AMD 22Q2：PC 23Q1触底回升，基本趋势出现逆转

AMD 2022年Q4财报：按照通用会计准则，营业收入为560亿美元，略高于超市预期，同比增长16%，环比增长0.6%，毛利率为43%，同比下降7个百分点；2022年全年，营业收入为2360亿美元，同比增长44%，毛利率为45%，同比下降3个百分点，净利润为132亿美元，同比下降58%。

22Q4时，AMD预计营业收入为560亿美元，同比增长16%。个人电脑收入同比下降51%，至903亿美元，成为公司营业收入的最大拖累，占公司21年Q1的收入48%，降至22Q4的16%。

另一方面，数据中心同比增长42%，从21Q1的18%增长到22Q4的30%。从短期来看，库存周期更容易受到PC和手机等消费电子产品的影响。从长期来看，这是半导体增长的根本变革。

22Q4，英特尔推出了最新第四代服务器芯片，英特尔在性能更好的情况下获益，继续占据高份额。

2022年，根据IDC的数据，全球发货量为29000万台PC，AMD预计整体PC市场将在2023年增长另外10%，达到26000万台。这与英特尔之前的预测相一致，即2023年在22Q3季度间的全球发货量将在27000万至29500万台之间。在22Q4季度，英特尔预计市场接近预期的较低端，为27000万台。

但随着库存去化加速和最新的Ryzen 7000发布，AMD表示PC业务将在23Q1触底，23Q2预计回归增长。

台积电22Q4业绩预计，本轮半导体库存周期预计将在23H1触底，23H2可能出现逆转。

展望2023年第一季度，AMD预计数据中心、嵌入式业务将继续保持稳健增长，并且堆叠式个人电脑业务回暖，推动公司的毛利率回升至50%，同时AMD在22Q4的毛利率为43%。

最近，chatgpt概念股变得非常受欢迎，普通大众对人工智能有了更直接的感知。人工智能技术的渗透将推动对计算能力持续需求。

这轮半导体周期，希望23下半年迎来逆转，行业领先公司迎来周期拐点的时间预计会更靠前。

我们认为AMD在数据中心、嵌入式业务持续强劲增长预期下基本触底，并且消费电子半导体去库存接近尾声。我们预计2023年至2025年AMD的营业收入将达到24.1亿美元、27.3亿美元和308亿美元，对应的净利润为4.8亿美元、6.3亿美元和77亿美元。