$海德思哲 (HSII.US)$是1999年上市的美国公司，2002年至今股价从12.8美元上升至26美元，年化回报3....

$海德思哲(HSII.US)$是1999年上市的美国公司，2002年至今股价从12.8美元上升至26美元，年化回报3.6%，比较平庸。业务六成在美洲，剩余四成基本在欧亚，国际化程度很高。

5年来毛利率从32.2%逐步下滑至23.6%，净资产收益率则是有两年亏损，其余3年在16%～24%，两个数据都不太好看。

5年中前4年营收基本在6.3到7.3之间，2021年暴涨60%，营业利润类似，2021年暴涨105%，净利润则在2017和2020亏损两年，2021年暴涨的也不多，只比2019年多55%。

2022前两季度增长仍在持续，营收、营业利润和净利润分别增长29%，16%和20%，增速明显下降。

利润表显示尽管毛利率下滑严重，费用的持续下降抵消了成本上涨的不利影响，营业利润总体还是保持增长。利息费用占比极低，可以忽略。

2017和2020年都有大额的其它费用，主要集中在重组和资产减值，因此这两年净利润转为亏损。对于经常发生非经常损益的股票，近5年平均净利润4524万是更好的参考，对应市盈率为11.3。

5年来资产负债率从63.8%上升到69.6%，最近两季度又下滑至62.5%。

资产负债表显示应收帐款增长较快，仍在合理区间。2022前两季度应收帐款增加0.9亿，超过了当期净利润，有可能是季节性的。

没有存货，没有有息负债，负债率虽然高但大都是经营性负债，良性负债为主。

5年来现金流经营净额持续大幅高于投资净额，股东盈余很多。融资净额持续为净流出，主要是支付股利。

目前市盈率7.3，市盈率TTM 6.6，按5年平均净利调整的市盈率为11.3，考虑到每隔几年都会出现重组并购和大幅资产减值，目前的价格折扣不够多。