$NACCO Industries (NC.US)$是个很奇葩的存在，5年来营业利润连续亏损，但几乎每年净利润都增长。 ...

$NACCO Industries (NC.US)$是个很奇葩的存在，5年来营业利润连续亏损，但几乎每年净利润都增长。

利润表显示每年都有非常高的股权收益，看起来是靠吃股息存活的公司。快速上sec网站上查了下，是些VIE架构的公司，尽管股权上是全资控股，但其实是靠客户的钱来运转，类似借Nacco的牌照用用，给些好处费，所以不能合并报表。

这么看起来Nacco的利润存在巨大的依赖风险，缺乏长期持有的价值。