Dingdong Q3回顾: 亏损大幅缩小，Q4可能扭亏为盈。

$叮咚买菜 (DDL.US)$ 于11月11日发布了2022Q3的业绩，营业收入为594.3亿元，同比下降4%，调整后净亏损为2900万元，与去年亏损的198亿元相比，亏损幅度明显缩小。公司创始人和CEO梁长林在发布财报后表示：“以目前的发展速度，基本上有望实现今年Q4的非GAAP标准盈利。”

22Q3实现了GMV为651.2亿元，同比下降7.2%，营收转化率为91.3%，比去年同期提升3.1个百分点，平均订单价值(AOV)同比增长约25%

按板块划分，商品收入为58.72亿人民币／YoY-4.1%，服务收入为7亿人民币／YoY+4.4%。受21Q3大幅发放优惠券拉新的高基数影响，营业收入同比略微缩减。在用户表现方面，高品质和价格产品实力构建策略，打造更强的用户心智，客户黏性不断提升，净留存率达到84.2%，人均GMV贡献超过400元。

受供应链建设成熟和公司深入参与的影响，22Q3毛利率30.0%/YoY+11.8%，从长远来看，直接采购和高毛利自有品牌比例的提升预计将推动公司整体毛利率的继续改善。

22Q3履约费用15.95亿人民币／YoY-30.9%，履约费用比例26.8%/YoY-10.5pcts，主要因公司仓储员工和场地配送效率优化明显，一线配送场地配送效率提高15.8%，仓储员工效率提高29.6%。Q3销售费用为13000万元，同比下降70.3%；综合费用中现报告期营业收入占比最高的行政费用为1.2亿元，同比下降21.5%，占收入的2.0%，同比下降0.4个百分点。

非GAAP净亏损为28500万人民币，去年同期为- 19.76亿人民币，公司预计在Q4实现非GAAP净盈利，盈利拐点或验证前置仓模型的强大活力。

作为前置仓模式的行业板块领导者，该公司具有建立差异化产品力量+运营效率和成本管理优化的双飞轮效应，以推动业绩持续增长，并预计盈亏平衡点的拐点即将到来，预计业务模式的赢利能力将提前得到验证。未来，随着产品结构和客户结构的持续优化，自制菜品等自有产品的比例增加，区域扩张加紧，成本控制更加慎重，盈利能力有望持续改善。 中信资本证券对Dingtone的目标价为6.33美元，并维持买入评级。