PDD 第三季度业绩超出预期

$拼多多(PDD.US)$ 11月28日发布了 2022Q3 财务业绩。第二十二季度收入增长强劲，营业收入为355.04亿元人民币，同比增长65.1％；收益增长超出预期，归属于母公司的非公认会计准则净收入为124.47亿元人民币，同比增长295.1％。凭借坚实的消费者心态、明显的农产品竞争优势、持续的品牌升级和国际业务的快速发展，第三季度的盈利能力再次扩大了长期盈利空间。招商证券将该公司23年目标股价定为109.4美元（当前价格为74美元），上涨幅度为49％，并维持强烈推荐评级。

(1) 收入方面：营销服务和佣金收入的强劲增长

在收入方面，公司实现总收入355.04亿元人民币，同比增长65.1％，平台收入高速增长，营销服务收入为284.26亿元人民币，同比增长58.4％，佣金收入为70.22亿元人民币，同比增长102.0％。

在平台运营方面，Pando的品牌升级在第三季度进一步推进，商户结构持续优化，用户对优质商品的需求增长，推动平台收入大幅增长。

在收益方面，该公司在第三季度实现非公认会计准则净利润124.5亿元人民币，同比增长295.1％，非公认会计准则净利润率为35.1％，同比增长20.4％，这表明公司在疫情下的运营具有弹性，超出了收益增长预期。

(2) 毛利率和支出方面：毛利率增加，销售费用比率显著提高

第22季度毛利率为79.1％，同比增长9.6个百分点；就支出而言，该公司本季度在降低成本和提高效率方面仍取得了显著成绩，非公认会计准则销售支出比率为37.9％，同比下降7.1个百分点，非公认会计准则的管理费用比率为0.6％，同比下降0.2个百分点，非GAAP研发费用比率为6.0％，同比-2.6个百分点年。从长远来看，公司将坚定地进行长期投资，未来支出比率可能会上升。

（3）新业务：持续推进以农业为主的战略和国际商业的快速发展

公司一直致力于加强其在农产品领域的核心优势，继续进一步研究和开发农业技术，实施数字化转型并有效提高供应链效率；此外，公司还举办了一系列农业推广活动，例如第三季度的丰收节，以帮助农民拓宽市场，进一步巩固农产品领域的商业壁垒。在国际业务方面，Temu于9月在北美推出，并在第三季度实现了用户规模和GMV的快速增长。凭借主站点运营和供应链资源的经验，Temu有望在未来实现跨越式增长。