【投资观点】ORCL：投资组合所需的的股息增长型股票

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1企业简介

甲骨文公司（Oracle Corporation） $甲骨文(ORCL.US)$ 成立于2005年，上市于2013年7月，提供的产品和服务可以解决企业信息技术(IT)环境的所有方面，包括应用程序、平台和基础架构。

公司开展三大业务，为云和许可证、硬件、服务，分别占总营收的84.9%、7.5%和7.6%；公司多年实施积极的收购计划，并于2022年6月8日完成对Cerner的收购。

Oracle云产品提供全面且完全集成的应用程序、平台、计算和存储服务：软件服务(SaaS)、平台服务(PaaS)和基础架构服务(IaaS)。内部部署产品包括Oracle数据库和中间件软件、应用程序软件、硬件以及相关支持和服务，其中硬件产品包括Oracle集成系统、服务器、存储和行业特定产品等。

2 财务分析
一、股息增长潜力相当可观，但净债务负担应高度警惕

从最近财年大幅增加股息和股票回购计划可以看出，甲骨文对股东非常友好，表明其对自由现金流的信心。该公司是优秀的自由现金流创造者（定义为净运营现金流减去资本支出），从2020-2022财年，年度自由现金流平均约为101亿美元。

然而，由于并购活动和大规模的股票回购计划，甲骨文的资产负债表在最近几个财年变得臃肿。在2022财年，公司以162亿美元回购其股票，并在2020-2022财年累计花费564亿美元。截至2022财年末，甲骨文手头有219亿美元的现金、现金等价物和当前可销售投资，而短期债务为37亿美元，长期债务为721亿美元，来自经营活动的现金流较两年前的水平下降了约27%，而同期的资本支出增长了约188%。

图片来源：Valuentum

二、虽有逆风，收入仍持续增长

甲骨文在2022财年第四季度（截至2022年5月31日）的收益超过了市场的顶线和底线预期。在第四财季，公司GAAP收入同比增长5%，按固定汇率计算增长10%。同时，按固定汇率计算，云收入同比增长22%，其中基础设施、FusionERP和NetSuiteERP分别增长39%、23%和30%。

值得注意的是，在不考虑外汇逆风的情况下，甲骨文在上述云方面的销售增长业绩略有下滑。另外，尽管对于甲骨文在2022年3月从俄罗斯撤出业务一事，分析师持支持态度，但对公司而言算是一个短期的逆风。

1.经济衰退

为了借助云迁移的浪潮实现增长，甲骨文需要继续在IT领域大举投资。如果短期内经济衰退，潜在客户的投资就会减少，进而采用云计算的速度放缓，目前的预测增长率可能会下降。

2.竞争激烈

三大云服务提供商（亚马逊、微软和Alphabet）占据近67%的市场份额，甲骨文在云业务中仅占有2%的市场份额，即使是目前两位数的增长也不足以获得可观的市场份额，因此，甲骨文将面临来自这些巨头的风险，要想成为领先的供应商可能非常困难。

3.债务负担重

如前文所述，随着收购计划的推进，公司的资产负债表愈发臃肿，同时考虑到美联储加息，分析师认为如果公司继续扩大收购,较高的债务将不利于股息增长。

1.对云业务的专注和对产品的完善

甲骨文为亚马逊(Amazon)、Alphabet(GOOGL)和微软(Microsoft)等公司提供云基础设施，同时还在原生云SaaS版本中提供其独特的软件，使其能为许多企业提供全面的解决方案。上个季度，云基础设施增长了36%，该公司打算继续在这一高增长引擎上投资。

2.收购Cerner

Cerner提供健康信息技术服务、设备和硬件，其产品为全球2.7万多家工厂所用。虽然甲骨文可能难以与云巨头竞争，但此次收购将有助于为医疗保健设施提供具体的综合解决方案。

分析师对该股持乐观看法：

Oracle拥有极具吸引力的商业模式，可推动收入持续增长，并为股东带来了更好的业绩，其面向云的业务展现出增长潜力，分析师预计，强大的自由现金流产生将促使未来强劲的股息增长。

虽然频繁的股票回购和并购活动和较大的净债务负担都对其股息增长潜力产生了负面影响，但投资者也不必过多担心股息的安全性。在过去五年里，该公司每年偿还25亿至82.5亿美元的债务，同时自由现金流持续大幅增长，分析师认为该公司有足够的资源在收购后维持股息、支付利息并降低债务水平。

附：截至2022年9月15日，ORCL股价走势图