[直播回顾] 后疫情时代的新亚太地区：为什么这可能是一个完美的时机？

演讲者： Bruce Zhang CFA，南方东英投资组合经理，全球最大的中国政府债券ETF的总经理

关键要点：

南方东英于2008年在香港成立，我们的母公司是最大的中国资产管理公司之一，截至去年，资产管理规模为2,800亿美元*。南方东英是香港最大的ETF发行商之一，管理着截至2021年香港交易最活跃的十大ETF中的一半^。

南方东英也是第一家向新加坡扩张的中国资产管理公司，在过去3年中在新加坡推出了3只ETF和1只货币市场基金。作为一家具有中国背景的资产管理公司，南方东英致力于促进人民币国际化，现在在新加坡，我们正在管理全球最大的中国政府债券ETF，资产管理规模约为10亿美元。南方东英还深入参与责任投资，最近推出了亚太低碳股票ETF，稍后我还将简要介绍该ETF。

新加坡正在复苏，因为其国内生产总值保持弹性，最新季度的数据与2018年的水平相当，好于2019年。零售销售保持强劲，同比增长两位数。最近出口增长下降的主要原因是基础效应，而工业生产仍处于扩张模式。

同时，新加坡正受益于健康的国内就业市场和家庭以及游客/人口的增长。我们可以看到新加坡的失业率甚至低于COVID之前的水平，新加坡家庭净资产为225万新加坡元，这相当可观。另一方面，新加坡的游客人数在9月份达到75万，在总人口500万的基础上，这是一个不错的数字，预计未来也将继续增长。

此外，新加坡元的走强应该会导致对新加坡资产的需求增加。由于通货膨胀率尚未达到顶峰，预计新加坡金融管理局将保持鹰派态度。这导致新加坡元的名义有效汇率水平走强，新加坡元的表现优于大多数主要货币同行，与美元相比，仅略有贬值。

与全球同行相比，我们仍然认为中国有三个机会，即刺激、政策和重新开放。

在党的第二十次代表大会之后，我们认为高质量发展仍然是重中之重，“发展” 这个关键词仍然是最常被提及的。为了到2035年将2020年的国内生产总值翻一番，在未来13年中，隐含的年国内生产总值增长率为4.5％。此外，该党坚持高水平开放，支持和指导私营部门的发展。

就行业而言，技术仍然是国家安全的关键领域之一，因此，该党的目标是建立具有全球竞争力的开放创新生态系统，但强调自力更生和供应链安全。

继上周人民币反弹之后，市场对中国 COVID-19 政策有所放松以及房地产市场趋于稳定的预期有所提高。展望未来，假设中国将在低基数的背景下温和增长反弹，那么人民币兑美元可能在2023年温和升值。

转到美联储加息路径，美国的通货膨胀率仍处于较高水平，但如果CPI继续从峰值放缓，就像我们最近看到的情况以及美国10年期通胀盈亏平衡所表明的那样，那么利率预计将很快达到顶峰。其含义是美国国债收益率降低，2023年终端利率的峰值早于预期。

我们与富时罗素公司合作，为我们的ETF创建了基准。简而言之，指数方法是，化石燃料储量较少、运营碳排放较少的公司的指数权重将更高。而那些业务活动涉及争议性武器、烟草、动力煤和联合国全球契约争议的公司被直接排除在外。^ 回测显示，其表现优于市值加权指数。

现在可能是投资亚太区股票的好时机，因为其估值低于历史平均水平，也远低于美国股票。此外，如果美联储放缓加息步伐，亚太股市往往会迅速反弹。

由于消费者价格指数低于预期，美联储的加息步伐可能放缓，S-REITs最近大幅反弹。S-REIT标的2022年第三季度收益喜忧参半/乐观，从基本面来看，这也将为S-REITs提供支持。与少数国家相比，新加坡房地产投资信托基金的收益率仍可能超过其核心通货膨胀。

展望2023年，iEdge S-REIT领导者指数预计将在明年实现6.1％的股息收益率，这相当可观，也高于新加坡核心通货膨胀。

以下是一些关键领域的总体展望：

的快照 $CSOP S-REITs INDEX ETF (SRT.SG)$ CSOP iEdge S-REIT 领导者指数 ETF 如下：

最后，我们在新加坡注册的美元 MMF 可在 Moomoo 的应用程序上使用 Cash+。我想再次强调它的安全性、低成本、多元化以及特别有竞争力的回报（现在净收益率超过3.5％，可以在应用程序中找到），Moomoo采用T+0安排，这意味着它的行为就像活期存款一样，但利息要高得多，有时甚至高于1年期定期存款，但仍然可以灵活地创建/赎回来捕捉当前利率上升环境的趋势。

也许我们可以做一个简单的情景假设。

1）新加坡的增长仍步入正轨，通货膨胀率居高不下，从历史上看，当我们遇到类似情景时，新加坡的股票表现最好，因为其收益的改善可能会压倒高通胀和高利率。

2) 在全球经济放缓的背景下，增长放缓，但通货膨胀率仍然很高。历史经验告诉我们，S-REIT表现最好，因为其加权平均租约到期时间相对较长，租金期限增加，为抵御高通胀提供了缓冲，而且其多元化的债务到期日也分散了其利率风险。

还值得注意的是，今年S-REITs确实面临压力，但按美元计算，其表现仍优于美国国债、美国通胀挂钩债券、美股和港股。这是因为与债券相比，房地产投资信托基金具有增长特征，有助于缓冲通货膨胀/利率上升的影响；与股票相比，房地产投资信托基金更多地依赖租金增长，租金增长相对稳定，因此波动性较低。具体到S-REITs，它还受益于新加坡元的实力和强大的公司治理，我们的标的房地产投资信托基金中约有70％的保荐人与政府挂钩。

这将使包括股票、债券和房地产投资信托基金在内的大多数资产类别受益。理由很简单——较低的利率支持市场情绪，并转化为更高的证券价格。从根本上讲，它也有帮助。以房地产投资信托基金为例，如果利率达到峰值甚至开始降低，这将有助于房地产投资信托基金逐步降低融资成本并以更灵活的方式管理杠杆，从而他们有更多的空间利用这笔资金进行资产增值计划并进行更有价值的收购。

至于风险，我们必须关注美联储的终端利率。美国任何强劲的通货膨胀和劳动力市场数据都将提高人们对美联储终端利率的预期，即使步伐可能会放缓，这可能会增加市场的波动。

是的，中国最近开始测试边际重新开放，但实现全面放松需要时间。与包括新加坡在内的其他国家一样，由于中国人口众多，疫苗接种率相对较低，因此这一过程将来回交流。因此，由于该国需要确保重新开放不会直接威胁到人民的生命，尤其是老年人的生命，因此在未来几个月内极有可能举行一次跷跷板会议。如果中国逐步重新开放，它显然可以提振其股市，因为估值相当低且融资并不昂贵。由于国内增长前景更加乐观，人民币也可能得到支撑。

从资产配置的角度来看，我建议投资者准备好重返股票，包括房地产投资信托基金，就好像美联储发布了一些放缓加息和明确的终端利率的信号一样，这意味着通货膨胀可能会回到美联储的舒适区，经济迫不及待地想进一步紧缩。如果发生这种情况，投资者应在美联储停止行动之前提前采取行动，以捕捉反弹。债券也是如此，因为较低的收益率将提振债券价格并帮助其他国家的外汇，尤其是包括中国人民币债券市场在内的新兴市场。

如本文件所述，这些投资产品是根据新加坡证券和期货法（第289章）（“SFA”）第286条注册的。本材料和本材料中包含的信息不应被视为在任何司法管辖区向其非法提供或招揽业务的任何人提出的业务要约或招揽业务。

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CSOP iEdge S-REIT 领导者指数 ETF

• 南方东英iEdge S-REIT领袖指数ETF（“子基金”）是南方东英新加坡ETF系列I（“单位信托”）的子基金，后者是新加坡单位信托。子基金是根据新加坡证券期货法第289章第286条授权的被动管理的指数追踪ETF。子基金的单位（“单位”）在新加坡证券交易所（“SGX”）上市。

• 子基金不提供本金保障，您的投资可能会蒙受损失。无法保证子基金会实现其投资目标。

• 子基金对标的证券的投资受一般市场风险影响，其价值可能会因各种因素而波动，例如投资情绪的变化、政治和经济状况以及发行人特定因素。

• 新交所单位的交易价格由单位的需求和供应等市场因素驱动。因此，这些单位的交易价格可能比子基金的资产净值大幅溢价或折扣。

南方东英美元货币市场ETF

• 南方东英美元货币市场ETF（“子基金”）是南方东英ETF系列（“信托”）的子基金，该系列是根据香港法律设立的伞式单位信托。子基金的上市单位类别（“单位”）在香港联合交易所有限公司（“联交所”）上市。这些单位像上市股票一样在香港联交所交易。

• 由于以下任何关键风险因素，子基金的投资组合价值可能会下跌，因此您在子基金的投资可能会蒙受损失。不保证本金的偿还。

• 子基金力求实现与现行货币市场利率一致的美元回报。影响利率以及反过来影响货币市场工具表现的因素包括货币政策、财政政策和通货膨胀等。

• 联交所单位的交易价格由单位的需求和供应等市场因素驱动。因此，这些单位的交易价格可能比子基金的资产净值大幅溢价或折扣。

南方东英CGS-CIMB 富时亚太低碳指数ETF

• 南方东英CGS-CIMB富时亚太低碳指数ETF（“子基金”）是新加坡单位信托南方东英新加坡ETF系列I（“单位信托”）的子基金。子基金是根据新加坡2001年《证券和期货法》第286条授权的被动管理的指数追踪ETF。子基金的单位（“单位”）在新加坡证券交易所（“SGX”）上市。

• 子基金不提供本金保障，您的投资可能会蒙受损失。无法保证子基金会实现其投资目标。

• 子基金对标的证券的投资受一般市场风险影响，其价值可能会因各种因素而波动，例如投资情绪的变化、政治和经济状况以及发行人特定因素。

• 新交所单位的交易价格由单位的需求和供应等市场因素驱动。因此，这些单位的交易价格可能比子基金的资产净值大幅溢价或折扣。

请注意，以上列出的投资风险并不详尽，投资者在做出任何投资决定之前，应详细阅读相关的招股说明书和产品亮点表。