目前的估值仍然值得'买入'评级。

1）特斯拉开启了新能源汽车时代，引领了行业的发展。 回顾特斯拉的四个时期：1.2003-2012，敞篷跑车突破了电动汽车的顶级市场。2.2012-2016：Model S/X分布在高端市场，分阶段的市场目标得以实现。3.从2016年到2019年，Model 3/Y占领了大众市场，实现了 “用收入制造负担得起的电动汽车” 的目标。到目前为止是4.2020。2019年底，上海工厂开启了特斯拉产能风暴，产能风暴从15万辆/年增加到75万辆/年。据估计，2022H2 每年可以达到 100 万辆汽车。在产能释放、国内供应链替代和能源网络基础设施改善带来的规模效应的影响下，特斯拉实现了正盈利和快速增长，引领了全球新能源汽车的发展。

2) 新产品和智能成为未来的关键增长点： 1。特斯拉采取主流价格战略，在细分市场中使用大型单一爆炸性产品，其目前在售产品线已涵盖中型车、SUV和豪华车等主流细分市场。下一代入门级轿车可能会上市，这将填补公司未来在皮卡、中重卡、紧凑型车等领域的市场空白，并打造新能源汽车的全栈产品线。2.随着订阅模式的推广和FSD软件的迭代升级，FSD的激活率可能会持续提高，智能化有望成为公司未来的重要增长点。特斯拉可能会在2022年9月底的人工智能日发布一个工作机器人原型。特斯拉机器人有望在未来成为特斯拉的新增长极。

西南证券： 2022-2024 年净利润：117.3/202.4/332.6 亿美元。根据细分市场的估值总和，2023年的目标市值为1.2万亿美元，目标价为383.06美元，市盈率为77.25倍。

中信证券观点： 作为电动汽车领域的全球领导者，特斯拉一直对其在电池、BMS、Autopilot算法和智能驾驶数据积累方面的领先优势持乐观态度。未来，随着FSD和车辆保险服务等高利润业务渗透率的提高，该公司的盈利能力也有望进一步提高。预测：2022-2024年非公认会计准则净利润为121.3/201.5/279.5亿美元，对应当前市盈率为75/45/32倍，继续看好特斯拉的短期和中长期投资价值。

两只证券都看好特斯拉的增长潜力。即使在目前市盈率100倍的状态下，他们也坚信未来的增长率和盈利能力可以支撑市盈率超过70倍。但是，我们仍然需要对当前的股价保持谨慎，因为特斯拉新能源汽车的市场份额和情报尚未完全公布。与增长过程和收益预测中的假设相关的风险无法完全满足。 特斯拉的万亿美元市值是显而易见的，但何时突破以及达到什么估值水平仍然值得考虑。 但是，华尔街分析师对特斯拉的看法也存在分歧，但总体上是积极的。根据报道该股的37位分析师的说法，有13个强劲的买入评级，8个买入评级，5个卖出评级和2个强势卖出评级。 像马斯克本人一样，特斯拉的估值总是有争议的，但每个人都相信他的盈利能力。你会以100倍市盈率收购特斯拉吗？